صدمة الإمدادات: فجوة تتراوح بين 9 و11 مليون برميل يومياً

في 28 فبراير/شباط 2026، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل ضربات على إيران. ردت إيران بإغلاق مضيق هرمز فعلياً — مهاجمة السفن وجعل التأمين مستحيلاً أو باهظ التكلفة . بعد حساب الطاقات البديلة (خطوط الأنابيب، الناقلات المظلمة، الإصدارات الطارئة لوكالة الطاقة الدولية)، لا يزال الإغلاق يزيل حوالي 9-11 مليون برميل يومياً من الإمدادات العالمية . ووصفت وكالة الطاقة الدولية هذا الحدث بأنه "أكبر اضطراب في إمدادات النفط في تاريخ سوق النفط العالمية" .

أرقام تدمير الطلب الصيني

استجابت الصين، أكبر مستورد للنفط الخام في العالم، بانهيار في المشتريات والتكرير:

• واردات النفط الخام في مايو/أيار 2026 انخفضت إلى حوالي 6.7 ملايين برميل يومياً (حسب بيانات Kpler)، وهو أدنى مستوى في عقد — بانخفاض قدره حوالي 3.5 ملايين برميل يومياً مقارنة بالعام السابق . وضعت بيانات الجمارك الصينية الرقم عند 7.8 ملايين برميل يومياً بما في ذلك إمدادات خطوط الأنابيب، وهو لا يزال أدنى مستوى منذ أكتوبر/تشرين الأول 2017 .
• انخفضت عمليات تكرير النفط في مايو/أيار إلى 53.72 مليون طن، بانخفاض 9.1% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى منذ أغسطس/آب 2022. عملت المصافي المملوكة للدولة بمتوسط طاقة بلغ 66.3% فقط .
• توقَّع معهد التخطيط والهندسة في بتروتشاينا أن ينخفض إجمالي استهلاك الصين من النفط في 2026 بنسبة 4.9% ليصل إلى 753 مليون طن، مرجعاً ذلك إلى التحول نحو الطاقة النظيفة وموجة ارتفاع الأسعار الناجمة عن الصراع الإيراني .

لم يكن هذا مجرد إجراء طوعي. فقد أدى التوقف شبه الكامل لشحنات الخليج العربي إلى خنق طريق الإمداد الرئيسي للصين، مما أجبر المصافي على خفض الإنتاج . في الوقت نفسه، أدى ارتفاع أسعار الوقود وتسارع تبني السيارات الكهربائية في الصين — الذي تجاوز الآن 50% من مبيعات السيارات الجديدة — إلى كبح الطلب النهائي هيكلياً .

سقف السعر المتناقض

على الرغم من العجز في الإمدادات الذي حسبته بلومبرغ بأنه "أكثر من استهلاك النفط في المملكة المتحدة وفرنسا وألمانيا وإسبانيا وإيطاليا مجتمعة"، لم يرتفع خام برنت بشكل كارثي . انسحاب الصين هو سبب رئيسي:

• خفضت الصين وارداتها البحرية بمقدار 3.5 ملايين برميل يومياً تقريباً في مايو/أيار وحده — وهو أكبر خفض منفرد للطلب في أي مكان في العالم . قدر محللو جي بي مورغان أن تخفيض الصين يمثل حوالي 74% من الانخفاض الإجمالي في واردات النفط الخام العالمية .
• أشارت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) إلى أن الطلب العالمي على النفط يستهلك الآن حوالي مليون برميل يومياً أقل في المتوسط مقارنة بالعام الماضي، مما يحد بشدة من زيادات الأسعار الناجمة عن اضطراب الإمدادات .
• يصف المحللون في معهد بروكينجز وشبكة CNBC صراحةً انخفاض مشتريات الصين بأنه "عامل استقرار كبير" ساعد في منع ارتفاع المؤشرات النفطية إلى مستويات كارثية .

كما لخّصت مذكرة بحثية من بنك بي إن بي باريبا: "انخفاض الواردات الصينية من النفط يحد من الضغط التصاعدي على الأسعار العالمية" .

إلى متى يمكن أن يستمر هذا الوسادة

وسادة جانب الطلب هذه مؤقتة بطبيعتها. تسحب الصين مخزوناتها من النفط الخام — سواء من الاحتياطيات الاستراتيجية الحكومية أو المخزونات التجارية — للحفاظ على ما يمكنها تكريره. ذكرت سيمافور أنه بينما زادت الاحتياطيات النفطية الاستراتيجية بنحو 8 ملايين برميل منذ بدء النزاع، انخفضت مخزونات المصافي بنحو 15 مليون برميل في مايو/أيار وحده .

يتوقع بنك جي بي مورغان أن حوالي 3 ملايين برميل يومياً من التخفيض مؤقت، مع توقع استئناف المشتريات الصينية تدريجياً حوالي شهر أغسطس/آب مع انتعاش الطلب من قطاع البتروكيماويات وسعي الصين لتجديد احتياطياتها النفطية الاستراتيجية .

الاستنتاج واضح: بمجرد أن تعود الصين إلى السوق كمشترية، سيكون من الصعب جداً احتواء الأثر الكامل لأسعار إغلاق هرمز . كما قالت CNBC، يحذر المحللون من أن الاستقرار الحالي "لن يدوم" . أشار معهد بروكينجز إلى أنه على الرغم من أن تدمير الطلب ساعد حتى الآن، إلا أن "الصدمة الهائلة" لم تنضج بعد بشكل كامل .

صدمة الإمدادات: فجوة تتراوح بين 9 و11 مليون برميل يومياً

في 28 فبراير/شباط 2026، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل ضربات على إيران. ردت إيران بإغلاق مضيق هرمز فعلياً — مهاجمة السفن وجعل التأمين مستحيلاً أو باهظ التكلفة . بعد حساب الطاقات البديلة (خطوط الأنابيب، الناقلات المظلمة، الإصدارات الطارئة لوكالة الطاقة الدولية)، لا يزال الإغلاق يزيل حوالي 9-11 مليون برميل يومياً من الإمدادات العالمية . ووصفت وكالة الطاقة الدولية هذا الحدث بأنه "أكبر اضطراب في إمدادات النفط في تاريخ سوق النفط العالمية" .

أرقام تدمير الطلب الصيني

استجابت الصين، أكبر مستورد للنفط الخام في العالم، بانهيار في المشتريات والتكرير:

• واردات النفط الخام في مايو/أيار 2026 انخفضت إلى حوالي 6.7 ملايين برميل يومياً (حسب بيانات Kpler)، وهو أدنى مستوى في عقد — بانخفاض قدره حوالي 3.5 ملايين برميل يومياً مقارنة بالعام السابق . وضعت بيانات الجمارك الصينية الرقم عند 7.8 ملايين برميل يومياً بما في ذلك إمدادات خطوط الأنابيب، وهو لا يزال أدنى مستوى منذ أكتوبر/تشرين الأول 2017 .
• انخفضت عمليات تكرير النفط في مايو/أيار إلى 53.72 مليون طن، بانخفاض 9.1% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى منذ أغسطس/آب 2022. عملت المصافي المملوكة للدولة بمتوسط طاقة بلغ 66.3% فقط .
• توقَّع معهد التخطيط والهندسة في بتروتشاينا أن ينخفض إجمالي استهلاك الصين من النفط في 2026 بنسبة 4.9% ليصل إلى 753 مليون طن، مرجعاً ذلك إلى التحول نحو الطاقة النظيفة وموجة ارتفاع الأسعار الناجمة عن الصراع الإيراني .

لم يكن هذا مجرد إجراء طوعي. فقد أدى التوقف شبه الكامل لشحنات الخليج العربي إلى خنق طريق الإمداد الرئيسي للصين، مما أجبر المصافي على خفض الإنتاج . في الوقت نفسه، أدى ارتفاع أسعار الوقود وتسارع تبني السيارات الكهربائية في الصين — الذي تجاوز الآن 50% من مبيعات السيارات الجديدة — إلى كبح الطلب النهائي هيكلياً .

سقف السعر المتناقض

على الرغم من العجز في الإمدادات الذي حسبته بلومبرغ بأنه "أكثر من استهلاك النفط في المملكة المتحدة وفرنسا وألمانيا وإسبانيا وإيطاليا مجتمعة"، لم يرتفع خام برنت بشكل كارثي . انسحاب الصين هو سبب رئيسي:

• خفضت الصين وارداتها البحرية بمقدار 3.5 ملايين برميل يومياً تقريباً في مايو/أيار وحده — وهو أكبر خفض منفرد للطلب في أي مكان في العالم . قدر محللو جي بي مورغان أن تخفيض الصين يمثل حوالي 74% من الانخفاض الإجمالي في واردات النفط الخام العالمية .
• أشارت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) إلى أن الطلب العالمي على النفط يستهلك الآن حوالي مليون برميل يومياً أقل في المتوسط مقارنة بالعام الماضي، مما يحد بشدة من زيادات الأسعار الناجمة عن اضطراب الإمدادات .
• يصف المحللون في معهد بروكينجز وشبكة CNBC صراحةً انخفاض مشتريات الصين بأنه "عامل استقرار كبير" ساعد في منع ارتفاع المؤشرات النفطية إلى مستويات كارثية .

كما لخّصت مذكرة بحثية من بنك بي إن بي باريبا: "انخفاض الواردات الصينية من النفط يحد من الضغط التصاعدي على الأسعار العالمية" .

إلى متى يمكن أن يستمر هذا الوسادة

وسادة جانب الطلب هذه مؤقتة بطبيعتها. تسحب الصين مخزوناتها من النفط الخام — سواء من الاحتياطيات الاستراتيجية الحكومية أو المخزونات التجارية — للحفاظ على ما يمكنها تكريره. ذكرت سيمافور أنه بينما زادت الاحتياطيات النفطية الاستراتيجية بنحو 8 ملايين برميل منذ بدء النزاع، انخفضت مخزونات المصافي بنحو 15 مليون برميل في مايو/أيار وحده .

يتوقع بنك جي بي مورغان أن حوالي 3 ملايين برميل يومياً من التخفيض مؤقت، مع توقع استئناف المشتريات الصينية تدريجياً حوالي شهر أغسطس/آب مع انتعاش الطلب من قطاع البتروكيماويات وسعي الصين لتجديد احتياطياتها النفطية الاستراتيجية .

الاستنتاج واضح: بمجرد أن تعود الصين إلى السوق كمشترية، سيكون من الصعب جداً احتواء الأثر الكامل لأسعار إغلاق هرمز . كما قالت CNBC، يحذر المحللون من أن الاستقرار الحالي "لن يدوم" . أشار معهد بروكينجز إلى أنه على الرغم من أن تدمير الطلب ساعد حتى الآن، إلا أن "الصدمة الهائلة" لم تنضج بعد بشكل كامل .