داخل مقامرة

تخوض شركة Kuaishou Technology، عملاقة مقاطع الفيديو القصيرة في الصين، محادثات متقدمة لفصل وتعزيز جوهرة تاجها: منصة Kling AI. في خطوة تجسد التدفق الهائل والمتواصل لرؤوس الأموال نحو الذكاء الاصطناعي، تسعى الشركة للحصول على مستثمر رئيسي لجولة تمويل ضخمة قبل الطرح العام الأولي (Pre-IPO)، بهدف توفير الوقود اللازم لمنافسة عمالقة مثل Sora من OpenAI و ByteDance. هذه الصفقة، التي لا تزال قيد التفاوض ولم يتم الانتهاء منها بعد، ستجعل من Kling AI على الفور واحدة من أكثر شركات فيديو الذكاء الاصطناعي المستقلة قيمة في العالم، حتى في وقت بدأت فيه هيمنتها التقنية تظهر علامات تراجع .

تفاصيل الصفقة: رهان بملياري دولار بقيادة عملاق أمريكي

تجري Kuaishou محادثات مع شركة General Atlantic، شركة الأسهم الخاصة الأمريكية العريقة، لقيادة أول جولة تمويل خارجي لـ Kling AI على الإطلاق . تهدف الوحدة إلى جمع ما يزيد عن 2 مليار دولار في صفقة تهدف إلى تأمين داعم أمريكي كبير قبل طرحها للاكتتاب العام في سوق الأسهم . وأكدت مصادر مطلعة أن هذه الجولة تجري عند قيمة سوقية تبلغ 18 مليار دولار بعد الاستثمار (Post-investment valuation) .

هذا الرقم لافت للنظر لأن المحادثات الأولية مع المستثمرين، والتي تم الإبلاغ عنها لأول مرة في مايو 2026، كانت قد حددت قيمة أعلى لانفصال Kling AI عند 20 مليار دولار . ويعكس خفض التوقعات هذا معايرة لتتناسب مع "الرغبة السائدة في السوق"، وفقًا للمصادر التي طلبت عدم الكشف عن هويتها نظرًا لخصوصية المناقشات .

هناك تباين طفيف في كيفية عرض هذا التقييم، حيث تذكره بعض التقارير على أنه قيمة سوقية قبل الاستثمار (Pre-money valuation)، مما يعني أن القيمة الإجمالية للشركة ستكون أقرب إلى 20 مليار دولار بعد إضافة استثمار الـ 2 مليار دولار الجديد . عند هذا المستوى، يكون التقييم حوالي ثلثي القيمة السوقية الكاملة لشركة Kuaishou الأم، مما يسلط الضوء على حجم القيمة الهائلة التي ضختها الشركة الأم في فرع الذكاء الاصطناعي هذا في أقل من عامين .

من الصفر إلى معدل إيرادات سنوي بنصف مليار دولار في 18 شهرًا

التقييم المذهل مبني على نمو مالي مذهل بنفس القدر. تمكنت Kling AI من تحقيق معدل إيرادات سنوي متكرر (ARR) يقارب 500 مليون دولار أمريكي في الفترة من مارس إلى مايو 2026 . هذا المعدل، وهو ليس رقم إيرادات سنوية دقيق وفقًا للمعايير المحاسبية (GAAP) بل استقراء للأداء الشهري الأخير، يسجل أكثر من ضعف معدل الإيرادات السنوية البالغ 240 مليون دولار المسجل في نهاية عام 2025 .

تبلور هذا المسار الصاروخي في أرباح Kuaishou للربع الأول من عام 2026. حيث أعلنت الشركة أن Kling AI حققت إيرادات ربع سنوية تجاوزت 650 مليون يوان صيني (حوالي 96 مليون دولار)، مسجلة بذلك قفزة سنوية هائلة تزيد عن 300 بالمئة . وتحقق المنصة أرباحها من خلال مزيج من اشتراكات المستهلكين وشراء الرصيد لمرة واحدة وعقود واجهة برمجة التطبيقات (API) مع المؤسسات، مع تركيز جزء كبير من قيمتها على شريحة أصغر من المستخدمين المحترفين الذين يدفعون .

هذا النمو لم يغب عن بال محللي وول ستريت. فقد توقعت مذكرة بحثية صادرة عن بنك CMB International بعد نتائج الربع الأول أن إيرادات Kling AI للعام 2026 بأكمله قد تنمو بأكثر من 200% لتصل إلى حوالي 3.6 مليار يوان . بشكل منفصل، اعترف بنك J.P. Morgan بأن توقعاته السابقة لإيرادات العام بأكمله البالغة 450 مليون دولار ربما كانت متحفظة للغاية نظرًا للوتيرة المتسارعة ا.

الطريق إلى طرح عام أولي في هونغ كونغ عام 2027

إن تمويل General Atlantic ليس هو الهدف النهائي، بل هو المحفز لحدث أكبر بكثير. تضع Kling AI هذه الجولة على أنها تمويل ما قبل الطرح العام الأولي، وقد تحركت لتنظيم العمل بشكل مستقل عن Kuaishou استعدادًا للإدراج العام .

تشير الأهداف الداخلية إلى أن Kling AI تخطط لتقديم مواد طلب الإدراج الرسمية لطرح عام أولي في بورصة هونغ كونغ في أوائل عام 2027 . أصبحت بورصة هونغ كونغ وجهة مفضلة لشركات التكنولوجيا الصينية التي تتنقل في بيئة تنظيمية غير مؤكدة، وسيكون الإدراج الناجح لـ Kling AI واحدًا من أبرز اكتتابات الذكاء الاصطناعي حتى الآن.

قاعدة مستخدمين هائلة: مبدعون ومؤسسات

يتم التحقق من القيمة المقترحة لـ Kling AI أيضًا من خلال حجمها الهائل. فبحلول أوائل عام 2026، كانت المنصة تعلن باستمرار عن وجود أكثر من 60 مليون مبدع و30,000 عميل من المؤسسات، وهو مجتمع أنتج أكثر من 600 مليون فيديو . كما أظهرت العلامة التجارية جاذبية عالمية حقيقية، حيث قفزت في وقت من الأوقات إلى المركز الأول في التصنيف العام لمتجر App Store في 42 دولة في مايو 2026 .

مع حلول الذكرى السنوية الثانية لها في يونيو 2026، دفعت منشورات Kling AI على وسائل التواصل الاجتماعي بسردية أكثر طموحًا، حيث زعمت أن قاعدة مستخدمي المنصة نمت إلى أكثر من 100 مليون مستخدم عالمي وما يقرب من 50,000 حساب مؤسسي . تأتي هذه الأرقام، التي أعلنت عنها الشركة بنفسها، فوق تقديرات أطراف ثالثة التي كانت تتابع قاعدة تبلغ 60 مليون مبدع، وربما يعكس التباين الفرق بين "المستخدمين المسجلين" وحسابات "المبدعين" النشطين أو الذين تم التحقق منهم.

مشهد تنافسي متغير

بكل زخمها التجاري، تبحر Kling AI في خريطة تنافسية تزداد خطورة. تتنافس المنصة مباشرة مع Sora من OpenAI ونماذج توليد الفيديو من ByteDance (بما في ذلك Jimeng و Doubao)، وهما من أكثر عمليات الذكاء الاصطناعي ثراءً بالموارد على وجه الأرض .

دق تقرير صادر عن Frontier News في مايو 2026 ناقوس الخطر، مشيرًا إلى أن Kling AI تفقد تفوقها التقني الذي كانت تتمتع به سابقًا بينما يضخ منافسون أفضل تمويلًا الموارد في مجال توليد الفيديو . أظهرت معايير مستقلة أن قدرات المنصة بدأت في التراجع في نفس الوقت الذي تنطلق فيه إيراداتها، وهو تباعد مقلق يجعل الحاجة إلى ضخ ملياري دولار أكثر إلحاحًا .

الصورة الأكبر: تدفق رؤوس الأموال الأمريكية على قطاع الذكاء الاصطناعي الصيني

صفقة General Atlantic المحتملة لا تحدث في فراغ. إنها المثال الأبرز على اتجاه واسع ومتحدٍ: المستثمرون الأمريكيون يضخون الأموال في منظومة الذكاء الاصطناعي الصينية على الرغم من الخلفية الجيوسياسية العدائية المتزايدة .

ترسم بيانات الربع الأول من عام 2026 صورة صارخة. فقد ارتفع الاستثمار بالعملات الأجنبية في الذكاء الاصطناعي الصيني بنسبة 495% على أساس سنوي، مع تضاعف إجمالي تمويل الذكاء الاصطناعي في الصين ثلاث مرات ليصل إلى 16.2 مليار دولار ا. وقامت شركات أمريكية كبرى، من Vanguard إلى BlackRock، بزيادة حيازاتها في قادة التكنولوجيا الصينيين، سعياً وراء عوائد يصعب تجاهلها .

يستمر تدفق رأس المال هذا على الرغم من تضييق الخناق التنظيمي من كلا الجانبين. فقد دخل برنامج أمن الاستثمار الخارجي (OISP) التابع لوزارة الخزانة الأمريكية حيز التنفيذ في يناير 2025، والذي يحظر أو يتطلب الإخطار عن الاستثمارات الأمريكية في أشباه الموصلات الصينية والحوسبة الكمومية وأنظمة ذكاء اصطناعي معينة ا. وردت بكين في أبريل 2026 بتوجيه بعض من أبرز شركات الذكاء الاصطناعي لديها، بما في ذلك Moonshot AI و ByteDance، بعدم قبول رؤوس الأموال الأمريكية دون الحصول على موافقة حكومية صريحة، في خطوة يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها رد مباشر على استحواذ Meta على شركة Manus الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي ا.

بالنسبة لشركة General Atlantic، التي تمتلك بالفعل أكثر من 34 شركة في محفظتها الاستثمارية واستثمارات تزيد عن 6.7 مليار دولار في الصين، فإن صفقة Kling AI تمثل مخاطرة كبيرة ورهاناً قائماً على قناعة بأن الاتجاه الصعودي لنمو الذكاء الاصطناعي في الصين لا يزال يفوق المخاطر الجيوسياسية .

تحذير رئيسي: المناقشات بين Kuaishou و General Atlantic نشطة ولكنها ليست نهائية بعد. إن رقم 500 مليون دولار هو تقدير لمعدل الإيرادات السنوية المتكررة (Run-rate) ولا ينبغي قراءته كإيرادات سنوية مؤكدة. كما تتباين أرقام المستخدمين بين تقارير الأطراف الثالثة وبيانات التسويق الخاصة بالشركة. مسار Kling AI من معدل إيرادات سنوية يبلغ 500 مليون دولار إلى طرح عام أولي ناجح بقيمة 18 مليار دولار سيعتمد على قدرتها على الدفاع عن حصتها السوقية في واحد من أكثر المجالات تنافسية في عالم التكنولوجيا.