ما الذي تكشفه أحدث بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) لمنطقة اليورو لشهر يونيو 2025؟

في ما يلي تحليل مدقق لبيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) لمنطقة اليورو لشهر يونيو 2025، وتأثير اتفاق السلام بين الولايات المتحدة وإيران على أسعار الطاقة، والصورة الأوسع للأسواق والاقتصاد.

---

1. نشاط القطاع الخاص: استقرار هش وليس انتعاشاً قوياً

تشير بيانات مؤشرات مديري المشتريات لشهر يونيو إلى استقرار هش، وليس انتعاشاً قوياً.

• مؤشر PMI المركب (التقدير الأولي): ارتفع إلى 49.5 نقطة في يونيو، مقارنة بـ 48.5 نقطة في مايو، وهو أعلى مستوى في ثلاثة أشهر لكنه لا يزال دون حاجز الـ 50.0 نقطة الفاصل بين الانكماش والتوسع، مما يشير إلى استمرار الانكماش (وإن كان بشكل أقل حدة) في نشاط القطاع الخاص .
• مؤشر PMI للخدمات (التقدير الأولي): صعد إلى 48.9 نقطة من 47.7 نقطة في مايو، وهو أيضاً أعلى مستوى في ثلاثة أشهر، لكنه لا يزال في منطقة الانكماش .
• مؤشر PMI للتصنيع (التقدير الأولي): سجل 51.3 نقطة (انخفاضاً من 51.6 نقطة في مايو)، وهو أدنى مستوى في أربعة أشهر. كما انخفض مؤشر الإنتاج الصناعي إلى 51.2 نقطة، وهو أدنى مستوى في خمسة أشهر .
• القراءة النهائية (المعدلة) لمؤشر PMI المركب: بلغت 50.6 نقطة لشهر يونيو، مرتفعة من 50.2 نقطة في مايو، وفوق التقدير الأولي، مسجلة أقوى توسع في ثلاثة أشهر. يعود هذا التحسن إلى زيادة سرعة الإنتاج في كل من قطاعي التصنيع والخدمات .

فارق جوهري: أشارت القراءة الأولية (49.5) إلى انكماش، بينما أظهرت القراءة النهائية (50.6) نمواً بالكاد يُذكر. يعكس هذا التباين تحسن الأداء النسبي لألمانيا مقابل الضعف المستمر في فرنسا — حيث رفع الانتعاش الألماني المؤشر النهائي فوق 50 نقطة، لكن الصورة الأساسية كانت أقرب إلى الركود .

---

2. تكاليف المدخلات وضغوط الأسعار

استمرت ضغوط التضخم في منطقة اليورو في الانحسار خلال يونيو 2025.

• انحسرت سرعة تضخم تكاليف المدخلات للشهر الرابع على التوالي في يونيو، مسجلة أضعف مستوى لها منذ نوفمبر 2024 .
• ارتفعت أسعار المبيعات بوتيرة أسرع مما كانت عليه في مايو، لكن ضغوط الأسعار الإجمالية تلاشت، مع ارتفاع كل من تكاليف المدخلات وأسعار المبيعات بأبطأ معدلاتها خلال عام 2025 حتى الآن .
• هذا الانحسار كبير، خاصة بعد أن شهد أبريل 2025 أكبر قفزة في تضخم أسعار البيع للمصنعين منذ بدء سلسلة مؤشرات PMI لمنطقة اليورو في عام 1997، مدفوعة إلى حد كبير بصدمة أسعار الطاقة الناجمة عن الحرب الإيرانية . وتشير بيانات يونيو إلى أن هذه الصدمة تتلاشى.

---

3. اتفاق السلام الأمريكي الإيراني وأثره على أسعار الطاقة

وقعت الولايات المتحدة وإيران مذكرة تفاهم أولية في باريس يومي 14 و15 يونيو 2026، وافقتا بموجبها على إنهاء صراعهما الذي استمر ثلاثة أشهر ونصف وإعادة فتح مضيق هرمز .

الانهيار الفوري لأسعار النفط:

المؤشر	تغير السعر	المستوى
خام برنت	−4.1% (−3.58 دولار)	~83.75 دولاراً للبرميل
خام غرب تكساس الوسيط (WTI)	−4.7% (−4.01 دولار)	~80.87 دولاراً للبرميل
خام برنت (في اليوم التالي)	−4% (−3.29 دولار)	هبط إلى 79.88 دولاراً — أدنى مستوى في ثلاثة أشهر

• وصلت أسعار النفط إلى أدنى مستوياتها منذ ما قبل اندلاع الحرب الإيرانية في مارس 2025 .
• أعاد الاتفاق فتح مضيق هرمز، مما أتاح استئناف تصدير ملايين البراميل من النفط الإيراني، مما عزز توقعات المعروض العالمي .

تحذير — التطبيع سيستغرق شهوراً: ذكرت كل من وكالة S&P Global وقناة الجزيرة أن أسواق النفط الخام المادي ستظل متوترة خلال فصل الصيف، وأن أسعار الوقود في الولايات المتحدة ستستغرق شهوراً لتطبيع أوضاعها مع تنفيذ تخفيف العقوبات والترتيبات اللوجستية بشكل تدريجي .

---

4. الصورة الاقتصادية والسوقية الأوسع

ارتفعت الأسهم الأوروبية إلى مستويات قياسية.

• سجل مؤشر STOXX 600 الأوروبي مستوىً قياسياً جديداً في 15 يونيو 2026، وهو اليوم الذي أُعلن فيه عن الاتفاق الأمريكي الإيراني، مدفوعاً بموجة انتعاش واسعة في معظم القطاعات .
• افتتح مؤشر FTSE 100 مرتفعاً بنسبة 0.5% عند 10,525 نقطة، كما سجل مؤشرا DAX الألماني وCAC الفرنسي مكاسب حادة .
• تحركت الأسواق بحزم نحو وضع "الإقبال على المخاطرة" (risk-on): أسهم أقوى، نفط أقل بشكل حاد، دولار أمريكي أضعف، وعوائد سندات منخفضة .

لماذا هذا مهم للاقتصاد الأوسع؟

• تؤدي أسعار الطاقة المنخفضة مباشرة إلى تقليل تكاليف المدخلات للمصنعين في منطقة اليورو، وهو ما ظهر بالفعل في انحسار مؤشرات أسعار PMI لشهر يونيو .
• إزالة علاوة المخاطر الجيوسياسية الكبيرة تحسن ثقة الأعمال — فقد أشار مسح PMI لشهر يونيو إلى تحسن الثقة واستقرار الطلبيات الجديدة .
• ومع ذلك، لا يزال الانتعاش في منطقة اليورو ضيقاً. مؤشر PMI المركب البالغ 50.6 نقطة بالكاد يتجاوز حالة الركود، ولا تزال الخدمات ضعيفة، وسيستغرق الأمر وقتاً حتى ينعكس الأثر الإيجابي لانخفاض أسعار الطاقة على أسعار المستهلك النهائي والطلب .

---

الخلاصة: تُظهر بيانات مؤشر PMI لشهر يونيو 2025 أن اقتصاد منطقة اليورو يستقر بالقرب من الركود، مع انحسار تضخم تكاليف المدخلات للشهر الرابع على التوالي — وهو ما ساعده بشكل حاسم اتفاق السلام الأمريكي الإيراني الذي أدى إلى انهيار أسعار النفط إلى أدنى مستوياتها في ثلاثة أشهر وأثار موجة صعود قياسية في أسواق الأسهم. لكن تطبيع إمدادات النفط الخام المادي سيستغرق شهوراً، ولا يزال القطاع الخاص في منطقة اليورو ضعيفاً للغاية بحيث لا يمكن اعتبار ذلك انتعاشاً حقيقياً.