رقم قياسي لتمويل الشركات الناشئة في يوليو يخفي سوقًا شديد التركّز

زخم مستمر من نصف أول استثنائي

جاءت قفزة يوليو بعد نصف أول قياسي بلغ فيه التمويل العالمي 510 مليارات دولار، متجاوزًا إجمالي ما استثمرته صناديق رأس المال الجريء خلال عام 2025 بأكمله . وكان الربع الأول قد استفاد من جولة OpenAI البالغة 122 مليار دولار، بينما تصدرت Anthropic المشهد في الربع الثاني بجولة قيمتها 65 مليار دولار .

وبذلك، لم يبدأ زخم يوليو من الصفر؛ بل كان امتدادًا لسوق دخل عام 2026 وهو يحمل بالفعل مجموعة من أكبر جولات التمويل في تاريخ الشركات الخاصة.

ثلاث شركات جمعت نحو نصف أموال النصف الأول

خلال النصف الأول من 2026، جمعت OpenAI وAnthropic وxAI مجتمعة نحو 237 مليار دولار، أي ما يقارب نصف أموال رأس المال الجريء عالميًا . أما OpenAI وAnthropic وحدهما فاستحوذتا على 43% من إجمالي التمويل العالمي للشركات الناشئة خلال الفترة .

وفي الربع الثاني، كانت أكبر ثلاث صفقات لرأس المال الجريء عالميًا من نصيب شركات أمريكية تعمل في الذكاء الاصطناعي، وتقدمتها جولة Anthropic البالغة 65 مليار دولار .

كيف هيمنت شركات الذكاء الاصطناعي والولايات المتحدة؟

استحوذ الذكاء الاصطناعي على نحو 80% من أموال رأس المال الجريء العالمية، فيما حصلت أربع شركات فقط على ما يقارب ثلثي إجمالي التمويل . ويشمل ذلك شركات تطوير النماذج المتقدمة والبنية التحتية المرتبطة بها، وهي قطاعات تتطلب إنفاقًا هائلًا على الحوسبة والبيانات ومراكز الطاقة.

وفي الولايات المتحدة، بلغ رأس المال الجريء المستثمر خلال النصف الأول 412.7 مليار دولار، متجاوزًا إجمالي عام 2025 بالكامل . ومن أصل 290 مليار دولار استُثمرت في جولات أمريكية بقيمة مليار دولار أو أكثر، ذهبت 73% إلى هذه الصفقات العملاقة .

كما جمعت الشركات الناشئة في أمريكا الشمالية 392 مليار دولار خلال الأشهر الستة الأولى، في أكبر حصيلة نصف سنوية مسجلة للمنطقة . وبحسب البيانات الواردة في التقارير، مثّل الاستثمار الأمريكي نحو 81% من إجمالي الاستثمار العالمي في رأس المال الجريء خلال الفترة.

ما الذي تخفيه عناوين الأرقام القياسية؟

عدد الصفقات عند أدنى مستوياته منذ عقد

لم تأتِ الأرقام القياسية نتيجة ارتفاع واسع في عدد الشركات التي تحصل على تمويل، بل نتيجة جولات ضخمة لعدد قليل من الشركات. فقد واصل عدد الصفقات التراجع في معظم المناطق، حتى مع صعود القيمة الإجمالية للاستثمارات .

بعبارة أخرى، أصبح المستثمرون يضعون مبالغ أكبر في شركات أقل، بدلًا من توزيع رأس المال على نطاق أوسع من السوق.

تراجع حاد في تمويل المراحل المبكرة

انخفض تمويل مرحلة البذرة، وهي المرحلة التي تعتمد عليها الشركات الناشئة في بداياتها، بنسبة 27% على أساس سنوي، رغم ارتفاع إجمالي التمويل إلى مستويات قياسية . وبلغ تمويل جولات البذرة والملائكة في أمريكا الشمالية 4.9 مليارات دولار في الربع الثاني، بانخفاض 15% عن الربع الأول و27% عن العام السابق .

وتشير هذه الفجوة إلى سوق يأخذ شكل حرف K: مسار صاعد لعدد محدود من الشركات التي يرى المستثمرون أنها فائزة، ومسار هابط لشركات المراحل المبكرة التي تكافح للفت الانتباه وتأمين الجولة التالية.

الصناديق الصغيرة تكافح للوصول إلى رأس المال

في الربع الأول من 2026، ذهب 73.1% من رأس المال الذي جرى الالتزام به إلى خمسة صناديق فقط، بينما واجه مديرو الصناديق الناشئة صعوبة كبيرة في جذب المستثمرين .

وبلغ جمع الأموال التقليدي لصناديق رأس المال الجريء 67 مليار دولار موزعة على 585 صندوقًا. لكن أكبر عشرة صناديق استحوذت وحدها على 32.9% من رأس المال، مقارنة بـ13% في 2021، أي بزيادة قدرها 2.5 مرة . وهذا يعني أن نحو 44.9 مليار دولار فقط بقيت لتتقاسمها الصناديق الـ575 الأخرى .

تخارجات ضخمة.. لكنها محدودة النطاق

ارتفعت قيمة تخارجات الشركات المدعومة من رأس المال الجريء إلى 350 مليار دولار خلال النصف الأول من 2026، أي ما يقارب ثلاثة أمثال إجمالي العام السابق . لكن هذه القفزة ارتبطت إلى حد كبير بصفقات في قطاع الذكاء الاصطناعي، من بينها طرح SpaceX في الأسواق العامة، بدلًا من أن تكون دليلًا على انفتاح نافذة التخارج أمام جميع الشركات الناشئة .

وبالنسبة إلى معظم الشركات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ظل بيع الشركة أو طرحها العام مسارًا صعبًا ومحدودًا.

سوق من مستويين

الصورة النهائية ليست سوق رأس مال جريء مزدهرًا بالدرجة نفسها للجميع، بل سوق من مستويين. في المستوى الأول، توجد مجموعة صغيرة من شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى ومديري الصناديق المعروفين، وقد استحوذوا على معظم الأموال والعوائد والقدرة على تنفيذ صفقات ضخمة. وفي المستوى الثاني، تواجه بقية الشركات والصناديق جفافًا في جمع التمويل وفترات انتظار أطول .

لذلك، فإن رقم يوليو البالغ 65 مليار دولار مهم، لكنه لا يجيب وحده عن السؤال الأهم: كم عدد الشركات التي استفادت فعلًا من هذا الازدهار؟ فخلف الرقم القياسي، يبدو أن رأس المال أصبح أكثر وفرة للقلة، وأقل إتاحة لبقية منظومة الشركات الناشئة.