البيتكوين في مهب الريح: لماذا لم تستفد العملة الرقمية من موجة التفاؤل الجيوسياسي؟

ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 3% فقط بعد الإعلان عن اتفاق السلام بين الولايات المتحدة وإيران - وهو ما يكفي لاستعادة مستوى 65,000 دولار، لكنه لا يرقى إلى مستوى القفزة التي حققها الذهب (+3.3%) وموجة الصعود العريضة في أسواق الأسهم . يعكس هذا التحرك الخجول ثلاث رياح معاكسة تفرض سقفاً على مكاسب البيتكوين حتى مع عودة الرغبة في المخاطرة بدعم من التطورات الجيوسياسية.

لماذا تخلف صعود البيتكوين عن الأسهم والذهب:

• التدفقات الخارجة القياسية من صناديق المؤشرات المتداولة كانت بمثابة عبء ثقيل. نزفت صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة 3.4 مليار دولار في أسبوع واحد خلال أوائل يونيو - وهو أكبر خروج أسبوعي منذ إطلاق هذه المنتجات - واستمرت موجة الخروج لـ 13 يوم تداول متتالية، سحبت خلالها 4.4 مليار دولار . وحتى بعد الإعلان عن الاتفاق، استمرت التدفقات الأسبوعية الخارجة (1.72 مليار دولار أخرى في الأسبوع المنتهي في 12 يونيو، و316 مليون دولار في الأسبوع من 8 إلى 12 يونيو)، مما يعني أن ضغط البيع المؤسسي ظل عنيفاً . هذا الفائض في المعروض عطّل بشكل مباشر أي معنويات شرائية إيجابية كان يمكن أن تنتج عن اتفاق السلام.

• استمرارية الاتفاق محفوفة بعدم يقين كبير. الاتفاق الحالي ليس أكثر من إطار عمل مؤقت، وليس سلاماً نهائياً. فقد أنكر الحرس الثوري الإيراني في البداية أن الاتفاق قد تم الانتهاء منه ، ووصفته صحيفة الغارديان بأنه "اتفاق أمريكي إيراني غامض" حيث "لا شيء مضمون" . إن مراسم التوقيع المقررة في 19 يونيو في منتجع بورغنستوك السويسري ليست سوى بداية لفترة تفاوض مدتها شهرين تهدف للوصول إلى تسوية نهائية . الأسواق تُسعّر حالياً خطراً غير ضئيل بانهيار الاتفاق - فإيران علّقت محادثات السلام مؤخراً في الأول من يونيو، مما دفع بالبيتكوين إلى ما دون 70,000 دولار .

• اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يومي 16-17 يونيو يستحوذ على اهتمام أكبر. قرار الفيدرالي يصدر اليوم (17 يونيو) - وهو أول اجتماع يرأسه كيفن وارش كرئيس للبنك المركزي - مع توقعات بتثبيت أسعار الفائدة عند نطاق 3.50%-3.75%، لكن الأسواق تُسعّر الآن رفعاً للفائدة، وليس خفضاً، باعتباره الخطوة الأكثر ترجيحاً بنهاية العام . أشار المحللون إلى أن مخطط النقاط والتوجيهات المستقبلية أهم من قرار الفائدة نفسه، وأن التثبيت المصحوب بنبرة متشددة سيكون سلبياً للبيتكوين . هذا الحدث الاقتصادي الكلي يستحوذ على تركيز المتداولين ورؤوس أموالهم قبل أيام من مراسم توقيع اتفاق إيران.

عوامل رئيسية تُشكّل التوقعات على المدى القريب:

• مراسم التوقيع في 19 يونيو. أكد الطرفان أن التوقيع سيتم في بورغنستوك، سويسرا، بالتزامن مع إعادة فتح مضيق هرمز . يمكن أن يوفر التوقيع السلس دفعة ثانية للصعود، لكن أي احتكاك في اللحظة الأخيرة سيعكس مسار حركة الإقبال على المخاطرة.

• قرار الفيدرالي اليوم (17 يونيو). التثبيت المصحوب بنبرة متشددة أو إلغاء مخطط النقاط سيضغط على أصول المخاطرة بما فيها البيتكوين؛ في حين أن أي مفاجأة تميل للتيسير ستضيف وقوداً للصعود .

• تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة تبقى الإشارة الفنية الأهم على السلسلة. على الرغم من تباطؤ وتيرة الخروج من 1.7 مليار دولار أسبوعياً إلى 316 مليون دولار، إلا أنها لم تنعكس بعد إلى تدفقات داخلة مستدامة. العودة إلى التدفقات الصافية الداخلة - خاصة إلى صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك - ستُعتبر إشارة على عودة المشاركة المؤسسية .

• عامل طرح سبيس إكس للاكتتاب العام. كان المستثمرون المؤسسيون يديرون رؤوس أموالهم أيضاً نحو طرح سبيس إكس الضخم، الذي استشهد به المحللون كمنافس على السيولة ساهم في استردادات صناديق المؤشرات المتداولة .

• انهيار أسعار النفط سلاح ذو حدين. هبط خام النفط بنحو 5% بعد الاتفاق، مما أدى إلى خفض حاد في توقعات التضخم ومن المحتمل أن يعطي الفيدرالي مجالاً أكبر لتجنب التشديد النقدي - وهذا إيجابي للبيتكوين على المدى المتوسط، لكن التأثير الفوري تطغى عليه التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات وعدم اليقين المحيط بقرار الفيدرالي .