داخل ملف اكتتاب SpaceX: سيطرة ماسك، مكافأة «مستعمرة المريخ»، ومن سيجني المليارات

أصبح ملف S‑1 الذي قدمته شركة SpaceX إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أول نظرة مفصلة على كيفية تخطيط الشركة لطرح أسهمها للاكتتاب العام. الوثيقة تكشف ليس فقط عن الأرقام المالية، بل أيضًا عن هيكل السلطة داخل الشركة—ومن سيحصل على أكبر المكاسب إذا تحقق الاكتتاب بالقيم الضخمة التي يتوقعها المستثمرون.

سيطرة ماسك: أغلبية تصويت رغم أقلية ملكية

الوثيقة تؤكد أن SpaceX ستستخدم هيكل أسهم مزدوج الفئة، وهو نموذج شائع في شركات التكنولوجيا التي يقودها المؤسسون، لكنه يمنح هنا مستوى مرتفعًا جدًا من السيطرة للمؤسس.

• أسهم الفئة A: صوت واحد لكل سهم، وهي الأسهم التي سيشتريها المستثمرون في السوق.
• أسهم الفئة B: عشرة أصوات لكل سهم، يحتفظ بها ماسك وعدد محدود من المطلعين.

بفضل هذه الأسهم ذات القوة التصويتية الأعلى، من المتوقع أن يحتفظ إيلون ماسك بحوالي 79٪ من قوة التصويت في الشركة حتى بعد الطرح العام، رغم أن حصته الاقتصادية تبلغ نحو 42٪ فقط من إجمالي الأسهم.

كما تشير تقارير مستندة إلى الملف إلى أن ماسك يمتلك نحو 849 مليون سهم من الفئة A وقرابة 5.6 مليار سهم من الفئة B، ما يمنحه نفوذًا شبه مطلق على القرارات الاستراتيجية للشركة.

النتيجة العملية: المستثمرون في البورصة سيحصلون على حصة اقتصادية في SpaceX، لكن تأثيرهم على إدارة الشركة سيظل محدودًا للغاية.

مكافأة غير مسبوقة مرتبطة بمستعمرة على المريخ

أحد أكثر البنود غرابة في ملف الاكتتاب يتعلق بحزمة التعويضات الجديدة لإيلون ماسك.

مجلس إدارة SpaceX منحه ما يصل إلى مليار سهم مقيد من الفئة B كمكافأة أداء، لكنها مشروطة بتحقيق هدفين استثنائيين:

1. وصول الشركة إلى قيمة سوقية قدرها 7.5 تريليون دولار، و
2. مساهمة الشركة في إنشاء مستعمرة بشرية دائمة على المريخ تضم مليون شخص على الأقل.

سيتم تحرير هذه الأسهم على مراحل مرتبطة بمستويات مختلفة من القيمة السوقية، لكن الشرط المتعلق بالمريخ يجب أن يتحقق أيضًا. ولهذا وصف بعض المحللين الخطة بأنها واحدة من أكثر أنظمة التعويض طموحًا وغرابة في تاريخ الشركات المدرجة.

تقييم قد يصنع واحدة من أكبر الاكتتابات في التاريخ

كما هو معتاد في هذه المرحلة، لا يتضمن ملف S‑1 السعر النهائي للسهم أو عدد الأسهم المطروحة. لكن تقديرات السوق المتداولة تشير إلى أرقام ضخمة:

• التقييم المتوقع: بين 1.5 تريليون و2 تريليون دولار
• حجم الأموال التي قد تجمعها الشركة: نحو 75 إلى 80 مليار دولار

إذا تحقق هذا النطاق، فسيكون الاكتتاب واحدًا من أكبر الطروحات العامة في التاريخ.

وعند هذه التقييمات، تتحول حتى الحصص الصغيرة إلى ثروات هائلة:

• حصة 1٪ من الشركة: حوالي 15 إلى 20 مليار دولار
• حصة 0.1٪: حوالي 1.5 إلى 2 مليار دولار

وهذا يفسر لماذا يمكن لحصص مبكرة صغيرة لدى المستثمرين الأوائل أن تتحول إلى ثروات ضخمة بمجرد إدراج الشركة في السوق.

أبرز المستفيدين بعد ماسك

رغم أن ماسك سيظل المساهم الأكثر نفوذًا بفارق كبير، فإن الملف يسلط الضوء أيضًا على شبكة صغيرة من المستثمرين والتنفيذيين الذين قد يحققون مكاسب هائلة.

أنطونيو غراسياس – Valor Equity Partners

يعد المستثمر القديم المقرب من ماسك أنطونيو غراسياس أحد أكبر المستفيدين المحتملين.

الكيانات المرتبطة بشركة Valor Equity Partners التي أسسها تمتلك أكثر من 500 مليون سهم من SpaceX، أي نحو 7.3٪ من أسهم الفئة A قبل الطرح. وإذا بلغ تقييم الشركة حوالي 1.5 تريليون دولار فقد تصل قيمة هذه الحصة إلى نحو 91.6 مليار دولار.

لوك نوسك – Founders Fund

من رواد مرحلة PayPal المبكرة مع ماسك. يمتلك قرابة 33 مليون سهم عبر استثماراته الشخصية وصناديقه الاستثمارية، وهو ما قد يعادل نحو 6 مليارات دولار عند التقييم المتوقع.

غوين شوتويل – رئيسة SpaceX

تُعد غوين شوتويل، الرئيسة التنفيذية للعمليات في الشركة، من أهم القيادات داخل SpaceX. تمتلك حوالي 12.6 مليون سهم قد تتجاوز قيمتها ملياري دولار إذا تم الإدراج عند التقييم المرتفع المتوقع.

بريت جونسن – المدير المالي

المدير المالي للشركة بريت جونسن يمتلك حوالي 9.6 مليون سهم، وهي حصة قد تتجاوز قيمتها مليار دولار إذا وصلت الشركة إلى تقييم يقارب 2 تريليون دولار.

مستثمرون آخرون في مجلس الإدارة

تشير التقارير المرتبطة بالملف أيضًا إلى مستثمرين بارزين في رأس المال الجريء مثل إيرا إهرنبرَيس وراندي غلين الذين شاركوا في جولات التمويل المبكرة للشركة، لكن الأرقام الدقيقة لحصصهم ليست معلنة بوضوح في جميع التقارير العامة.

الخلاصة

يظهر ملف الاكتتاب ثلاث حقائق رئيسية:

أولًا، سيبقى إيلون ماسك المسيطر الفعلي على SpaceX حتى بعد إدراجها في البورصة بفضل هيكل الأسهم ذو القوة التصويتية العالية.

ثانيًا، مجموعة صغيرة من المستثمرين الأوائل والتنفيذيين قد تصبح أكثر ثراءً بكثير، مع إمكانية وصول بعض حصصهم إلى عشرات المليارات من الدولارات اعتمادًا على تقييم الطرح.

ثالثًا، يوضح الملف أن مهمة الشركة طويلة الأمد—جعل البشرية كائنًا متعدد الكواكب—ليست مجرد شعار تسويقي، بل جزء مدمج حتى في نظام الحوافز المالية للشركة.

بعبارة أخرى، وثيقة الاكتتاب لا تقدم فقط خطة إدراج شركة فضاء في البورصة؛ بل ترسم أيضًا نموذجًا ماليًا مبنيًا حول فكرة قد تبدو اليوم خيالًا علميًا: مدينة بشرية على المريخ.