ثورة Coinbase في المدفوعات: كيف تبني آلة 20 تريليون دولار للعملات المستقرة

هذه الودائع ليست خاملة. تحقق Coinbase دخل فوائد كبيرًا من هذه الاحتياطيات. في الربع الرابع من عام 2025، بلغت إيرادات العملات المستقرة وحدها 364 مليون دولار، بزيادة 3% على أساس ربع سنوي مدفوعة إلى حد كبير بتلك الأرصدة المرتفعة في USDC . بالنسبة لعام 2025 بأكمله، وصلت إيرادات Coinbase المتعلقة بالعملات المستقرة إلى ما يقدر بنحو 1.35 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي خمس إجمالي دخل الشركة . لقد حول تدفق الإيرادات المتكرر هذا، الناتج عن اتفاقية المشاركة في الإنشاء والإيرادات مع Circle، USDC إلى أحد أكثر منتجات Coinbase ربحية.

Base: طبقة التسوية بقيمة 19 تريليون دولار

إذا كانت منصة تبادل Coinbase هي واجهة المتجر، فإن Base هي مصنع التسوية بالجملة الخاص بها. قامت سلسلة الكتل من الطبقة الثانية للإيثريوم التابعة لـ Coinbase بمعالجة أكثر من 19 تريليون دولار من حجم العملات المستقرة حتى الآن في عام 2026، أي ثلاثة أضعاف إجمالي عام 2025 البالغ 17 تريليون دولار . في الربع الأول من عام 2026 وحده، قامت Base بتسوية 15 تريليون دولار، مستحوذة على حصة سوقية مهيمنة بنسبة 62% من إجمالي حجم معاملات العملات المستقرة - ارتفاعًا من 1% فقط قبل عام .

هيمنة Base هيكلية جزئيًا. مع ما يقرب من 4.4 مليار دولار من المعروض من العملات المستقرة على السلسلة، تقريبًا كلها USDC، تتفوق الشبكة على حجمها في حجم التحويلات . أرجع تحليل لـ Coin Metrics الكثير من حجم التحويل القياسي للعملات المستقرة البالغ 8 تريليون دولار في يناير 2026 إلى نشاط USDC على Base، مشيرًا إلى أن الارتفاع تأثر بشدة بإعادة توازن مزودي السيولة في DeFi وحركات الخزانة المؤسسية بدلاً من المدفوعات بالتجزئة .

هذا التمييز مهم. رقم 19 تريليون دولار لـ Base، مثل معظم أرقام العملات المستقرة الرئيسية، يلتقط حجم التحويل الخام على السلسلة. تقدر مجموعة بوسطن الاستشارية أن حوالي 7% فقط من إجمالي حجم العملات المستقرة على السلسلة - حوالي 4.2 تريليون دولار - يمثل نشاطًا اقتصاديًا حقيقيًا، بينما يرتبط الباقي بالتداول وحركات الضمان والتوجيه الوسيط . من المحتمل أن يكون رقم تدفق المدفوعات البالغ تريليون دولار لـ Coinbase مقياسًا أضيق وأكثر تنسيقًا، لكنه لا يزال يشمل تدفقات خزانة مؤسسية كبيرة إلى جانب المدفوعات الاستهلاكية والتجارية.

x402: البروتوكول الذي يدعم 160 مليون دفعة لوكيل الذكاء الاصطناعي

بينما تتولى Base المهام المؤسسية الثقيلة، فإن x402 هو رهان Coinbase على اقتصاد الآلة إلى الآلة. تم تسميته على اسم رمز حالة HTTP 402 "الدفع مطلوب"، وهو بروتوكول مفتوح يدمج مدفوعات العملات المستقرة مباشرة في البنية التحتية للويب، مما يسمح لواجهات برمجة التطبيقات والتطبيقات ووكلاء الذكاء الاصطناعي بالدفع مقابل الخدمات برمجيًا عبر طلبات HTTP القياسية .

بحلول أواخر أبريل 2026، كان البروتوكول قد عالج أكثر من 165 مليون معاملة عبر 590,000 مشترٍ و100,000 بائع، بحجم تراكمي يقترب من 50 مليون دولار . عدد المعاملات مذهل بالنسبة لبروتوكول كان فعليًا عند الصفر قبل عام؛ الحجم بالدولار أقل من ذلك. بمتوسط حجم صفقة يبلغ حوالي 0.31 دولار، تم تصميم x402 لقياس واجهة برمجة التطبيقات والمدفوعات الصغيرة دون الدولار بدلاً من المدفوعات عالية القيمة .

أدى تحديث البروتوكول إلى زيادة أحجام المعاملات، حيث بلغت 95% من مدفوعات x402 الأخيرة دولارًا واحدًا أو أكثر . لكن حالة الاستخدام الأساسية لا تزال واضحة: تمكين وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلين من الدفع مقابل البيانات والاستدلال والمحتوى والموارد الحسابية الأخرى دون تدخل بشري أو قنوات بطاقات تقليدية.

جاء التحقق المؤسسي عندما انضمت AWS إلى Coinbase كعضو مؤسس في مؤسسة x402، مما أعطى البروتوكول نوع المصداقية السحابية الأصلية التي تحققها قلة من المعايير المفتوحة بهذه السرعة . يدعم ميسر x402 المستضاف من Coinbase حاليًا مدفوعات ERC-20 على Base وPolygon وArbitrum وWorld وSolana، مع طبقة مجانية سخية تصل إلى 1,000 معاملة شهريًا لتقليل احتكاك المطورين .

MassPay وطموح المدفوعات عبر الحدود

في 11 يونيو 2026، أعلنت Coinbase عن شراكة استراتيجية مع MassPay، وهي منصة تنسيق دفع عالمية، لتقديم مدفوعات عبر الحدود مدعومة بالعملات المستقرة للشركات في جميع أنحاء العالم . يربط التكامل شبكة الدفع ذات واجهة برمجة التطبيقات الواحدة من MassPay والتي تغطي 180 دولة عبر التحويل البنكي والمحفظة المحمولة وقنوات الأصول الرقمية مع الحفظ المنظم لـ Coinbase والبنية التحتية للمحفظة وتسوية USDC على السلسلة .

بالنسبة للمؤسسات، عرض القيمة واضح ومباشر: التمويل بالدولار الأمريكي، والتحويل التلقائي إلى USDC، والصرف عالميًا إما بالعملات المستقرة أو العملات المحلية - كل ذلك من خلال تكامل واحد دون إدارة مجموعة تشفير مخصصة. أبلغ العملاء الأوائل الذين يستخدمون القنوات المدمجة عن انخفاض بنسبة 40% إلى 70% في تكاليف الدفع مقارنة بالتحويلات البنكية الدولية التقليدية، مع تسوية فورية تقريبًا .

أخبر الرئيس التنفيذي لشركة MassPay، ران جروشكوفسكي، كوينتيليغراف أن العملات المستقرة لا تزال شريحة صغيرة من حجم الشركة الحالي، ولكن من المتوقع أن تدعم البنية التحتية المشتركة مدفوعات من تسعة أرقام في السنة الأولى . تضع الشراكة Coinbase كمنافس مباشر لشبكة المراسلة المصرفية سويفت، على الأقل للشريحة المتنامية من الشركات المستعدة لتسوية الالتزامات عبر الحدود بالدولار الرقمي.

محرك إيرادات USDC وتحول الحصة السوقية

يدعم كل هذه المبادرات USDC نفسها، العملة المستقرة التي شاركت Coinbase في إنشائها مع Circle. أصبحت اتفاقية مشاركة الإيرادات بين Coinbase وCircle مساهمًا ماديًا في أرباح الشركة. وبعيدًا عن إيرادات 1.35 مليار دولار في عام 2025، فإن وضع USDC في السوق يتعزز مقارنة بـ USDT من تيثر في حالات استخدام التسوية المؤسسية الرئيسية .

بينما لا يزال USDT يهيمن على أعداد معاملات التجزئة - معالجة 19.1 تريليون دولار عبر 6.72 مليار معاملة في عام 2025 مقارنة بحجم USDC الخام البالغ 18.3 تريليون دولار - اكتسبت USDC ميزة واضحة في التحويلات المؤسسية كبيرة القيمة . في يناير 2026، نقلت USDC 8.3 تريليون دولار في تحويلات على السلسلة مقابل 1.7 تريليون دولار لـ USDT، على الرغم من وجود عرض متداول أكبر بكثير لـ USDT .

تراوحت حصة القيمة السوقية لـ USDC بين 23% و27% من إجمالي المعروض من العملات المستقرة البالغ حوالي 321 مليار دولار في منتصف عام 2026، لكن حصتها من سرعة التحويل ذات المعنى أعلى بكثير على شبكات مثل Base وفي تدفقات الخزانة المؤسسية . يعتمد الرقم الدقيق بشكل كبير على ما إذا كنت تقيس بالقيمة السوقية أو حجم التحويل الخام أو النشاط الاقتصادي المعدل - وهو فارق دقيق غالبًا ما يضيع في مقارنات العناوين الرئيسية.

ماذا بعد: استراتيجية العملات المستقرة الشاملة

وضع خطاب المساهمين للربع الرابع من عام 2025 من Coinbase طموحًا واضحًا للتقدم نحو منصة "دفع بالعملات المستقرة متكاملة"، تغطي الإصدار والحفظ والتسوية والمدفوعات . كانت الشركة تطرح واجهات برمجة تطبيقات الدفع وواجهات الدفع بين الشركات التي تسمح للمطورين بدمج الخروج بالعملات المستقرة وإرسال مدفوعات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وأتمتة عمليات الخزانة والتسوية بـ USDC على Base - كل ذلك بدعم من البنية التحتية الأمنية الخاضعة للتنظيم من Coinbase .

تمتد الرؤية إلى تمكين الشركات من إصدار وإدارة عملاتها المستقرة المخصصة على المنصة، على الرغم من عدم الكشف رسميًا عن جداول زمنية ملموسة للمنتج للإصدار المخصص .

قام تقرير سيتي لشهر يونيو 2026 "Stablecoins 2030"، الذي تم إنتاجه بالتعاون مع ذراع الأبحاث المؤسسية لـ Coinbase، بمراجعة توقعات إصدار العملات المستقرة صعودًا إلى حالة أساسية تبلغ 1.9 تريليون دولار وحالة صعودية تبلغ 4.0 تريليون دولار بحلول عام 2030 . يعكس التقرير قناعة مؤسسية متزايدة بأن العملات المستقرة ستصبح طبقة تسوية دائمة في التمويل العالمي، وهي أطروحة تراهن Coinbase على مجموعة المدفوعات بأكملها عليها.

ومع ذلك، يجب على القراء التعامل مع جميع أرقام حجم العملات المستقرة بسياقها. الأرقام الرئيسية - 1 تريليون دولار، 19 تريليون دولار، 33 تريليون دولار - هي أحجام تحويل خام على السلسلة تشمل كميات هائلة من نشاط التداول وآليات البروتوكول والتوجيه الوسيط. بعد التعديل للنشاط الاقتصادي الحقيقي، تكون الصورة أصغر بكثير: حوالي 4.2 تريليون دولار من الحجم الاقتصادي المعدل و350 إلى 550 مليار دولار من المدفوعات الثنائية الفعلية للسلع والخدمات، وفقًا لتحليل BCG . رقم تدفق المدفوعات البالغ تريليون دولار الخاص بـ Coinbase هو مقياس أضيق، لكنه لا يزال يعكس تحركات خزانة ومؤسسية كبيرة تتجاوز معاملات المستهلكين البحتة.

الخلاصة

لم تعد بنية العملات المستقرة التحتية لـ Coinbase مشروعًا جانبيًا - إنها أهم ناقل نمو للشركة. مع وجود عمود فقري للحفظ خاضع للتنظيم، وطبقة التسوية المؤسسية المهيمنة في Base، ومعيار دفع ناشئ للذكاء الاصطناعي في x402، وشبكة مدفوعات متنامية عبر الحدود عبر MassPay، قامت الشركة ببناء مجموعة عملات مستقرة شاملة تتنافس بشكل متزايد مع قنوات الدفع التقليدية.

الأرقام الخام هائلة. الاقتصاد المعدل أصغر لكنه ينمو بسرعة. يرسمان معًا صورة لشركة تقوم ببناء البنية التحتية المالية بشكل منهجي لاقتصاد تتحرك فيه الدولارات بسرعة الإنترنت.