انهيار خام برنت التاريخي: بنسبة 19% في مايو مع تبدد علاوة الحرب

كانت هذه الإشارة التي انتظرها المتداولون. يحمل المضيق عادة نحو 20% من إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية، وكان إغلاقه الفعلي أكبر اضطراب في الإمدادات منذ عقود . مجرد احتمال أن تتدفق هذه البراميل قريباً كان كافياً لإطلاق موجة بيع متتالية. انخفض خام برنت بنسبة 10.5% في الأسبوع الأخير من مايو وحده، وهو أشد انخفاض أسبوعي منذ الأسبوع المنتهي في 6 أبريل . من مستوى بداية الشهر عند حوالي 113 دولاراً للبرميل، انهار برنت إلى ما يقرب من 91.87 دولاراً بحلول 28-29 مايو، مسجلاً بذلك انخفاضاً شهرياً بنسبة 19% تقريباً . وعكس خام غرب تكساس الوسيط (WTI) هذه الحركة، ليستقر عند حوالي 88.68 دولاراً للبرميل في 28 مايو .

لم يكن الرئيس دونالد ترامب قد وافق بعد على الشروط المقترحة وفقاً لأحدث التقارير، وحذر نائب الرئيس جي دي فانس من أنه لا يزال من غير المؤكد متى أو ما إذا كان يمكن التوصل إلى اتفاق نهائي . ومع ذلك، بدأت الأسواق بالفعل في تسعير احتمالية عالية للنجاح، مدفوعة بتقدم ملموس على نطاق صغير: أبلغت البحرية الإيرانية أن 32 سفينة عبرت المضيق بعد حصولها على تصريح من بحرية الحرس الثوري الإيراني في 25 مايو، وسُمح لسفن إضافية بالمرور في الأيام التالية .

حجم شلل هرمز: انهيار في حركة المرور بنسبة 95%

لفهم لماذا يمكن لمجرد إشاعة سلام أن تمحو عشرات الدولارات من برميل النفط، يجب استيعاب النطاق المذهل لاضطراب هرمز. قبل الصراع، كان المضيق يشهد من 100 إلى 140 عبوراً للسفن يومياً . بحلول أواخر مايو، انهارت حركة المرور إلى ما يقرب من 10 سفن يومياً - وهو انخفاض بنحو 95% - وفي بعض الأيام كانت ناقلة نفط خام واحدة فقط تعبر المضيق .

التراكم المادي غير عادي. ما يقدر بـ 1800 إلى 2000 سفينة راسية خارج المضيق، في انتظار المرور الآمن . هذا ليس مجرد طابور من ناقلات النفط؛ إنه يشمل سفن الحاويات وناقلات الغاز الطبيعي المسال وسفن الشحن السائبة التي تخدم منطقة الخليج بأكملها. سيكون حل هذا الاختناق تحدياً لوجستياً هائلاً حتى بعد إعلان المضيق آمناً.

ومما يضاعف الشلل سوق تأمين جعلت تكلفة العبور بعيدة المنال بالنسبة لكثير من المشغلين التجاريين. ارتفعت أقساط تأمين مخاطر الحرب للسفن التي تعبر المضيق إلى ما يقرب من 20% من قيمة السفينة أو الحمولة . بالنسبة لناقلة نفط عملاقة واحدة (VLCC) تحمل 100 مليون دولار من الخام، يُترجم ذلك إلى رسوم إضافية قدرها 20 مليون دولار - وهي نفقات تجعل العديد من الرحلات غير مجدية اقتصادياً حتى عندما يُمنح الإذن بالعبور من الناحية الفنية.

لا تزال عمليات التجارة البحرية للمملكة المتحدة (UKMTO) تدرج مستوى المخاطر البحرية على أنه "حرج" (CRITICAL) مع تحذيرات من الألغام النشطة، وسيتطلب الأمر خفض هذا التصنيف قبل أن يفكر معظم المكتتبين في تطبيع الأقساط . تستغرق هذه العملية عادةً أسابيع إلى أشهر، وليس أياماً.

بالأرقام: لمحة عن أسعار مايو 2026

أين يرى المحللون اتجاه الأسعار بعد ذلك

إذا تطور إطار وقف إطلاق النار إلى اتفاق شامل وموقع، فإن الإجماع بين المحللين هو أن هناك مجالاً لمزيد من الانخفاض الكبير. تشير التوقعات إلى وصول برنت إلى 82-85 دولاراً للبرميل بحلول الربع الثالث من عام 2026، مما يعكس الإزالة الكاملة لعلاوة مخاطر الحرب والاستئناف التدريجي المتوقع لتدفقات الناقلات .

ومع ذلك، فإن تقرير "توقعات الطاقة على المدى القصير" الصادر عن إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) لشهر مايو يضخ جرعة مهمة من الحذر في هذه الرواية. تشير الإدارة إلى أن انقطاعات الإنتاج المرتبطة بالحرب وما نتج عنها من سحب كبير من مخزونات النفط العالمية - الحاد بشكل خاص في مايو ويونيو - ستحد من مدى سرعة تراكم الضغط الهبوطي حتى بعد أن تبدأ التدفقات عبر المضيق في الارتفاع . لا يمكن للإمدادات المادية أن تتعافى فوراً عندما تكون البنية التحتية متضررة والإنتاج الأولي معطلاً.

تضيف ديناميكيات أوبك+ طبقة أخرى من عدم اليقين. أعلنت الإمارات العربية المتحدة مغادرتها لمنظمة أوبك اعتباراً من 1 مايو 2026، ويُقال إن إنتاج أوبك+ انخفض بنحو 1.74 مليون برميل يومياً في أبريل وحده . بينما توفر تخفيضات إنتاج المجموعة بعض الدعم للأسعار، فإن نمو الإمدادات من خارج أوبك وتخفيضات أوبك نفسها لتوقعات الطلب العالمي - التي خُفضت إلى 1.17 مليون برميل يومياً من 1.38 مليون - تمارس ضغوطاً معاكسة .

الاختناقات الثلاثة التي ستؤخر التعافي

حتى مع وجود اتفاق موقع، يواجه سوق النفط ثلاثة اختناقات متتالية ستمنع العودة السريعة إلى أحجام الشحن قبل الحرب:

1. عنق زجاجة التأمين. أقساط مخاطر الحرب التي تحوم قرب 20% من قيمة السفينة غير مستدامة للعبور التجاري الجماعي. سيطلب المكتتبون تخفيضاً رسمياً لتصنيف المخاطر من UKMTO، والتحقق من إزالة الألغام، وفترة مستدامة دون حوادث عدائية قبل إعادة تسعير المضيق إلى مستويات المخاطر القياسية. تشير تقديرات الصناعة إلى أن هذا قد يستغرق من عدة أسابيع إلى بضعة أشهر .

2. تراكم الشحن المتراكم. لا يمكن تصفية طابور يضم 1800-2000 سفينة بين عشية وضحاها. البنية التحتية للموانئ على جانبي المضيق لديها قدرة إنتاجية محدودة، وتعارض الأولويات - بين ناقلات النفط الخام وناقلات المنتجات وسفن الغاز الطبيعي المسال وسفن الحاويات - سيخلق كوابيس في الجدولة. جزء من هذا التراكم يمثل سفناً لن تحتاج بعد الآن إلى العبور بمجرد انتهاء الحاجة الملحة، لكن العدد الهائل يضمن الازدحام لأسابيع أو أشهر .

3. المخاطر المادية المستمرة. يعكس تصنيف UKMTO "الحرج" خطراً حقيقياً وقائماً: لا تزال الألغام في الممر المائي، وتشكل الذخائر غير المنفجرة تهديداً لهياكل السفن، ويظل وقف إطلاق النار نفسه هشاً. يتطلب الاتفاق المبدئي من إيران إزالة الألغام في غضون 30 يوماً من الموافقة النهائية، ولكن حتى بعد الإزالة، فإن المخاطر المتبقية ستبقي بعض المشغلين وشركات التأمين في حالة حذر .

ما يعنيه هذا للمستهلكين والأسواق

يحكي التباعد بين التراجع السريع لخام النفط وأسعار الوقود المرتفعة باستمرار للمستهلك قصة انتقال غير متماثل. لا تزال أسعار البنزين الأميركية مرتفعة عند حوالي 4.51 دولار للغالون - أي أكثر من 50% فوق مستويات العام الماضي - لأن علاوة الحرب التي تراكمت على مدى أشهر بطيئة في الخروج من سلسلة توريد المنتجات المكررة . اشترت المصافي نفطاً خاماً باهظ الثمن خلال الأزمة، ولا تزال هذه التكاليف تشق طريقها عبر النظام.

بالنسبة للأسواق العالمية، تؤكد هذه الحلقة على ضعف هيكلي يمتد إلى ما بعد هذا الصراع المنفرد. يظل مضيق هرمز أهم نقطة اختناق نفطية في العالم، وقد أظهرت أزمة 2026 أن صدمة جيوسياسية واحدة يمكن أن تبخر ما يقرب من 20% من الإمدادات العالمية في غضون أسابيع . تعكس سرعة انخفاض الأسعار الآن مدى السرعة التي يمكن بها إعادة تسعير هذا الخطر عندما يبدو السلام معقولاً - لكن سرعة التعافي المادي ستُقاس بالأشهر، وليس بجلسات التداول.

انهيار السوق في مايو هو في الأساس رهان على أن الدبلوماسية ستنجح حيث لم تستطع القوة. لكن السفن التي لا تزال تنتظر في المرسى، وشركات التأمين التي لا تزال تطالب بأقساط مخاطر الحرب، والألغام التي لا تزال تطفو في المضيق، كلها تؤكد أن صافرة الأمان لم تُطلق بعد.