كيف أدى تحول سياسة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية إلى رفع توقعات إيرادات 'بريتيش أمريكان توباكو' لبدائل التدخين؟

رفعت شركة 'بريتيش أمريكان توباكو' (British American Tobacco - BAT) توقعاتها لنمو بدائل التدخين، مستشهدة بتسارع الطلب على أكياس النيكوتين الفموية من علامتها التجارية 'فيلو' (Velo) وسجائر 'فيوز' (Vuse) الإلكترونية، إلى جانب تحول تنظيمي كبير ومثير للجدل في الولايات المتحدة. ففي تحديث تجاري صدر في 2 يونيو 2026، أعلنت الشركة التي تتخذ من لندن مقراً لها أنها تتوقع الآن نمواً في الإيرادات 'بنسبة في منتصف العشرينات' من قسم 'المنتجات الجديدة' لكل من النصف الأول وعام 2026 بأكمله . ويمثل هذا تسارعاً حاداً في الأداء مقارنة بالفترة الأخيرة، ويأتي بعد أسابيع قليلة فقط من إصدار إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) توجيهاً تنظيمياً جديداً قد يعيد تشكيل سوق السجائر الإلكترونية وأكياس النيكوتين الفموية في أمريكا .

توقعات 'بريتيش أمريكان توباكو' المُحسّنة: ماذا تغير ولماذا؟

من المتوقع الآن أن يحقق قسم 'المنتجات الجديدة' في 'بريتيش أمريكان توباكو' - والذي يشمل سجائر 'فيوز' الإلكترونية، وأكياس النيكوتين الفموية الحديثة 'فيلو'، ومنتجات التبغ المسخن 'غلو' (glo) - نمواً في الإيرادات بنسبة 'في منتصف العشرينات' في عام 2026. وقد تم الإعلان عن هذا التحديث في تحديث التداول لما قبل إغلاق النصف الأول للشركة في 2 يونيو .

كانت الشركة قد وجهت توقعاتها سابقاً لنمو 'منخفض في خانة العشرات' في هذا القطاع، وفي أوائل عام 2026، كانت قد اكتفت بإعادة تأكيد خوارزميتها متوسطة المدى على مستوى المجموعة والتي تستهدف نمواً في الإيرادات بنسبة 3-5٪ ونمواً في الأرباح المعدلة بنسبة 4-6٪، متوقعة أن يكون أداء عام 2026 عند الحد الأدنى من هذه النطاقات . ويمثل هدف 'منتصف العشرينات' الجديد تسارعاً كبيراً مقارنة بنمو إيرادات 'المنتجات الجديدة' 'المنخفض في خانة الآحاد' الذي أعلنت عنه الشركة في النصف الأول من عام 2025 .

ما الذي دفع إلى رفع التوقعات

حدد بيان 'بريتيش أمريكان توباكو' ثلاثة عوامل أدت إلى هذه النظرة المستقبلية المُحسّنة:

1. زخم عالمي في المنتجات الفموية الحديثة والسجائر الإلكترونية. تواصل علامة 'فيلو' التجارية تحقيق نمو 'ممتاز' في الإيرادات والمساهمة في الفئة على مستوى العالم، بينما عادت سجائر 'فيوز' الإلكترونية إلى النمو . وقد أدى منتج 'فيلو بلس' (Velo Plus)، على وجه الخصوص، إلى رفع الحصة الإجمالية للشركة من حجم سوق المنتجات الفموية الحديثة في الولايات المتحدة بمقدار 10.4 نقطة مئوية .
2. أداء أمريكي قوي عبر القطاعات. أشارت الشركة إلى تحقيق نتائج قوية في السجائر التقليدية والسجائر الإلكترونية والمنتجات الفموية الحديثة في أكبر أسواقها .
3. تحول سياسة إدارة الغذاء والدواء التنفيذية. قالت 'بريتيش أمريكان توباكو' إنها 'تستعد بنشاط لإطلاق منتجات جديدة' في الولايات المتحدة بعد توجيه إدارة الغذاء والدواء في 8 مايو، والذي فتح الباب أمام وصول المزيد من المنتجات إلى السوق بينما تكون طلبات ترخيصها لتسويق منتجات التبغ (PMTAs) قيد المراجعة .

مقارنة مع توجيه الشركة العام

على الرغم من رفع توقعات 'المنتجات الجديدة'، أبقت 'بريتيش أمريكان توباكو' على توجيهاتها للعام بأكمله على مستوى المجموعة دون تغيير. فلا تزال الشركة تتوقع أداءً في 2026 عند الحد الأدنى من نطاقاتها متوسطة المدى: نمو في الإيرادات بنسبة 3-5٪ ونمو في الأرباح المعدلة من العمليات بنسبة 4-6٪، مع تركيز الأداء على النصف الثاني من العام .

في الوقت نفسه، خفّضت الشركة توقعاتها لصناعة السجائر العالمية. فهي تتوقع الآن أن تنخفض أحجام الصناعة بنسبة 2.5٪ تقريباً في عام 2026، انخفاضاً من تقديرها السابق بانخفاض بنسبة 2٪ . ويعكس هذا التخفيض ضغوطاً مستمرة على الأحجام في أعمال السجائر التقليدية، حتى مع تسارع إيرادات البدائل .

تحول سياسة إدارة الغذاء والدواء: ماذا حدث؟

في 8 مايو 2026، أصدرت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية توجيهاً نهائياً بعنوان "أولويات الإنفاذ لبعض منتجات التبغ الجديدة المسوقة بدون ترخيص مسبق" . ويصف التوجيه، الذي دخل حيز التنفيذ فوراً، كيف ستعطي الوكالة الأولوية لإجراءات الإنفاذ ضد بعض أنظمة توصيل النيكوتين الإلكترونية (ENDS) ومنتجات أكياس النيكوتين الفموية غير المرخصة .

التغييرات الرئيسية

• أولوية إنفاذ أقل للمنتجات ذات الطلبات المعلقة. لن تعطي إدارة الغذاء والدواء الأولوية لإنفاذ القانون ضد المنتجات غير المرخصة الموجودة بالفعل في السوق، شريطة أن تكون الشركة المصنعة قد قدمت طلب ترخيص لتسويق منتج التبغ (PMTA) ولا يزال قيد المراجعة .
• عبء إضافي على المنتجات المنكهة. يجب على الشركات التي تسعى إلى تسويق منتجات منكهة أن تقدم أيضاً 'أدلة دامغة' على أن المنتج يوفر فائدة صافية للصحة العامة .
• لا يوفر ملاذاً آمناً أو يشرعن المنتجات. لا يُشرعن هذا التوجيه المنتجات غير المرخصة أو يخلق ملاذاً آمناً بناءً على طلب معلق. وتحتفظ إدارة الغذاء والدواء بسلطتها التقديرية الكاملة في الإنفاذ وتواصل استهداف المنتجات التي ليس لها أي طلب على الإطلاق، وكذلك تلك التي تشكل مخاطر أكبر على الصحة العامة .

المنتجات المتأثرة

إن حجم التأثير كبير. وفقاً لثلاثة مسؤولين حاليين وسابقين في إدارة ترامب، يمكن أن يستفيد حوالي 100 إلى 200 منتج على الفور من هذه السياسة الجديدة . وقال مصدر مطلع على عملية إدارة الغذاء والدواء إن حوالي 1000 طلب هي حالياً في مرحلة المراجعة العلمية، مما يشير إلى أن العديد من المنتجات الأخرى قد تحذو حذوها .

لإعطاء سياق، حتى مايو 2026، كانت إدارة الغذاء والدواء قد رخصت رسمياً 45 سيجارة إلكترونية فقط و 20 منتجاً من أكياس النيكوتين منذ أن حصلت على السلطة التنظيمية على هذه الفئة . وتشير التقديرات إلى أن المنتجات غير المرخصة تمثل بالفعل حوالي 80٪ من جميع مبيعات أنظمة توصيل النيكوتين الإلكترونية في الولايات المتحدة .

ردود فعل الصناعة والصحة العامة

استجابة الصناعة: يُنظر إلى شركات التبغ الكبرى - بما في ذلك 'بريتيش أمريكان توباكو' وفيليب موريس وألتريا - على أنها الفائزون الأساسيون، حيث أن لديها الموارد اللازمة لتقديم طلبات ترخيص تسويق منتجات التبغ (PMTA) الشاملة والحفاظ عليها . أما المنافسون الأصغر والمستوردون غير الشرعيين فيواجهون نتائج متباينة: أولئك الذين ليس لديهم أي طلب على الإطلاق يظلون أهدافاً للإنفاذ .

رد الفعل الداخلي لإدارة الغذاء والدواء: ورد أن كبار المسؤولين داخل مركز منتجات التبغ التابع لإدارة الغذاء والدواء قد فوجئوا بهذا القرار. وقد نُشر التوجيه قبل أيام من استقالة مفوض إدارة الغذاء والدواء السابق مارتي ماكاري .

مخاوف الصحة العامة: أعربت مجموعات المناصرة عن قلقها من أن هذه السياسة قد تغرق السوق بالسجائر الإلكترونية وأكياس النيكوتين المنكهة، مما قد يقوض جهود منع تدخين الشباب . والأساس المنطقي المعلن لإدارة الغذاء والدواء هو دعم 'تحول منظم' نحو سوق ملتزمة ومنظمة - مع تركيز الموارد على أخطر المنتجات بدلاً من ملاحقة كل منتج غير مصرح به .

يمثل هذا التحول في السياسة تغييراً محورياً في تنظيم التبغ في الولايات المتحدة، ويؤكد، إلى جانب التوقعات المرتفعة لشركة 'بريتيش أمريكان توباكو'، على تحول أوسع في الصناعة بعيداً عن السجائر التقليدية نحو جيل جديد من منتجات النيكوتين.