CXMT: شركة DRAM الصينية التي تقف وراء أحد أكثر الاكتتابات العامة المرتقبة في 2026

تتحول شركة ChangXin Memory Technologies (CXMT) بسرعة إلى أحد أهم اللاعبين في صناعة أشباه الموصلات في الصين. ومع استعدادها لطرح عام أولي ضخم في سوق STAR Market في بورصة شنغهاي، أصبحت الشركة محور اهتمام المستثمرين وصناع السياسات على حد سواء.

تسعى الشركة، التي يقع مقرها في مدينة خفي بمقاطعة آنهوي الصينية، إلى جمع نحو 29.5 مليار يوان (حوالي 4.2 مليار دولار) من خلال الاكتتاب العام. ويهدف هذا التمويل إلى توسيع قدراتها التصنيعية وتطوير الجيل القادم من رقائق الذاكرة.

وجاء هذا الاهتمام الكبير بعد إعلان نتائج مالية لافتة: فقد أظهرت نشرة الاكتتاب المحدثة أن إيرادات الربع الأول من عام 2026 بلغت 50.8 مليار يوان، بزيادة 719٪ مقارنة بالعام السابق، بينما قفزت الأرباح الصافية مع ارتفاع أسعار الذاكرة عالميًا.

ما الذي تفعله شركة CXMT؟

تأسست الشركة عام 2016 وتركز على إنتاج ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM)، وهي نوع أساسي من رقائق الذاكرة المستخدمة في الحواسيب والهواتف الذكية والخوادم ومراكز البيانات.

تعد DRAM من أهم مكونات البنية التحتية الرقمية الحديثة، إذ تعتمد عليها تطبيقات الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي والهواتف الذكية.

تقليديًا، يهيمن على هذا السوق ثلاث شركات عالمية كبرى:

• Samsung Electronics
• SK hynix
• Micron Technology

وتسيطر هذه الشركات مجتمعة على معظم الإنتاج العالمي للذاكرة.

في المقابل، تُعد CXMT الشركة الصينية الوحيدة القادرة حاليًا على إنتاج رقائق DRAM بكميات تجارية كبيرة، ما يجعلها حجر الزاوية في جهود الصين لبناء سلسلة توريد محلية لأشباه الموصلات.

هيكل ملكية غير تقليدي

على عكس العديد من شركات التكنولوجيا، لا تمتلك CXMT مساهمًا مسيطرًا واحدًا أو مالكًا نهائيًا واحدًا وفق وثائق الاكتتاب.

بدلًا من ذلك، تتوزع الملكية بين صناديق استثمار حكومية وإقليمية ومستثمرين من قطاع التكنولوجيا. ومن أبرز المساهمين:

• Hefei Qinghui Integrated Circuit Enterprise Management Partnership — حوالي 21.67٪
• Changxin Integrated — حوالي 11.71٪
• صندوق الاستثمار الوطني لصناعة الدوائر المتكاملة (Big Fund II) — حوالي 8.73٪
• Hefei Jixin — حوالي 8.37٪
• Anhui Provincial Investment Group — حوالي 7.91٪

كما يضم هيكل المستثمرين شركات تكنولوجيا ومؤسسات مالية كبيرة مثل Alibaba وTencent وذراع الاستثمار الصناعي لشركة Xiaomi إلى جانب صناديق استثمار صينية أخرى.

هذا النموذج يعكس نمطًا شائعًا في قطاع أشباه الموصلات الصيني، حيث يتم تمويل المشاريع الاستراتيجية عبر مزيج من رأس المال الحكومي والصناديق الوطنية والمستثمرين الصناعيين.

لماذا يحظى الاكتتاب بكل هذا الاهتمام؟

1. تحول مالي مذهل

قبل فترة قصيرة كانت الشركة تسجل خسائر كبيرة، لكن الوضع تغير سريعًا مع صعود أسعار رقائق الذاكرة عالميًا.

نتائج الربع الأول من 2026 أظهرت:

• إيرادات: 50.8 مليار يوان (ارتفاع 719٪)
• صافي الربح: نحو 33 مليار يوان
• صافي الربح العائد للمساهمين: 24.76 مليار يوان (ارتفاع 1688٪)

ويرجع هذا التحسن بشكل أساسي إلى نقص عالمي في رقائق DRAM بسبب الطلب المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.

2. واحد من أكبر الاكتتابات التقنية في الصين

إذا نجحت الصفقة بالحجم المتوقع، فستكون من أكبر الاكتتابات التكنولوجية في الصين خلال السنوات الأخيرة.

وتخطط الشركة لاستخدام الأموال من أجل:

• تحديث خطوط تصنيع الرقائق
• توسيع الطاقة الإنتاجية
• تطوير أجيال جديدة من تقنيات DRAM

3. اختبار لاستراتيجية الصين في الرقائق

لا يتعلق الأمر بالأرباح فقط. فصعود CXMT يُعد اختبارًا مهمًا لاستراتيجية الصين الصناعية في مجال أشباه الموصلات.

تستورد الصين تاريخيًا جزءًا كبيرًا من رقائق الذاكرة التي تحتاجها صناعاتها الإلكترونية. لذلك تعمل الحكومة منذ سنوات على بناء قدرات محلية في القطاعات الأكثر حساسية تقنيًا مثل DRAM وNAND.

ماذا يكشف صعود CXMT عن تقدم الصين؟

توضح تجربة الشركة عدة اتجاهات رئيسية في صناعة الرقائق الصينية:

1. تصنيع الذاكرة محليًا أصبح ممكنًا.
لم يكن للصين وجود كبير في سوق DRAM سابقًا، أما اليوم فتمتلك CXMT مصانع إنتاج واسعة وتتعامل مع شركات تقنية صينية كبرى.

2. رأس المال المدعوم حكوميًا يلعب دورًا محوريًا.
تشمل قاعدة المستثمرين صناديق حكومية إقليمية وصندوق الرقائق الوطني ومستثمرين صناعيين.

3. طفرة الذكاء الاصطناعي تعطي الشركات الجديدة فرصة للنمو.
ارتفاع الطلب على الحوسبة المتقدمة ومراكز البيانات أدى إلى زيادة الحاجة للذاكرة عالية الأداء.

الفجوة مع قادة السوق العالمي

رغم النمو السريع، ما زالت CXMT تعمل في سوق شديد التنافسية تقوده شركات تمتلك خبرة تمتد لعقود.

فشركات Samsung وSK hynix وMicron ما زالت تهيمن على معظم إنتاج DRAM عالميًا وتتصدر تطوير التقنيات المتقدمة.

لذلك يمثل صعود CXMT تقدمًا مهمًا للصين نحو الاكتفاء الذاتي في أشباه الموصلات، لكنه لا يعني أن الفجوة التكنولوجية مع الشركات العالمية قد أغلقت بالكامل بعد.

ومع استمرار دورة صعود سوق الذاكرة ونجاح الاكتتاب المرتقب، قد تتحول CXMT إلى واحدة من أهم القصص التي تحدد مستقبل المنافسة العالمية في صناعة الرقائق.