داخل أكبر اكتتاب في التاريخ: ماذا يعني طرح سبيس إكس بقيمة 75 مليار دولار؟

طلب غير مسبوق من المستثمرين

اجتذب الطرح موجة استثنائية من الاهتمام المؤسسي والفردي نمت بسرعة خلال عملية بناء سجل الأوامر المختصرة.

في البداية، تم الإبلاغ عن أن الطلب بلغ تقريبًا ضعف الأسهم المتاحة في أوائل يونيو، حيث وصل إجمالي الطلبات إلى حوالي 150 مليار دولار . ومع تقدم الحملة الترويجية واجتماع الإدارة بالمستثمرين، اشتد الاهتمام. وبحلول الوقت الذي أُغلقت فيه دفاتر الطلبات في 10 يونيو، كان الاكتتاب مغطى بأكثر من أربع مرات، حيث تجاوز إجمالي طلبات المستثمرين المؤسسيين 250 مليار دولار .

قدمت عدة مؤسسات كبيرة طلبات فردية بقيمة 10 مليارات دولار أو أكثر، وأشار كبار المكتتبين إلى أن المخصصات ستتركز بين شركات إدارة الاستثمار الكبيرة طويلة الأجل . وعلى صعيد المستثمرين الأفراد، كان من المتوقع أن يحصل المستثمرون في المملكة المتحدة وحدهم على ما يقرب من 1.5 مليار جنيه إسترليني من الأسهم .

طرح تاريخي، رغم الخسائر المتراكمة

جاء هذا التقييم القياسي على الرغم من الخسائر المالية الكبيرة. فقد أعلنت سبيس إكس عن خسارة صافية قدرها 4.28 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 وحده، مع عجز متراكم بلغ 41.3 مليار دولار . وحققت الشركة حوالي 18.7 مليار دولار من الإيرادات في عام 2025، وساهم قسم الإنترنت عبر الأقمار الصناعية "ستارلينك" بمبلغ 11.4 مليار دولار من هذا الإجمالي .

أثار هذا التناقض بين التقييم والربحية تدقيق بعض المحللين. فقد قدرت مذكرة صادرة عن أحد بنوك وول ستريت ونُشرت قبل الطرح مباشرة قيمة سبيس إكس عند 63 دولارًا للسهم – وهو رقم يقل بنسبة 53% عن سعر الاكتتاب – مما يسلط الضوء على الانقسام العميق في الآراء حول قيمة الشركة . ومع ذلك، فإن قرار الشركة باستخدام سعر ثابت بدلاً من النطاق السعري التقليدي، وهو أمر غير معتاد لطرح بهذا الحجم، أشار إلى ثقة في أن الطلب سيستوعب الأسهم دون الحاجة إلى عملية اكتشاف السعر .

احتفظ إيلون ماسك بأكثر من 85% من حقوق التصويت في الشركة بعد الاكتتاب، مما يضمن استمرار هيمنته على القرارات الاستراتيجية .

الطريق إلى ثروة تريليون دولار

حول الاكتتاب ثروة ماسك الورقية إلى درجة لا سابقة لها في العصر الحديث. فقد كان يمتلك حوالي 41% من سبيس إكس قبل الطرح، وعند سعر 135 دولارًا للسهم، بلغت قيمة هذه الحصة حوالي 866.5 مليار دولار .

قبل الاكتتاب، قدرت مجلة فوربس صافي ثروة ماسك الإجمالية بنحو 780 مليار دولار. بعد التسعير، وضعت حسابات كل من فوربس وبلومبرغ ثروته بين 971 مليار دولار و988 مليار دولار، مما جعله على مسافة قريبة من أن يصبح أول تريليونير في العالم . وأشارت بلومبرغ إلى أن زيادة سعر السهم بنسبة 2.2% فقط لتصل إلى 138 دولارًا ستكون كافية لدفعه فوق هذا الحد .

كما حقق الظهور الأول للشركة أرباحًا طائلة للموظفين الأوائل والمستثمرين من القطاع الخاص. ففي أواخر عام 2025، قدرت صفقة بيع ثانوية (Tender Offer) قيمة سبيس إكس بنحو 800 مليار دولار، مما يعني أن بعض الداعمين الأوائل شهدوا تضاعف قيمة ممتلكاتهم بشكل كبير في غضون أشهر .

ماذا يعني الاكتتاب للأسواق

يعيد طرح سبيس إكس تعريف ما هو ممكن للشركات الخاصة التي تقترب من الأسواق العامة. إنه أول اكتتاب عام أولي في التاريخ يقيم شركة بنطاق تريليون دولار، وقد أنجزته شركة لم تحقق أرباحًا سنوية قط .

حجم الطرح ضخم جدًا لدرجة أن له آثارًا على الانضمام إلى المؤشرات وتدفقات الصناديق السلبية. عند تقييم يبلغ 1.77 تريليون دولار، ستصبح سبيس إكس واحدة من أكبر 10 مكونات في مؤشر S&P 500، مما قد يؤدي إلى عمليات شراء إجبارية ضخمة من صناديق تتبع المؤشر .

بالنسبة لإيلون ماسك، يمثل الاكتتاب علامة فارقة شخصية تتجاوز الثروة. إنه يأتي بعد 16 عامًا من طرحه شركة تيسلا للاكتتاب العام ويمثل الافتتاح الرسمي لأكثر مشاريعه طموحًا أمام المساهمين العموميين . ومع تحقيق ستارلينك إيرادات متكررة كبيرة وطموحات الشركة الأوسع التي تشمل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في المدار وقاعدة على سطح القمر، تم تصميم الاكتتاب لتمويل "معدل طيران جنوني" لصاروخ Starship والجيل القادم من البنية التحتية للشركة .