أرباح لينوفو وديل المدعومة بالذكاء الاصطناعي تؤكد بداية دورة فائقة للأجهزة

إيرادات الذكاء الاصطناعي تصبح المحرك الرئيسي

كان المقياس الذي استحوذ على اهتمام الأسواق بشكل كبير هو بند إيرادات الذكاء الاصطناعي. ففي الربع الرابع، نمت المبيعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بنسبة 84٪ على أساس سنوي، لتشكل 38٪ من إجمالي إيرادات المجموعة . وبالنسبة للسنة المالية الكاملة، قفزت هذه الإيرادات بنسبة 105٪ لتشكل الآن 33٪ من إجمالي الإيرادات، ارتفاعاً من حوالي 16٪ في العام السابق . هذا التسارع جعل الذكاء الاصطناعي محرك النمو الرائد للمجموعة – وهو تحول لم يكن معظم المستثمرين قد أخذوه في الاعتبار في أسعار الأسهم قبل التقرير .

وحدة البنية التحتية تصل إلى نقطة تحول حاسمة

ربما كان الأكثر أهمية لأطروحة الاستثمار هو أداء مجموعة حلول البنية التحتية (ISG) التابعة للينوفو، والتي تضم أعمال الخوادم ومراكز البيانات. سجلت ISG إيرادات فصلية قياسية بلغت 5.6 مليار دولار، بزيادة 37٪ على أساس سنوي، وحققت أرباحاً تشغيلية لأول مرة بقيمة 202 مليون دولار . وصلت خطوط أنابيب طلبات خوادم الذكاء الاصطناعي للقسم إلى 21 مليار دولار، مدعومة بأكثر من 5800 عملية نشر للذكاء الاصطناعي للعملاء وشحن أول رفوف GB300 NVL72 . وضع الرئيس التنفيذي يوانكينغ يانغ هدفاً جديداً بجعل لينوفو شركة تبلغ إيراداتها 100 مليار دولار، وقام العديد من المحللين برفع أسعارهم المستهدفة للسهم وفقاً لذلك .

انفجار نتائج ديل: الفرضية نفسها على نطاق أوسع بكثير

إذا كان تقرير لينوفو قد أشعل الفتيل، فإن نتائج ديل للربع الأول من السنة المالية 2027 في 28 مايو كانت بمثابة الانفجار. لقد كانت الأرقام أعلى بكثير من التوقعات لدرجة أنها أعادت تشكيل ما اعتقد المستثمرون أنه ممكن لشركة أجهزة مؤسسية في منتصف دورة إنفاق رأسمالي على الذكاء الاصطناعي.

سجلت ديل إيرادات فصلية قياسية بلغت 43.8 مليار دولار، بزيادة 88٪ على أساس سنوي وأعلى بأكثر من 8 مليارات دولار من متوسط التقديرات البالغ حوالي 35.8 مليار دولار . بلغت ربحية السهم المخففة غير المتوافقة مع المعايير المحاسبية العامة (non-GAAP) 4.86 دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 2.96 دولار بنسبة 64٪ ومرتفعة بنسبة 214٪ عن العام السابق . وعلى أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP)، ارتفعت ربحية السهم المخففة إلى 5.24 دولار بنسبة 282٪ على أساس سنوي . كما حققت الشركة تدفقاً نقدياً تشغيلياً قياسياً بلغ 4.1 مليار دولار .

إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي تقفز إلى مستوى جديد

كان محور التفوق في الأداء هو مجموعة حلول البنية التحتية (ISG) التابعة لديل، والتي بلغ إجمالي إيراداتها 29 مليار دولار، بزيادة 181٪ على أساس سنوي . داخل ISG، وصلت إيرادات الخوادم المحسّنة للذكاء الاصطناعي إلى 16.1 مليار دولار في الربع – بزيادة قدرها 757٪ عن العام السابق . وسجلت الشركة طلبات ذكاء اصطناعي جديدة بقيمة 24.4 مليار دولار خلال تلك الأشهر الثلاثة وحدها، وأنهت الربع بتراكم إجمالي لطلبات خوادم الذكاء الاصطناعي بقيمة 51.3 مليار دولار، ارتفاعاً من حوالي 43 مليار دولار في الربع السابق . صرح جيف كلارك، مدير العمليات في ديل، بوضوح أن فرصة الذكاء الاصطناعي "لا تظهر أي علامات على التباطؤ" .

رفعت الشركة لاحقاً توقعات إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2027 بأكملها إلى ما يقرب من 60 مليار دولار، رافعةً بذلك توجيهات الإيرادات الإجمالية إلى نقطة وسطى تبلغ 167 مليار دولار .

ماذا تقول النتائج المجمعة عن دورة أجهزة الذكاء الاصطناعي

تقدم تقارير لينوفو وديل المتتالية أدلة قوية ومتعددة من شركات مختلفة على أن عملية بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هي في مرحلة نمو مستدام وليست قفزة مؤقتة. تبرز أربعة محاور رئيسية.

1. الطلب يتسارع، لا يصل إلى ذروته

أبلغت الشركتان عن أكبر تراكم للطلبات في تاريخهما. يشير خط أنابيب خوادم الذكاء الاصطناعي لشركة لينوفو البالغ 21 مليار دولار وتراكم طلبات ديل البالغ 51.3 مليار دولار إلى أن شركات الحوسبة السحابية الكبرى (hyperscalers) والمؤسسات الكبيرة لا تزال في المراحل الأولى من نشر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي . الطلبات تتجاوز الشحنات بشكل كبير، ولا تزال قيود العرض هي العائق الرئيسي – وهذا ليس علامة على أن الدورة في ذروتها .

2. تحول الذكاء الاصطناعي من مركز تكلفة إلى محرك أرباح

يجري الآن تبديد قلق كبير ساد في وقت مبكر من الدورة – وهو أن هوامش ربح خوادم الذكاء الاصطناعي ضئيلة. فقد تحولت وحدة ISG التابعة للينوفو إلى الربحية لأول مرة، وزادت أرباح ديل للسهم غير المتوافقة مع GAAP بأكثر من ثلاثة أضعاف على أساس سنوي . مع نمو حجم النشر ونضوج سلاسل التوريد، تشهد اقتصاديات أجهزة الذكاء الاصطناعي تحولاً إيجابياً. هوامش التشغيل تتوسع بدلاً من أن تتقلص، مما يشير إلى نقطة تحول الربح التي كان المستثمرون ينتظرونها .

3. الذكاء الاصطناعي يصبح تيار الإيرادات المهيمن

في لينوفو، انتقلت المبيعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي من مساهم متواضع إلى 38٪ من الإيرادات الفصلية في عام واحد . في ديل، مجموعة حلول البنية التحتية – المدفوعة بشكل كبير بطلب خوادم الذكاء الاصطناعي – تمثل الآن حوالي ثلثي إجمالي الإيرادات . لم تعد هذه خطوط أعمال متخصصة؛ بالنسبة لكلتا الشركتين، أصبح الذكاء الاصطناعي بسرعة جوهر المؤسسة.

4. الدورة واسعة النطاق وليست مجرد ظاهرة لشركات الحوسبة السحابية الكبرى

شهدت لينوفو طلباً قوياً على أجهزة الكمبيوتر الشخصية والهواتف الذكية إلى جانب طفرة خوادم الذكاء الاصطناعي، مدفوعاً جزئياً بدورات تجديد المؤسسات قبل الزيادات المحتملة في الأسعار المرتبطة بالرسوم الجمركية . يشير هذا إلى أن دورة الاستثمار في البنية التحتية تتعزز باتجاهات إنفاق أوسع على تكنولوجيا المعلومات، بدلاً من أن تكون صومعة مستقلة للإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية الكبرى. كما نمت مجموعة حلول العملاء (Client Solutions Group) التابعة لديل بنسبة 17٪ لتصل إلى 14.6 مليار دولار، مما يؤكد أن طلب المؤسسات يكمل عملية البناء لدى مزودي الخدمات السحابية .

الخلاصة: تقدم تقارير لينوفو وديل، مجتمعة، فحصاً واقعياً قوياً لأي حجة تقول إن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي هو فقاعة قصيرة الأجل. تعمل كلتا الشركتين العملاقتين في مجال الأجهزة على نطاق قياسي، مع تضخم دفاتر الطلبات، وتحسن الهوامش، ورفع الإدارة للتوجيهات على جميع الأصعدة. بالنسبة للمستثمرين، تشير الأدلة بشكل مباشر إلى دورة إنفاق رأسمالي متعددة السنوات لم تصل بعد إلى منتصفها.