النفط: المحرك الأكبر

كانت تأثيرات الاتفاق أوضح ما تكون في أسواق الطاقة. ففي يوم الثلاثاء، هبطت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 4.4% إلى ما يقرب من 83.46 دولارًا للبرميل، مسجلة أدنى مستوياتها منذ ما قبل بدء الحرب مع إيران . وبحلول 18 يونيو، بعد توقيع الاتفاق المؤقت في سويسرا، تداول خام برنت دون 79 دولارًا للبرميل . من المتوقع أن يرفع الاتفاق العقوبات عن صادرات النفط الإيرانية ويعيد فتح مضيق هرمز، وهو ممر مائي يمر عبره حوالي خمس إمدادات النفط والغاز العالمية، والذي كان مغلقًا أثناء النزاع . وحذرت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال من أن أسواق النفط الفعلية ستظل متوترة خلال الصيف، لكن آفاق العرض على المدى الطويل تحسنت بشكل ملحوظ .

عوائد سندات الخزانة الأمريكية: تراجعت بفعل تليين توقعات تشديد الفيدرالي

أسعار النفط المنخفضة تقلل مباشرة من توقعات التضخم، وقد انعكس هذا المنطق في سوق السندات الأمريكية. انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بعد الإعلان، حيث ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن "عوائد السندات والدولار شهدت تراجعًا" مع تبلور اتفاق السلام . وبحلول الثلاثاء، انخفض العائد لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.45%، نزولاً من 4.485% يوم الجمعة السابق . وكان المنطق واضحًا: النفط الأرخص خفف من توقعات المزيد من تشديد الاحتياطي الفيدرالي . وقد صادف هذا الأسبوع اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17-18 يونيو. أبقى الاحتياطي الفيدرالي في النهاية على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير عند 3.50% - 3.75%، لكن "نقطة الانتشار" (dot plot) كشفت عن انقسام في اللجنة: 9 من أصل 19 مسؤولاً توقعوا رفعًا واحدًا على الأقل لسعر الفائدة خلال العام، بينما دعا 6 مسؤولين إلى تشديد تراكمي بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر . الانخفاض في أسعار النفط بفضل اتفاق السلام جعل هذه التوقعات المتشددة تبدو أقل احتمالاً.

عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو: تراجعت بحدة، مما قلص توقعات رفع البنك المركزي الأوروبي

شهدت أوروبا تحركًا أكثر وضوحًا. تراجعت عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو لليوم الرابع على التوالي يوم الثلاثاء، مسجلة أدنى مستوياتها في عدة أسابيع . انخفض عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات (البوند) بمقدار 2.5 نقطة أساس إلى 2.925%، وهو أدنى مستوى له منذ 8 أبريل . وهبطت عوائد السندات الإيطالية لأجل 10 سنوات أيضًا بمقدار 4 نقاط أساس إلى 3.639% . الآلية نفسها كانت قيد التشغيل: الانخفاض الحاد في أسعار النفط قلل من ضغوط التضخم المستورد لمنطقة اليورو، مما أضعف توقعات رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة . قامت أسواق المال بتسعير 30 نقطة أساس فقط من تشديد البنك المركزي الأوروبي بحلول نهاية العام - وهو انخفاض كبير عن التسعيرات المتشددة السابقة .

التباعد في السياسات: الفيدرالي في حالة توقف، والمركزي الأوروبي ثابت، وبنك اليابان يرفع

بحلول منتصف يونيو 2026، كان الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي في موقفين مختلفين بوضوح - وقد أدى اتفاق السلام إلى توسيع الفجوة.

أضاف بنك اليابان بُعدًا آخر لقصص التباعد، حيث رفع سعر الفائدة إلى 1% - وهو أعلى مستوى له في 31 عامًا - في نفس اليوم الثلاثاء، مستشهدًا بمخاطر التضخم الناتجة عن صدمة الطاقة في الشرق الأوسط . وقد وصف العديد من المحللين الصورة الأوسع بأنها "تباعد كبير في السياسات"، حيث الاحتياطي الفيدرالي في حالة توقف حذرة، والبنك المركزي الأوروبي في حالة توقف ثابتة، وبنك اليابان يقوم بتشديد نشط .

الخلاصة الرئيسية

لم يكن يوم الثلاثاء، 16 يونيو 2026، هروبًا إلى الملاذات الآمنة - بل كان اليوم الذي انهارت فيه علاوة المخاطر الجيوسياسية. أدى انخفاض أسعار النفط الناتج عن اتفاق السلام الأمريكي الإيراني إلى تقليل توقعات التضخم بشكل مباشر، مما أدى إلى خفض عوائد السندات في كل من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو وخفض التوقعات بمزيد من التشديد النقدي من كل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. كانت الحركة الأوسع هي تفكيك التحوطات: اتخاذ مواقف مخاطرة في الأسهم والسندات، والامتناع عن المخاطرة في النفط والعملات الآمنة.

النفط: المحرك الأكبر

كانت تأثيرات الاتفاق أوضح ما تكون في أسواق الطاقة. ففي يوم الثلاثاء، هبطت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 4.4% إلى ما يقرب من 83.46 دولارًا للبرميل، مسجلة أدنى مستوياتها منذ ما قبل بدء الحرب مع إيران . وبحلول 18 يونيو، بعد توقيع الاتفاق المؤقت في سويسرا، تداول خام برنت دون 79 دولارًا للبرميل . من المتوقع أن يرفع الاتفاق العقوبات عن صادرات النفط الإيرانية ويعيد فتح مضيق هرمز، وهو ممر مائي يمر عبره حوالي خمس إمدادات النفط والغاز العالمية، والذي كان مغلقًا أثناء النزاع . وحذرت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال من أن أسواق النفط الفعلية ستظل متوترة خلال الصيف، لكن آفاق العرض على المدى الطويل تحسنت بشكل ملحوظ .

عوائد سندات الخزانة الأمريكية: تراجعت بفعل تليين توقعات تشديد الفيدرالي

أسعار النفط المنخفضة تقلل مباشرة من توقعات التضخم، وقد انعكس هذا المنطق في سوق السندات الأمريكية. انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بعد الإعلان، حيث ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن "عوائد السندات والدولار شهدت تراجعًا" مع تبلور اتفاق السلام . وبحلول الثلاثاء، انخفض العائد لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.45%، نزولاً من 4.485% يوم الجمعة السابق . وكان المنطق واضحًا: النفط الأرخص خفف من توقعات المزيد من تشديد الاحتياطي الفيدرالي . وقد صادف هذا الأسبوع اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17-18 يونيو. أبقى الاحتياطي الفيدرالي في النهاية على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير عند 3.50% - 3.75%، لكن "نقطة الانتشار" (dot plot) كشفت عن انقسام في اللجنة: 9 من أصل 19 مسؤولاً توقعوا رفعًا واحدًا على الأقل لسعر الفائدة خلال العام، بينما دعا 6 مسؤولين إلى تشديد تراكمي بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر . الانخفاض في أسعار النفط بفضل اتفاق السلام جعل هذه التوقعات المتشددة تبدو أقل احتمالاً.

عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو: تراجعت بحدة، مما قلص توقعات رفع البنك المركزي الأوروبي

شهدت أوروبا تحركًا أكثر وضوحًا. تراجعت عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو لليوم الرابع على التوالي يوم الثلاثاء، مسجلة أدنى مستوياتها في عدة أسابيع . انخفض عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات (البوند) بمقدار 2.5 نقطة أساس إلى 2.925%، وهو أدنى مستوى له منذ 8 أبريل . وهبطت عوائد السندات الإيطالية لأجل 10 سنوات أيضًا بمقدار 4 نقاط أساس إلى 3.639% . الآلية نفسها كانت قيد التشغيل: الانخفاض الحاد في أسعار النفط قلل من ضغوط التضخم المستورد لمنطقة اليورو، مما أضعف توقعات رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة . قامت أسواق المال بتسعير 30 نقطة أساس فقط من تشديد البنك المركزي الأوروبي بحلول نهاية العام - وهو انخفاض كبير عن التسعيرات المتشددة السابقة .

التباعد في السياسات: الفيدرالي في حالة توقف، والمركزي الأوروبي ثابت، وبنك اليابان يرفع

بحلول منتصف يونيو 2026، كان الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي في موقفين مختلفين بوضوح - وقد أدى اتفاق السلام إلى توسيع الفجوة.

أضاف بنك اليابان بُعدًا آخر لقصص التباعد، حيث رفع سعر الفائدة إلى 1% - وهو أعلى مستوى له في 31 عامًا - في نفس اليوم الثلاثاء، مستشهدًا بمخاطر التضخم الناتجة عن صدمة الطاقة في الشرق الأوسط . وقد وصف العديد من المحللين الصورة الأوسع بأنها "تباعد كبير في السياسات"، حيث الاحتياطي الفيدرالي في حالة توقف حذرة، والبنك المركزي الأوروبي في حالة توقف ثابتة، وبنك اليابان يقوم بتشديد نشط .

الخلاصة الرئيسية

لم يكن يوم الثلاثاء، 16 يونيو 2026، هروبًا إلى الملاذات الآمنة - بل كان اليوم الذي انهارت فيه علاوة المخاطر الجيوسياسية. أدى انخفاض أسعار النفط الناتج عن اتفاق السلام الأمريكي الإيراني إلى تقليل توقعات التضخم بشكل مباشر، مما أدى إلى خفض عوائد السندات في كل من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو وخفض التوقعات بمزيد من التشديد النقدي من كل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. كانت الحركة الأوسع هي تفكيك التحوطات: اتخاذ مواقف مخاطرة في الأسهم والسندات، والامتناع عن المخاطرة في النفط والعملات الآمنة.