عندما تراجعت المصافي الآسيوية، تدخلت شركات النفط الكبرى وبيوت التجارة لاستيعاب البراميل الفائضة التي كان لا يزال يتعين على منتجي الخليج تصريفها. شركات مثل شل (Shell Plc) وميركوريا (Mercuria Energy Group Ltd.) اشترت الشحنات، مما حال دون انهيار أسعار الشرق الأوسط، لكنه أكد في الوقت نفسه أن السوق تعاني من تخمة معروض .

إعادة فتح مضيق هرمز واتفاق السلام الأمريكي الإيراني

في منتصف يونيو، توصلت الولايات المتحدة وإيران إلى مذكرة تفاهم لإنهاء الأعمال العدائية وإعادة فتح مضيق هرمز، الذي كان مغلقاً فعلياً منذ مارس 2026 . ومع عودة حركة الناقلات، تحررت كميات هائلة من النفط العالق: أكثر من 60 مليون برميل من الخام المحتجزة في الخليج العربي كانت جاهزة للتوجه إلى الأسواق الآسيوية . انقلب سوق النفط المادي بسرعة؛ حيث هبط خام برنت بنسبة 13% تقريباً عن مستويات ما قبل الاتفاق، ليتداول عند نحو 78.64 دولاراً للبرميل بحلول 22 يونيو .

إنتاج جديد من الكويت والعراق وأوبك+

عززت عوامل متعددة من جهة العرض الاتجاه الهبوطي:

• الكويت بدأت تعزيز الإنتاج فور إعادة فتح مضيق هرمز، بهدف تجاوز مليوني برميل يومياً في غضون أسبوع، وذلك بعد استكمال إصلاح البنية التحتية المتضررة من الحرب .
• أوبك+ وافقت على سلسلة من زيادات الإنتاج: 206 آلاف برميل يومياً في أبريل، ثم 188 ألف برميل يومياً في يونيو، وزيادة مماثلة لشهر يوليو 2026، بمشاركة السعودية وروسيا والعراق والكويت وغيرها .
• كما كثف منتجو الخليج عمليات النقل من سفينة إلى سفينة قبالة سواحل الإمارات وعُمان في يونيو، مما أدى إلى انخفاض فروق الأسعار الفورية لخام الشرق الأوسط إلى مستويات خصم .

هيكل السوق الهبوطي (كونتانغو)

أدى الجمع بين الفيض المفاجئ للإمدادات من إعادة فتح هرمز، والكميات العالقة التي تجاوزت 60 مليون برميل، وزيادات الإنتاج المنسقة لأوبك+، إلى دفع منحنى العقود الآجلة للنفط إلى ما يُعرف بـ الكونتانغو الهبوطي (bearish contango) — حيث تكون أسعار العقود القريبة أرخص من أسعار العقود الآجلة. يشجع هذا الهيكل على تخزين النفط بدلاً من شراء الشحنات الفورية، مما يزيد من إضعاف الطلب الفوري من المصافي. وقد شهدت قطاعات حيوية من سوق النفط طفرة في المعروض قلبت المشاعر من شح الحرب إلى تخمة المعروض .

توقعات خام برنت وآثارها حتى منتصف 2026

• أبحاث غولدمان ساكس توقعت أن تنخفض أسعار النفط أكثر بعد الاتفاق، ولكن من غير المرجح أن تعود فوراً إلى مستويات ما قبل الحرب، مع توقع متوسط سعر لخام برنت عند 75 دولاراً للبرميل العام المقبل .
• وكالة فيتش للتصنيف الائتماني قالت إن السوق من المتوقع أن تعود إلى حالة التخمة بعد إعادة فتح هرمز، وأن الاضطراب لم يغير الاتجاه الهبوطي طويل الأجل للسوق .
• سجل خام برنت أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر في منتصف يونيو، مع هبوط العقود الآجلة الفورية لخام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 4 دولارات في جلسة واحدة .
• إس آند بي غلوبال أشارت إلى أنه على الرغم من أن أسواق النفط المادية ستظل مشدودة خلال الصيف، فإن تطبيع التدفقات سيخفف مخاوف الإمدادات طويلة الأجل .

نظرة على سلوك شراء المصافي مستقبلاً

معظم المشترين الآسيويين قاموا بالفعل بتأمين إمدادات تصل من يونيو إلى أغسطس وهم الآن مخزونون بشكل جيد . لا يُتوقع أن يجذب الإعفاء المؤقت للعقوبات الأمريكية على النفط الإيراني طلبات واسعة من آسيا — فقط المصافي الصينية المستقلة هي المرشحة الأكبر لشراء البراميل الإيرانية . من المتوقع أن يظل شراء المصافي حتى منتصف 2026 حذراً وانتهازياً، مع تفضيل الشحنات الفورية بخصومات على الالتزامات طويلة الأجل، حيث يشجع هيكل الكونتانغو على الانتظار.

عندما تراجعت المصافي الآسيوية، تدخلت شركات النفط الكبرى وبيوت التجارة لاستيعاب البراميل الفائضة التي كان لا يزال يتعين على منتجي الخليج تصريفها. شركات مثل شل (Shell Plc) وميركوريا (Mercuria Energy Group Ltd.) اشترت الشحنات، مما حال دون انهيار أسعار الشرق الأوسط، لكنه أكد في الوقت نفسه أن السوق تعاني من تخمة معروض .

إعادة فتح مضيق هرمز واتفاق السلام الأمريكي الإيراني

في منتصف يونيو، توصلت الولايات المتحدة وإيران إلى مذكرة تفاهم لإنهاء الأعمال العدائية وإعادة فتح مضيق هرمز، الذي كان مغلقاً فعلياً منذ مارس 2026 . ومع عودة حركة الناقلات، تحررت كميات هائلة من النفط العالق: أكثر من 60 مليون برميل من الخام المحتجزة في الخليج العربي كانت جاهزة للتوجه إلى الأسواق الآسيوية . انقلب سوق النفط المادي بسرعة؛ حيث هبط خام برنت بنسبة 13% تقريباً عن مستويات ما قبل الاتفاق، ليتداول عند نحو 78.64 دولاراً للبرميل بحلول 22 يونيو .

إنتاج جديد من الكويت والعراق وأوبك+

عززت عوامل متعددة من جهة العرض الاتجاه الهبوطي:

• الكويت بدأت تعزيز الإنتاج فور إعادة فتح مضيق هرمز، بهدف تجاوز مليوني برميل يومياً في غضون أسبوع، وذلك بعد استكمال إصلاح البنية التحتية المتضررة من الحرب .
• أوبك+ وافقت على سلسلة من زيادات الإنتاج: 206 آلاف برميل يومياً في أبريل، ثم 188 ألف برميل يومياً في يونيو، وزيادة مماثلة لشهر يوليو 2026، بمشاركة السعودية وروسيا والعراق والكويت وغيرها .
• كما كثف منتجو الخليج عمليات النقل من سفينة إلى سفينة قبالة سواحل الإمارات وعُمان في يونيو، مما أدى إلى انخفاض فروق الأسعار الفورية لخام الشرق الأوسط إلى مستويات خصم .

هيكل السوق الهبوطي (كونتانغو)

أدى الجمع بين الفيض المفاجئ للإمدادات من إعادة فتح هرمز، والكميات العالقة التي تجاوزت 60 مليون برميل، وزيادات الإنتاج المنسقة لأوبك+، إلى دفع منحنى العقود الآجلة للنفط إلى ما يُعرف بـ الكونتانغو الهبوطي (bearish contango) — حيث تكون أسعار العقود القريبة أرخص من أسعار العقود الآجلة. يشجع هذا الهيكل على تخزين النفط بدلاً من شراء الشحنات الفورية، مما يزيد من إضعاف الطلب الفوري من المصافي. وقد شهدت قطاعات حيوية من سوق النفط طفرة في المعروض قلبت المشاعر من شح الحرب إلى تخمة المعروض .

توقعات خام برنت وآثارها حتى منتصف 2026

• أبحاث غولدمان ساكس توقعت أن تنخفض أسعار النفط أكثر بعد الاتفاق، ولكن من غير المرجح أن تعود فوراً إلى مستويات ما قبل الحرب، مع توقع متوسط سعر لخام برنت عند 75 دولاراً للبرميل العام المقبل .
• وكالة فيتش للتصنيف الائتماني قالت إن السوق من المتوقع أن تعود إلى حالة التخمة بعد إعادة فتح هرمز، وأن الاضطراب لم يغير الاتجاه الهبوطي طويل الأجل للسوق .
• سجل خام برنت أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر في منتصف يونيو، مع هبوط العقود الآجلة الفورية لخام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 4 دولارات في جلسة واحدة .
• إس آند بي غلوبال أشارت إلى أنه على الرغم من أن أسواق النفط المادية ستظل مشدودة خلال الصيف، فإن تطبيع التدفقات سيخفف مخاوف الإمدادات طويلة الأجل .

نظرة على سلوك شراء المصافي مستقبلاً

معظم المشترين الآسيويين قاموا بالفعل بتأمين إمدادات تصل من يونيو إلى أغسطس وهم الآن مخزونون بشكل جيد . لا يُتوقع أن يجذب الإعفاء المؤقت للعقوبات الأمريكية على النفط الإيراني طلبات واسعة من آسيا — فقط المصافي الصينية المستقلة هي المرشحة الأكبر لشراء البراميل الإيرانية . من المتوقع أن يظل شراء المصافي حتى منتصف 2026 حذراً وانتهازياً، مع تفضيل الشحنات الفورية بخصومات على الالتزامات طويلة الأجل، حيث يشجع هيكل الكونتانغو على الانتظار.