انهيار مؤشر كوسبي الكوري بنسبة 10% وتفعيل قاطع الدائرة مرتين في أسبوع واحد: الأسباب والتداعيات

شهدت سوق الأسهم الكورية الجنوبية أكثر أسابيعها عنفاً منذ سنوات في أواخر يونيو 2026. انهار مؤشر كوسبي الرئيسي بنحو 10% في جلسة واحدة يوم 23 يونيو – وهو حدث أُطلق عليه "الثلاثاء الأسود" – مما أدى إلى تفعيل قاطع الدائرة تلقائياً الذي أوقف التداول لمدة 20 دقيقة. وبعد ثلاثة أيام فقط، في 26 يونيو، انهار المؤشر بنسبة 8.18% أخرى، مما أجبر بورصة كوريا (KRX) على تفعيل قاطع الدائرة للمرة الثانية في نفس الأسبوع .

ما الذي تسبب في هذا الذعر المتناسق؟ ثلاثة صدمات كبرى ضربت السوق في وقت واحد: أبل تعلن عن زيادات كبيرة في أسعار أجهزة ماك وآيباد بسبب نقص رقاقات الذاكرة، وأوبن إيه آي تفاجئ الأسواق بالإشارة إلى تأجيل اكتتابها العام الأولي الضخم، وموجة بيع عالمية في أسهم أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي محت مليارات الدولارات في دقائق.

أحداث قاطع الدائرة بالتسلسل

الثلاثاء الأسود (23 يونيو)

هبط مؤشر كوسبي بنسبة تصل إلى 9.1-10% خلال الجلسة يوم 23 يونيو، مما أدى إلى تفعيل قاطع الدائرة من المستوى الأول في الساعة 2:33 مساءً بتوقيت كوريا. تشير بعض التقارير إلى أن قواطع الدائرة أُطلقت مرتين خلال الجلسة . أغلق المؤشر عند 7,484.41 نقطة، بانخفاض 8.29%، وهو أكبر انخفاض له في جلسة واحدة منذ 4 مارس . محى الانهيار حوالي 742.76 تريليون وون (حوالي 485 مليار دولار) من قيمة السوق في يوم واحد . كان الذعر شديداً لدرجة أن المستثمرين الأفراد اشتروا مبلغاً قياسياً قدره 8.54 تريليون وون خلال الانهيار .

قاطع الدائرة الثاني يوم الجمعة (26 يونيو)

في 26 يونيو، انهار مؤشر كوسبي بنسبة 8.18% أخرى، مما أدى إلى تفعيل قاطع الدائرة في الساعة 12:10 مساءً بتوقيت كوريا . ذكرت صحيفة كوريا تايمز أن هذا كان تفعيل قاطع الدائرة الخامس لهذا العام . كان جانب البيع مدفوعاً بـ"بيع كثيف من قبل المؤسسات والأجانب بسبب مخاوف من تباطؤ الطلب على الذاكرة وسط تضخم واسع في رقاقات الشرائح" .

أسباب موجة البيع

1. تصحيح عالمي لأسهم أشباه الموصلات والذاكرة

أثارت موجة بيع عالمية واسعة النطاق لأسهم أشباه الموصلات ومخاوف متزايدة من أن دورة أرباح رقاقات الذاكرة قد بلغت ذروتها حالة من البيع بدافع الذعر . وُصف الانهيار بأنه "نافذة مباشرة على الهشاشة الكامنة تحت صفقة الذكاء الاصطناعي العالمية" . كان مؤشر كوسبي قد ارتفع بنحو 90% منذ بداية العام قبل هذه الموجة، مما جعله عرضة بشكل خاص لانعكاس حاد .

2. زيادات أسعار أبل

في 17 يونيو، أكد تيم كوك، الرئيس التنفيذي لشركة أبل، أن "زيادات الأسعار لا مفر منها" عبر منتجات أبل بسبب النقص المستمر في إمدادات ذاكرة الوصول العشوائي (RAM) العالمية . ثم، في 25 يونيو – بعد يومين فقط من الثلاثاء الأسود – نفذت أبل هذه الزيادات. قفزت أسعار حواسيب ماك بنسبة 15% إلى 20%، وزادت أسعار آيباد بنسبة 15% إلى 25% . على سبيل المثال، ارتفع سعر ماك بوك إير من 1,099 دولاراً إلى 1,299 دولاراً، وماك بوك برو من 1,699 دولاراً إلى 1,999 دولاراً . قالت أبل إنها "لم تعد قادرة على حماية العملاء من التكاليف المتصاعدة لرقاقات الذاكرة والتخزين التي يغذيها توسع مراكز بيانات صناعة الذكاء الاصطناعي" . ضخم هذا الأمر المخاوف من أن تكاليف الذاكرة المرتفعة تضر بالطلب الاستهلاكي النهائي .

3. تأجيل اكتتاب أوبن إيه آي العام الأولي

في 25 يونيو، ذكرت صحيفة نيويورك تايمز أن أوبن إيه آي تميل إلى تأجيل اكتتابها العام الأولي المنتظر بشدة حتى العام المقبل على الأقل، وربما حتى عام 2027 . قدم المستشارون خيارات تشمل الانتظار حتى عام 2027 لتقييم بقيمة تريليون دولار أو خفض التقييم المستهدف لإدراج أسرع . أشار التأخير إلى توقعات ضعيفة لتحقيق الأرباح على المدى القريب لقطاع الذكاء الاصطناعي وضرب المعنويات بشدة. انهارت أسهم مجموعة سوفت بنك بنسبة 12% على هذا الخبر، نظراً لدعم سوفت بنك الكبير لمشاريع الذكاء الاصطناعي .

4. مخاوف رفع أسعار الفائدة من الفيدرالي

أضافت الرهانات المتزايدة على رفع مزدوج لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى المخاوف الاقتصادية الكلية . شهدت الأسهم العالمية انكماشاً مدفوعاً باستعداد المستثمرين لإجراءات فيدرالية أكثر تشدداً لمكافحة التضخم، وفقاً لرويترز .

5. تفاقم الخسائر بسبب الرهانات ذات الرفع المالي

من المحتمل أن تكون الزيادة في مراكز التجزئة ذات الرفع المالي قد ضخمت التقلبات السلبية، كما أشارت بلومبرغ إلى أن "التقلبات خلال الجلسة كانت الأعلى في شهر، ومن المرجح أن زيادة الرهانات ذات الرفع المالي قد ضاعفت التقلبات" .

الشركات الأكثر تضرراً

• سامسونغ إلكترونيكس وإس كيه هاينكس: كانت هاتان الشركتان العملاقتان في مجال رقاقات الذاكرة في مركز نزوح أشباه الموصلات. هبط كلاهما بنحو 8-9% في 8 يونيو وأكثر من 10-12% في 23 يونيو .
• كايوكسيا: كانت شركة تصنيع رقاقات الذاكرة اليابانية من بين الأكثر تضرراً، إلى جانب أسماء أخرى مرتبطة بمعدات الشرائح والذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء المنطقة .
• مجموعة سوفت بنك: هبطت بنسبة 12% بعد خبر تأجيل اكتتاب أوبن إيه آي .
• أسماء أخرى كبيرة بما في ذلك سامسونغ SDI (-9%)، وإل جي إلكترونيكس (-12.7%)، وهيونداي موتور (-10%) عانت أيضاً من خسائر فادحة .

أداء أسواق آسيا والمحيط الهادئ (23 يونيو)

المؤشر	التغير	المصدر
كوسبي (كوريا الجنوبية)	–10% (قاطع دائرة)
نيكاي 225 (اليابان)	–3.55%
تاييكس (تايوان)	–1.34%
هانغ سنغ (هونغ كونغ)	–1.82%
مؤشر MSCI لآسيا والمحيط الهادئ	–3.6% (الأكبر منذ مارس)

انخفض مؤشرا سينسيكس ونيفتي الهنديان بنحو 0.7-0.8% ، وأنهى مؤشر شنغهاي تداولاته في المنطقة الحمراء .

تداعيات أوسع على الأسواق

العقود الآجلة الأميركية ووول ستريت

أشارت الإشارات الليلية من وول ستريت إلى أن قطاعي التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي "قد يكونان قد بلغا مرحلة التوسع المفرط بعد المكاسب الأخيرة"، وشهدت أسهم التكنولوجيا الأميركية بما في ذلك إنفيديا وتيسلا انخفاضات كبيرة . قاد مؤشر ناسداك الانخفاضات في وول ستريت، مثقلاً بأسهم أشباه الموصلات مع جني المستثمرين للأرباح .

تعليق الخبراء – تحول في المعنويات تجاه رقاقات الذاكرة وصفقة الذكاء الاصطناعي

وصف محللون في شركة Investinq الانهيار بأنه "نافذة مباشرة على الهشاشة الكامنة تحت صفقة الذكاء الاصطناعي العالمية" . مثلت هذه الموجة انعكاساً حاداً بعد ارتفاع قياسي مدفوع بالذكاء الاصطناعي. وصف ملخص سوقي المحفز بأنه "توقعات أشباه موصلات مخيبة للآمال" بالإضافة إلى "توترات الشرق الأوسط وموجة بيع في وول ستريت" .

تسبب الجمع بين زيادات أسعار أبل (التي تنقل ألم تكاليف الذاكرة إلى المستهلكين)، وتأجيل اكتتاب أوبن إيه آي (الذي يلقي بظلال من الشك على الجداول الزمنية لتحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي)، ومخاوف رفع الفائدة من الفيدرالي في إعادة تسعير منسقة للمخاطر عبر سلسلة توريد أشباه الموصلات.