هذا ليس سيناريو نظريًا. في مارس 2023، انهار بنك سيليكون فالي (SVB) بينما كان يحتفظ بحوالي 3.3 مليار دولار من الاحتياطيات التي تدعم عملة USDC التابعة لشركة سيركل، وهي ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم. فقدت USDC ارتباطها بالدولار لفترة وجيزة، وتجمد سوق العملات الرقمية الأوسع حتى تدخل المنظمون الأمريكيون.
عندما فشل SVB وبنك سيغنتشر، استندت السلطات الأمريكية إلى استثناء المخاطر النظامية الذي سمح للمؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) بضمان جميع الودائع في كلا المؤسستين - بما في ذلك حسابات الشركات التي تجاوزت الحد العادي البالغ 250,000 دولار بمليارات الدولارات. أوقف هذا الدعم الشامل التدافع واستقرت USDC بين ليلة وضحاها تقريبًا.
النقطة الأساسية لكارليتي هي أن الخطوة نفسها غير متاحة في أوروبا. الأسباب تتراكم بسرعة:
صاغت كارليتي عبارة "شكل مزدوج من الضعف" لوصف تناقض دقيق:
كما أخبرت الجمهور: "هذا يعني أننا نفرض تحالفًا معينًا لمزودي العملات المستقرة والعملات الرقمية مع القطاع المصرفي دون إمكانية تمديد التأمين بالطريقة نفسها، وهذا بالنسبة لي شكل مزدوج من الضعف."
تشخيصها هو أن التنظيم خلق رابط العدوى بينما حجب العلاج في الوقت نفسه. إنه عيب في التصميم يترك النظام أكثر ترابطًا في الأوقات الجيدة ولكن أكثر هشاشة في الأوقات العصيبة.
لا يأتي التحذير في فراغ. كانت المؤسسات الأوروبية تفحص بالفعل العلاقة بين العملات الرقمية والبنوك من عدة زوايا.
تشير هذه الاعترافات الرسمية مجتمعة إلى أن نقد كارليتي ليس حالة شاذة بل هو تحدي سياسة ملموس يتم الآن مناقشته في بروكسل وفرانكفورت.
"الشكل المزدوج من الضعف" الذي وصفته كارليتي ليس حجة ضد تنظيم العملات الرقمية - فهي لم تدعُ إلى التراجع عن MiCA. إنها دعوة لإكمال المهمة. بنى التنظيم جسرًا بين العملات الرقمية والبنوك لجعل العملات المستقرة أكثر أمانًا؛ تحذيرها هو أن أوروبا لم تقم بعد ببناء حواجز الحماية للتعامل مع أزمة تنتقل عبر هذا الجسر نفسه. بدون آلية لدعم التعرضات الكبيرة للودائع غير المؤمنة المرتبطة باحتياطيات العملات المستقرة، يطلب الاتحاد الأوروبي من نظامه المصرفي امتصاص خطر لا يمكنه احتواؤه - فجوة أغلقتها أمريكا في عطلة نهاية أسبوع واحدة عام 2023، لكن أوروبا لا تستطيع إغلاقها اليوم.
Comments
0 comments