عملاقة الرقائق الكورية تخطط لأكبر إدراج أجنبي في وول ستريت لتمويل ثورة الذكاء الاصطناعي

تقف شركة SK Hynix الكورية الجنوبية، عملاقة رقائق الذاكرة والمورد الأول لذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) لشركة إنفيديا، على أعتاب تنفيذ واحد من أضخم الإدراجات الأجنبية في تاريخ الأسواق المالية الأمريكية. يمكن لعملية طرح إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) المزمعة أن تجمع ما بين 9.6 مليار و 14.4 مليار دولار، مما يجعلها أكبر ظهور لشركة ما وراء البحار منذ سنوات . ووفقاً للمصادر، من المتوقع أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على طلب التسجيل خلال الأسبوع الذي يبدأ في 22 يونيو 2026، مما يمهد الطريق لإطلاق السهم في الأسواق بنهاية صيف هذا العام، وتحديداً مع بداية أغسطس .

الجدول الزمني المتوقع: من رفوف الهيئة إلى قاعة التداول

كانت SK Hynix قد تقدمت بطلب تسجيل سري (من نوع Form F-1) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في وقت سابق من هذا العام . تنتظر الشركة الآن الضوء الأخضر من الهيئة - والمتوقع خلال أسبوع 22 يونيو - قبل أن تتمكن من تسعير الأسهم والانطلاق في سوق نيويورك. نقلت وكالة رويترز عن مصادر مطلعة على الملف أن طرح الإيصالات الأمريكية يستهدف الإطلاق في أغسطس المقبل، رهناً بالحصول على الموافقات التنظيمية واستقرار ظروف السوق .

طرح بأرقام فلكية وحصة عائمة صغيرة

حجم الأسهم الحرة المطروحة (Free Float) صغير بشكل متعمد، إذ يمثل فقط حوالي 2% إلى 3% من إجمالي أسهم SK Hynix القائمة . لكن بفضل قيمة سوقية قفزت مؤخراً لتتجاوز حاجز التريليون دولار، فإن حتى هذه الشريحة الرفيعة تُترجم إلى عوائد ضخمة تتراوح تقريباً بين 9.6 مليار و14.4 مليار دولار . كانت التقديرات الإعلامية الكورية الجنوبية المبكرة تشير إلى هدف أقل، يتراوح بين 10 تريليونات و15 تريليون وون (ما يعادل 6.7 إلى 10 مليارات دولار)، لكن تقديرات أحدث من مصادر مطلعة تميل نحو الحد الأعلى من هذا النطاق . بغض النظر عن الرقم النهائي، تسير الصفقة على الطريق الصحيح لتصبح ضمن أكبر الاكتتابات الأمريكية على الإطلاق من قِبل جهة أجنبية .

لماذا الآن؟ ثلاث قوى دافعة وراء القرار

تتضافر ثلاثة عوامل رئيسية لدفع عملية الإدراج:

• شهية إنفيديا التي لا تُشبع للذاكرة عالية النطاق الترددي: SK Hynix هي المورد الرئيسي لرقائق HBM المستخدمة في وحدات معالجة الرسوميات (GPU) المخصصة للذكاء الاصطناعي من إنفيديا. قدرتها الإنتاجية من هذه الرقائق محجوزة بالكامل حتى عام 2027، مما يجبرها على التوسع بسرعة مذهلة لمواكبة الطلبات .
• حدث تاريخي في القيمة السوقية: لقد دفعت موجة الحماس حول الذكاء الاصطناعي قيمة SK Hynix لما فوق التريليون دولار، وهو حاجز نفسي يجعل الإدراج الأمريكي جذاباً من الناحيتين الرمزية والمالية .
• سد فجوة "الخصم الكوري" في التقييم: لطالما اشتكت الشركات الكورية مما يُعرف بـ"الخصم الكوري" (Korea Discount)، حيث تتداول أسهمها المحلية بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بنظيراتها العالمية. لم يتردد الرئيس التنفيذي كواك نوه-يونغ في التصريح بأنه يريد إعادة تقييم الشركة في السوق الأمريكية، حيث تتداول منافستها "ميكرون" بمضاعفات ربحية أغنى. فقط مؤخراً تمكنت نسبة السعر إلى الربح المستقبلية لـ SK Hynix من تجاوز نظيرتها سامسونج بصعوبة، لتصل إلى 6.79 مقابل 6.77، لكنها لا تزال متخلفة عن العديد من نظيراتها في وول ستريت .

في وقت سابق من هذا العام، قال كواك للمساهمين: "المتانة المالية ضرورية للاستمرار في الاستثمار والنمو"، مؤطراً الإدراج كخطوة استراتيجية ضرورية وليس رفاهية اختيارية .

أين ستذهب الأموال: كوريا وإنديانا

أوجه صرف هذه المتحصلات الضخمة محددة مسبقاً: تمويل مشاريع تصنيع عملاقة على قارتين. في مدينة يونغين بكوريا الجنوبية، أقرت الشركة استثماراً بقيمة 21.6 تريليون وون (ما يعادل 15 مليار دولار تقريباً) لبناء منشآت جديدة لتصنيع أشباه الموصلات بحلول نهاية عام 2030 . أما في الولايات المتحدة، وبالتحديد في ويست لافاييت بولاية إنديانا، فقد وضعت SK Hynix حجر الأساس في أبريل 2026 لمصنع تغليف متطور بقيمة 3.87 مليار دولار . وتمتد الخطة الرأسمالية الأوسع لتشمل طلباً قياسياً بقيمة 8 مليارات دولار من شركة ASML الهولندية لشراء آلات الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية الفائقة (EUV)، مما يشير إلى طموحات تتجاوز بكثير دورة إنتاج واحدة .

التفاصيل الدقيقة: ما تؤكده SK Hynix وما تتجنبه

رغم كل هذه الأرقام التي تتصدر العناوين، لا تزال SK Hynix حذرة بشكل لافت في تصريحاتها العلنية. يحتوي ملف التسجيل نفسه على إخلاء المسؤولية المعتاد بأن "التفاصيل المحددة - مثل حجم وهيكل وتوقيت الطرح - لم تُنجز بعد ". تشدد الشركة على أن الإدراج يخضع لموافقة الجهات التنظيمية الأمريكية وظروف السوق، وأن الحجم النهائي للطرح سيتوقف على طلب المستثمرين الفوري لحظة التسعير . حتى منتصف يونيو 2026، لا تزال شروط الطرح النهائية مرنة، حتى مع استمرار أعمال البناء التحتية - والطلب الهائل على ذاكرة الذكاء الاصطناعي الذي يغذيها - بأقصى سرعة.