لماذا رفع المحللون أهداف سهم علي بابا رغم انهيار الأرباح في الربع الرابع من 2026؟

بدت نتائج علي بابا للربع الرابع من سنتها المالية 2026 مخيبة للآمال عند النظر إلى الأرباح فقط. فقد تراجعت الربحية بشكل حاد وجاءت الأرباح دون توقعات المحللين. ومع ذلك، كان رد فعل السوق مختلفاً عما قد يتوقعه البعض: فقد رفع عدد من محللي وول ستريت أهدافهم السعرية للسهم.

السبب الرئيسي هو أن أعمال السحابة والذكاء الاصطناعي لدى الشركة سجلت نمواً قوياً ومتسارعاً، ما عزز الاعتقاد بأن الإنفاق الضخم الحالي قد يتحول لاحقاً إلى منصة نمو طويلة الأجل.

أبرز أرقام نتائج الربع الرابع 2026

أعلنت علي بابا عن إيرادات بلغت نحو 243.38 مليار يوان (حوالي 35.3 مليار دولار) في الربع المنتهي في 31 مارس 2026، وهو ارتفاع طفيف مقارنة بالعام السابق.

لكن الأرباح تعرضت لضغوط قوية. فقد سجلت الشركة أرباحاً بنحو 0.61 دولار للسهم في ذلك الربع، وهو رقم أقل بكثير من توقعات المحللين.

السبب الرئيسي كان ارتفاع النفقات المرتبطة بتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وزيادة القدرة الحاسوبية والاستثمارات الاستراتيجية الأخرى. ونتيجة لذلك، تراجع مؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك المعدل بنحو 84% على أساس سنوي.

بكلمات بسيطة: الإيرادات صمدت، لكن الأرباح تراجعت بشدة بسبب موجة الاستثمار.

نمو السحابة والذكاء الاصطناعي غيّر رواية النتائج

ما ركّز عليه المستثمرون لم يكن الأرباح الحالية، بل وتيرة النمو في أعمال السحابة والذكاء الاصطناعي.

من أهم المؤشرات التي لفتت انتباه السوق:

• نمو إيرادات العملاء الخارجيين في وحدة Cloud Intelligence بنحو 40% سنوياً.
• تحقيق منتجات الذكاء الاصطناعي نمواً بثلاثة أرقام للربع الحادي عشر على التوالي.
• منتجات الذكاء الاصطناعي أصبحت تمثل نحو 30% من إيرادات السحابة الخارجية.

الرئيس التنفيذي إيدي وو قال إن استراتيجية الشركة في الذكاء الاصطناعي — التي تشمل النماذج الأساسية والبنية التحتية السحابية والتطبيقات — انتقلت من مرحلة التجربة إلى مرحلة الاستخدام التجاري الواسع.

بالنسبة للمحللين، تعني هذه المؤشرات أن منصة السحابة الخاصة بعلي بابا قد تصبح مزوداً أساسياً لقدرات الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الصين وربما في أسواق أخرى.

لماذا رفع المحللون أهداف السعر رغم ضعف الأرباح؟

رغم خيبة الأرباح، ركزت تحليلات وول ستريت على المسار المستقبلي لنمو السحابة المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

رفعت شركتا Barclays وMizuho أهداف السعر للسهم إلى نحو 195 دولاراً، مستندتين إلى تسارع نمو السحابة وزيادة الطلب من الشركات على قدرات الذكاء الاصطناعي.

المنطق الاستثماري هنا بسيط نسبياً:

• تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها يحتاج إلى قدرات حوسبة ضخمة.
• شركات السحابة هي التي توفر هذه القدرة.
• هذا يعني إيرادات متكررة وطويلة الأجل من العملاء.

وبما أن علي بابا تمتلك واحدة من أكبر منصات الحوسبة السحابية في آسيا، يعتقد بعض المحللين أن الشركة في موقع جيد للاستفادة من موجة الذكاء الاصطناعي.

تقييمات المحللين وتوقعات السوق

بشكل عام، لا يزال مزاج المحللين إيجابياً تجاه السهم حتى بعد خيبة الأرباح.

تشير بيانات متابعة السوق إلى أن إجماع المحللين يميل إلى توصية “شراء”، مع غالبية التقييمات بين شراء وشراء قوي.

كما أن العديد من الأهداف السعرية لا تزال أعلى بكثير من السعر الحالي للسهم.

بعد إعلان النتائج، تم تداول سهم علي بابا قرب 145.69 دولاراً وارتفع بنحو 8% خلال الجلسة، وهو مؤشر على أن المستثمرين ركزوا على فرص النمو المستقبلية أكثر من الأرباح قصيرة الأجل.

توزيعات الأرباح وإعادة القيمة للمساهمين

بالتوازي مع النتائج، أعلنت الشركة أيضاً عن عائد للمساهمين عبر توزيع أرباح سنوي قدره نحو 1.05 دولار لكل سهم إيداعي أمريكي (ADS).

ورغم أن هذا العائد ليس مرتفعاً مقارنة ببعض شركات التكنولوجيا العالمية، فإنه يرسل إشارة بأن الشركة لا تزال ملتزمة بإعادة جزء من السيولة للمستثمرين حتى أثناء دورة الاستثمار الثقيلة.

استراتيجية علي بابا: الرهان الكبير على الذكاء الاصطناعي

الإدارة وضعت السحابة والذكاء الاصطناعي في قلب استراتيجية الشركة خلال السنوات المقبلة. وهذا يعني إنفاقاً كبيراً على:

• مراكز البيانات والبنية التحتية للمعالجات الرسومية
• تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي
• خدمات السحابة والتطبيقات المؤسسية

هذه الخطوات تهدف إلى جعل علي بابا منصة رئيسية لتوفير القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي عبر مختلف القطاعات.

وتشبه هذه الاستراتيجية ما تقوم به شركات التكنولوجيا العالمية الكبرى التي تضخ مليارات الدولارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي استعداداً لموجة الطلب القادمة.

الخطر الرئيسي: هل يتحول نمو الذكاء الاصطناعي إلى أرباح؟

السؤال الأكبر الذي يواجه المستثمرين الآن هو التنفيذ وتحقيق الربحية.

صحيح أن الطلب على السحابة والذكاء الاصطناعي ينمو بسرعة، لكن على الشركة أن تثبت قدرتها على تحويل هذا الطلب إلى إيرادات مستقرة ذات هوامش ربح مرتفعة.

فالإنفاق الضخم على البنية التحتية قد يضغط على الأرباح لسنوات إذا اشتدت المنافسة أو تعرضت الأسعار لضغوط.

بعبارة أخرى، كشفت نتائج علي بابا عن واقعين متوازيين:

• أعمال الذكاء الاصطناعي تنمو بسرعة كبيرة.
• لكن تكلفة بناء هذه المنظومة مرتفعة للغاية.

السنوات القادمة ستحدد ما إذا كانت هذه الاستثمارات ستتحول إلى محرك أرباح طويل الأمد — وهو الرهان الذي يبدو أن العديد من محللي وول ستريت مستعدون للمراهنة عليه حالياً.