صفقة أمريكا وإيران تُحدث انقلاباً في أسواق النفط: من أزمة حرب إلى فائض متوقع

تحركات الأسعار وهيكل السوق

• خام برنت انخفض من منتصف التسعينات دولاراً قبل الاتفاق إلى أقل من 78.64 دولاراً للبرميل بحلول 18 يونيو ، ثم تراجع لفترة وجيزة دون 78 دولاراً خلال التداولات الآسيوية . ارتد لاحقاً إلى حوالي 80.37 دولاراً بعد إلغاء محادثات المتابعة .
• خام غرب تكساس الوسيط تبع برنت في الانخفاض، حيث خسر كلا المؤشرين جميع مكاسبهما المرتبطة بالحرب تقريباً .
• انهيار مؤشر الباكورديشن (الفارق السعري) — تضيّق منحنى العقود الآجلة للنفط الخام بشكل حاد ليصل إلى مستويات أوائل مارس، مما يشير إلى أن حالة الندرة المادية الفورية كانت تتلاشى . بدأ السوق في التحول نحو هيكل الكونتانغو، حيث يتم تداول العقود الآجلة بأسعار أعلى من العقود القريبة الأجل - وهي علامة كلاسيكية على توقع فائض في الإمدادات تحفز التخزين.
• خفضت صناديق التحوط مراكزها الشرائية الصافية بمقدار 44,000 عقد تقريباً مع هروب الأموال المضاربة من الرهانات الصاعدة . وعادت بعض مراكز الخيارات خارج البورصة التي تم وضعها قبل الضربة الأمريكية على إيران - والتي كانت تراهن على تخمة في الإمدادات - إلى الربحية بقوة .

الهدنة الهشة التي تستمر 60 يوماً وتجدد حالة عدم اليقين

اتفاق السلام هو إطار مؤقت، وليس تسوية دائمة. في 19 يونيو، وهو اليوم الذي تم فيه التوقيع الرسمي على مذكرة التفاهم في سويسرا، تم إلغاء محادثات السلام المتابعة بين الولايات المتحدة وإيران فجأة . كان من المقرر أن يسافر نائب الرئيس جيه دي فانس إلى جنيف للقاء المفاوضين الإيرانيين، لكن الاجتماع ألغي بعد تصعيد العمليات الإسرائيلية ضد لبنان . ارتفع سعر برنت على هذا الخبر، لكنه لا يزال يغلق الأسبوع بخسارة تقدر بنحو 8-9% .

وضعت إيران لاحقاً شروطاً لاستخدام مضيق هرمز في المستقبل . قال رئيس البرلمان الإيراني للتلفزيون الرسمي إن المضيق "لن يعود إلى ظروف ما قبل الحرب" بعد وقف إطلاق النار لمدة 60 يوماً . لا تزال المنطقة الأوسع متقلبة: توافق إسرائيل وحزب الله على وقف إطلاق نار منفصل في نفس اليوم، لكن الطريق إلى حل دائم بين أمريكا وإيران غير مؤكد .

نظرة المحللين

يُنظر إلى الاضطرابات الناجمة عن الحرب على نطاق واسع على أنها انتهت بالنسبة لتوازنات العرض والطلب في المدى المتوسط. تم تفكيك الحواجز المادية والمالية التي كانت تحبس ملايين البراميل خارج السوق على المستوى السياسي. ومع ذلك، يحذر المحللون من أن تطبيع عمليات الشحن عبر مضيق هرمز سيستغرق وقتاً، ومن المتوقع أن تظل أسواق النفط الخام الفعلية متوترة خلال أشهر الصيف قبل أن يتم الشعور بالوزن الكامل لعودة الإمدادات .

التوتر الرئيسي الآن هو بين الندرة المادية الفورية (المتبقية من الحرب) والفائض الهيكلي الوشيك (توقعات وكالة الطاقة الدولية لعام 2027). يشير انهيار الباكورديشن وخروج صناديق التحوط إلى أن السوق يقوم بالفعل بتسعير تطبيع الإمدادات، وليس الاختناقات المتبقية.