IREN تقترض 3.6 مليار دولار لتمويل صفقة مايكروسوفت: نظرة على هيكل التمويل الضخم للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي

• معدل الفائدة: أقل من 6% سنوياً .
• التغطية المجمعة: يغطي تمويل الـ 3.6 مليار دولار بالإضافة إلى دفعة مايكروسوفت المقدمة البالغة 1.9 مليار دولار ~95% من النفقات الرأسمالية المتعلقة بمعالجات الرسوميات لعقد مايكروسوفت .
• نوع التمويل: وصفت الشركة الحزمة بأنها تمويل لمعالجات الرسوميات مرتبط بعقد مايكروسوفت .

تم تنظيم التمويل بحيث تدعم دفعة مايكروسوفت المقدمة وتمويل الطرف الثالث معاً تقريباً كامل تكلفة الأجهزة، مما يحد من متطلبات رأس المال الأولي لشركة IREN لشراء المعالجات .

حزمة رأس المال الأوسع بقيمة 9.3 مليار دولار

على مدى ثمانية أشهر تقريباً، وصفت IREN حزمة تمويل أوسع بقيمة 9.3 مليار دولار من خلال مزيج من دفعات العملاء المقدمة، والسندات القابلة للتحويل، وترتيبات تمويل وتأجير معالجات الرسوميات . تم تخصيص ما يقرب من 3.5 مليار دولار من رأس المال هذا لطلبات معالجات رسوميات إضافية تتجاوز النطاق الأولي مع مايكروسوفت . وتضمنت المكونات الرئيسية:

• سندات قابلة للتحويل بدون كوبون بقيمة 1.0 مليار دولار صدرت في أكتوبر 2025 .
• تمويل إضافي لمعالجات الرسوميات بقيمة 400 مليون دولار من شرائح سابقة .
• تمويل معالجات الرسوميات بقيمة 3.6 مليار دولار ودفعة مايكروسوفت المقدمة بقيمة 1.9 مليار دولار .
• رأس مال إضافي من أنشطة تمويلية أخرى موصوفة في تحديث أعمال الشركة .

هدف 140,000 معالج رسوميات وإيرادات سنوية متكررة بقيمة 3.4 مليار دولار

تستهدف IREN أسطولاً من 140,000 معالج رسوميات بحلول نهاية السنة التقويمية 2026، والذي تقول الإدارة إنه يسير على الطريق الصحيح لتحقيق 3.4 مليار دولار من الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) . بحلول الربع الثالث من السنة المالية 2026، أعلنت IREN أن 3.1 مليار دولار من الإيرادات السنوية المتكررة كانت متعاقداً عليها بالفعل، ورفعت هدفها إلى 3.7 مليار دولار من الإيرادات السنوية المتكررة .

عقد سحابة الذكاء الاصطناعي مع نفيديا بقيمة 3.4 مليار دولار واستثمار بقيمة 2.1 مليار دولار

في 7 مايو 2026، أعلنت IREN عن عقد سحابة ذكاء اصطناعي مع نفيديا بقيمة 3.4 مليار دولار لمدة خمس سنوات لخدمات معالجات الرسوميات السحابية المُدارة باستخدام معالجات Blackwell المُبردة بالهواء ضمن 60 ميجاواط من مراكز بيانات تشايلدريس الحالية، مع بداية تشغيل مستهدفة من أوائل عام 2027 . وفي الوقت نفسه، أعلنت الشركتان عن شراكة استراتيجية بقدرة 5 جيجاواط لنشر بنية تحتية للذكاء الاصطناعي متوافقة مع نفيديا عبر منصة IREN .

وكجزء من الترتيب ذي الصلة، حصلت نفيديا على حق أو خيار لمدة خمس سنوات لشراء ما يصل إلى 30 مليون سهم من أسهم IREN، وُصفت قيمتها بحوالي 2.1 مليار دولار بأسعار السوق آنذاك . يمنح هذا نفيديا فرصة للاستفادة من ارتفاع قيمة الأسهم مع المساعدة في تأمين سعة بنية تحتية مخصصة .

كيف يتناسب هذا مع الاتجاه الأوسع في القطاع

تُعتبر استراتيجية IREN نموذجاً مصغراً لنمط أوسع في تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: يستخدم مشغلو مراكز البيانات عقود العملاء طويلة الأجل، والدفعات المقدمة من العملاء، والتمويل المدعوم بمعالجات الرسوميات، والسندات القابلة للتحويل، والحوافز المرتبطة بالأسهم لنشر معالجات الذكاء الاصطناعي بشكل مسبق .

• دفعات العملاء المقدمة كأداة تمويلية: تساعد دفعة مايكروسوفت المقدمة بنسبة 20% (~1.9 مليار دولار) في تخفيف مخاطر النفقات الرأسمالية للأجهزة لدى IREN، وتغطي مع تمويل معالجات الرسوميات بقيمة 3.6 مليار دولار حوالي 95% من النفقات الرأسمالية المتعلقة بمعالجات الرسوميات لعقد مايكروسوفت .
• التمويل المدعوم بمعالجات الرسوميات: أعلنت IREN عن تمويل مخصص لمعالجات الرسوميات بقيمة 3.6 مليار دولار لعقد مايكروسوفت بمعدل فائدة أقل من 6% سنوياً .
• السندات القابلة للتحويل والأدوات المرتبطة بالأسهم: تضمنت حزمة التمويل الأوسع لـ IREN سندات قابلة للتحويل بدون كوبون، بينما حصلت نفيديا على حقوق لشراء ما يصل إلى 30 مليون سهم من IREN .
• ديناميكية "ابْنِ الآن، وادفع لاحقاً": بالنسبة لـ IREN تحديداً، يتمثل النموذج في تأمين التزامات سحابية طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي، وترتيب رأس المال حول هذه الالتزامات، وشراء معالجات الرسوميات على نطاق واسع، ونشر السعة قبل اكتمال منحنى الإيرادات .

لقد تحولت IREN، التي كانت تُعرف سابقاً بشكل أساسي بتعدين البيتكوين، بسرعة نحو البنية التحتية السحابية للذكاء الاصطناعي على نطاق واسع . واستناداً إلى العقود والتمويل المُعلن عنه، أصبحت مزوداً للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ذا رافعة مالية عالية: فهي تقترض وتجمع رأس المال مقابل الإيرادات المستقبلية المتعاقد عليها من مايكروسوفت ونفيديا، وتشتري معالجات نفيديا على نطاق واسع، وتحقق هامش ربح من خدمات الحوسبة المُدارة . يكمن التحدي في التنفيذ - أي تحقيق الجدول الزمني لنشر 140,000 معالج رسوميات وإدارة التزامات التمويل قبل أن تتحقق الإيرادات المتعاقد عليها بالكامل .