بحث جديد للبنك المركزي الأوروبي: حرب إيران تهدد بـ"ندبة مزدوجة" لاقتصاد منطقة اليورو

وفقاً لبحث نشره البنك المركزي الأوروبي في 29 مايو 2026، تخاطر حرب إيران بخلق "ندبة مزدوجة" (double scar) لمنطقة اليورو، لأن المستهلكين الذين لا يزالون يعانون من ندوب حرب أوكرانيا أصبحوا الآن يتفاعلون بشكل أسرع وأكثر حدة مع الصراع الجديد، مما يضخم الضرر الاقتصادي . بعبارة أخرى، يمكن للصدمة نفسها أن تُحدث تدهوراً أعمق وأسرع في الإنفاق والثقة وتوقعات التضخم مما كانت ستفعله دون هذه التجربة السابقة.

ما هي آلية "الندبة المزدوجة"؟

يشرح باحثو البنك المركزي الأوروبي أن المستهلكين في منطقة اليورو الذين عانوا من تداعيات حرب أوكرانيا أصبحوا أكثر حساسية للصدمات الجيوسياسية. فعندما اندلعت حرب إيران، تحولت توقعاتهم بشأن التضخم والنمو بسرعة أكبر مما حدث بعد الصدمة الأولى، مما يعني أن الضربة الاقتصادية قد تكون أعمق وأسرع . هذه الصدمات المتكررة تعزز المخاوف بشأن الركود التضخمي (stagflation)، حيث تكون التوقعات قصيرة الأجل حساسة بشكل خاص .

توقعات التضخم: قفزة في الأفق القريب

تسبب الحرب في زيادة مادية في التضخم على المدى القريب، وذلك بشكل أساسي من خلال ارتفاع أسعار الطاقة . وفقاً لتوقعات البنك، من المتوقع أن يقفز معدل التضخم السنوي المنسق (HICP) في منطقة اليورو إلى 3.1% في الربع الثاني من عام 2026، قبل أن يتراجع إلى 2.8% في الربع الثالث .

• المستهلكون: تُظهر بيانات استبيان توقعات المستهلك (CES) لشهر مارس 2026 أن توقعات المستهلكين بشأن التضخم والنمو تتجاوب بقوة مع الصراع .
• الشركات: حدث تحول تصاعدي واضح في توقعات التضخم للعام المقبل بين الشركات بعد اندلاع الحرب، حيث ارتفع متوسط التوقعات من 2.5% إلى 3.0% . لكن المطمئن أن توقعات التضخم لثلاث وخمس سنوات قادمة ظلت دون تغيير إلى حد كبير، مما يشير إلى أن الشركات ترى التأثير حالياً كأمر مؤقت .
• ومع ذلك، إذا استمرت الحرب لشهور وأدت إلى تعطيل إمدادات الوقود والهيدروجين والهيليوم، ترى الشركات خطر حدوث موجة تضخم جديدة شبيهة بتلك التي أعقبت جائحة كورونا .

مخاطر على الاستقرار المالي

أكد البنك المركزي الأوروبي في تقرير الاستقرار المالي لشهر مايو 2026 أن حرب إيران والتوترات التجارية المستمرة يمكن أن تؤثر سلباً على نمو منطقة اليورو، وتدفع تكاليف الاقتراض للارتفاع، وتتحدى قدرة بعض الدول الأعضاء على الاستمرار في تمويل ميزانياتها العامة . لقد عطل الصراع الإمدادات العالمية للطاقة وسلع أخرى، وأضر بآفاق النمو، ورفع أسعار الطاقة، وبالتالي رفع التضخم .

النظرة الاقتصادية الأوسع

جعلت الحرب الآفاق المستقبلية أكثر ضبابية بكثير، مما خلق مخاطر صعودية للتضخم وأخرى هبوطية للنمو الاقتصادي . وتعتمد الآثار على المدى المتوسط على شدة الصراع ومدته . وتظهر توقعات المحللين الماليين في الاستبيانات تأثيراً مادياً في الأجل القريب على التضخم، يحركه ارتفاع أسعار الطاقة .

باختصار، يواجه اقتصاد منطقة اليورو تحدياً مزدوجاً: مستهلكون مصدومون نفسياً واقتصادياً بسبب حرب أوكرانيا باتوا يتفاعلون بقوة أكبر مع صدمة إيران، مما يهدد بإطالة أمد التضخم وإضعاف النمو في وقت حساس.