توترات هرمز بين واشنطن وطهران: لماذا يقفز النفط وتتراجع الأسهم؟

عندما تعود التوترات الأمريكية الإيرانية إلى محيط مضيق هرمز، تتحرك الأسواق بمنطق مألوف: النفط يصعد أولًا، ثم تتعرض الأسهم للضغط. السبب أن هذا الممر البحري يحمل حصة كبيرة من تجارة الطاقة العالمية، وأي تهديد لمرور الناقلات يترجم سريعًا إلى «علاوة مخاطر» في سعر الخام .

لكن النقطة الأهم: المصادر المتاحة تشير أساسًا إلى مخاوف بشأن المرور الآمن وارتفاع كلفة المخاطر، لا إلى دليل قاطع على تعطل واسع ومستمر في إمدادات النفط العالمية .

لماذا يتفاعل النفط قبل غيره؟

مضيق هرمز ليس ممرًا بحريًا عاديًا. بحسب إدارة معلومات الطاقة الأمريكية، بلغ متوسط تدفقات النفط عبره في 2024 نحو 20 مليون برميل يوميًا، أي ما يعادل حوالي 20% من استهلاك سوائل النفط في العالم . وتقول الإدارة أيضًا إن التدفقات عبر هرمز في 2024 والربع الأول من 2025 شكلت أكثر من ربع تجارة النفط المنقولة بحرًا عالميًا، بينما مر عبره أيضًا نحو خمس تجارة الغاز الطبيعي المسال عالميًا في 2024 .

هذا التركّز هو ما يجعل سعر النفط حساسًا جدًا للأخبار. فالمتعاملون لا يحتاجون دائمًا إلى إغلاق مؤكد وطويل الأمد كي يرفعوا الأسعار؛ يكفي أن تبدو حركة الناقلات أكثر خطورة أو أبطأ أو أعلى تكلفة. ووصفت Pepperstone مخاطر تعطل الإمدادات عبر مضيق هرمز بأنها أصبحت محورًا أساسيًا في تسعير سوق النفط خلال موجة التوتر الأمريكية الإيرانية الأخيرة .

لقطات السوق الأخيرة: الاتجاه نفسه بأرقام مختلفة

الأرقام المتداولة في التقارير هي لقطات سوقية منفصلة، وليست سلسلة سعرية واحدة متصلة. لكنها تكشف النمط نفسه: النفط يرتفع، والأسهم تميل إلى الهبوط مع ضعف شهية المخاطرة.

ذكر أحد التقارير أن خام برنت صعد 3.8% إلى 112.30 دولارًا للبرميل، وأن خام غرب تكساس الوسيط WTI ارتفع بنسبة مشابهة إلى 105.60 دولارًا، بعد تجدد المخاوف بشأن سلامة العبور في مضيق هرمز ومزاعم بحرية إيرانية تتعلق بسفن أمريكية . وفي تقرير آخر، قفز برنت بنحو 7% إلى 96.85 دولارًا في التعاملات الآسيوية المبكرة، بينما هبطت عقود مؤشر S&P 500 المستقبلية بنحو 0.9% مع تراجع الإقبال على المخاطر . كما ذكرت Business Insider أن النفط سجل مكاسب جديدة وأن الأسهم الأمريكية أغلقت منخفضة بينما كان المتداولون يقيمون احتمال اشتداد الصراع مع إيران مجددًا .

الخلاصة من هذه اللقطات أن الأثر المباشر يظهر أوضح ما يكون في الخام. أما الأسهم فتتأثر لاحقًا عندما يبدأ المستثمرون في تسعير ما قد يعنيه ارتفاع النفط للتضخم والنمو وتكاليف الشركات .

لماذا تهبط الأسهم عندما يصعد النفط؟

ارتفاع النفط لا يضغط على البورصات من قناة واحدة فقط. Pepperstone قالت إن ارتفاع أسعار الطاقة يرفع توقعات التضخم وقد يضغط على الأسهم العالمية، مع دعم محتمل للذهب في هذا السياق . كما أشارت UBS إلى أن الأسهم العالمية واصلت التراجع مع تصاعد المخاوف من تعطل إمدادات النفط بفعل الصراع في الشرق الأوسط .

الآلية هنا مباشرة: إذا خاف المستثمرون من بقاء الطاقة مرتفعة السعر، فإنهم يعيدون حساباتهم بشأن التضخم، وهوامش أرباح الشركات، وتكاليف النقل والتصنيع، وقد يصبحون أقل استعدادًا لتحمل المخاطر. هذا لا يعني أن كل سهم أو كل بورصة سيتراجع بالدرجة نفسها. المدعوم من المصادر هو الصورة الكلية: النفط هو قناة العدوى الرئيسية، وضعف الأسهم يظهر عندما يعيد الخام إشعال مخاوف التضخم وحركة «الابتعاد عن المخاطر» .

«علاوة الخوف» ليست مثل تعطل الإمدادات

الفارق الحاسم هو بين سعر يرتفع بسبب الخوف، وسعر يرتفع بسبب نقص فعلي ومستمر في التدفقات. التقارير المشار إليها تتحدث عن مخاوف متجددة، ومزاعم بحرية، وقلق حول سلامة المرور في هرمز . لكنها لا تثبت وحدها انهيارًا طويل الأمد في أحجام العبور.

هذا مهم لأن إدارة معلومات الطاقة الأمريكية قالت إن إجمالي تدفقات النفط عبر مضيق هرمز في الربع الأول من 2025 بقي مستقرًا نسبيًا مقارنة بعام 2024، رغم التوترات الإقليمية . كما وصف ستاندرد تشارترد النفط بأنه قناة الانتقال الرئيسية لتأثير الصراع الإيراني في أسعار الأصول، وقال إن أثر السوق ظل محدودًا حتى الآن، وحدد السؤال الأهم في مدى سرعة عودة مضيق هرمز إلى مستوى آمن بما يكفي لعبور ناقلات النفط والغاز .

إذا استمرت الناقلات في العبور، فقد يبقى ارتفاع النفط أقرب إلى «علاوة جيوسياسية» تتراجع عندما تهدأ التوترات. أما إذا تضرر المرور الآمن لفترة أطول، فستصبح الصدمة أصعب على النفط والأسهم معًا .

ما الذي قد يجعل الضرر أكبر؟

ستكون ردة فعل الأسواق أقسى إذا ظهر دليل واضح على أن ناقلات النفط والغاز لا تستطيع عبور مضيق هرمز بأمان لفترة طويلة. عندها يصعب التعامل مع ارتفاع الخام كحركة مؤقتة، وتصبح قنوات التضخم والضغط على الأسهم أكثر قوة .

أهم ما يجب مراقبته:

• سلامة مرور الناقلات. يرى ستاندرد تشارترد أن السؤال الرئيسي هو متى يصبح هرمز آمنًا بما يكفي لعبور ناقلات النفط والغاز .
• بيانات التدفقات الفعلية. أحدث بيانات إدارة معلومات الطاقة المذكورة أظهرت أن التدفقات في الربع الأول من 2025 ظلت مستقرة نسبيًا مقارنة بعام 2024، لذلك يجب التمييز بين ادعاءات التعطل وآثاره المثبتة على حركة العبور .
• توقعات التضخم وشهية المخاطرة. تربط Pepperstone ارتفاع أسعار الطاقة بصعود توقعات التضخم واحتمال الضغط على الأسهم العالمية .

الخلاصة

التوترات الأمريكية الإيرانية قرب مضيق هرمز تميل إلى رفع النفط وخفض الأسهم لأن المضيق يحمل حصة ضخمة من تجارة الطاقة، ولأن المستثمرين يسعرون بسرعة احتمال تعطل المرور حتى قبل ثبوت توقف واسع في الإمدادات .

لكن حجم الضرر في الأسواق يتوقف على الفرق بين الخوف والتدفق الفعلي: إذا بقيت المسألة «علاوة مخاطر»، فقد تهدأ التقلبات مع انحسار التوتر. أما إذا أصبح المرور الآمن عبر هرمز معطلًا فعليًا، فستكون الصدمة أصعب بكثير على الاقتصاد والأسواق العالمية .