الإجاباتمنشور24 المصادر
ASML بعد نتائج الربع الثاني 2026: طلب قوي من الذكاء الاصطناعي وتقييم مرتفع ومخاطر صينية
حققت ASML مبيعات فصلية بلغت 9.3 مليارات يورو، وهامشًا إجماليًا قدره 54%، وصافي دخل بلغ 2.9 مليار يورو، ورفعت توقعات مبيعات 2026 إلى 43–45 مليار يورو. تعتزم الشركة زيادة طاقة إنتاج أنظمة EUV منخفضة الفتحة العددية بنسبة 30% لعام 2027، مع دراسة زيادة إضافية مماثلة لعام 2028، في مؤشر على اتساع الطلب المرتبط بالذكاء الاص...
نشر بواسطةتم التحرير باستخدام GPT-5.6 Lunaتم إنشاء الصور باستخدام GPT Image 1.5
إجابة البحث
الوجبات السريعة الرئيسية
- حققت ASML مبيعات فصلية بلغت 9.3 مليارات يورو، وهامشًا إجماليًا قدره 54%، وصافي دخل بلغ 2.9 مليار يورو، ورفعت توقعات مبيعات 2026 إلى 43–45 مليار يورو.
- تعتزم الشركة زيادة طاقة إنتاج أنظمة EUV منخفضة الفتحة العددية بنسبة 30% لعام 2027، مع دراسة زيادة إضافية مماثلة لعام 2028، في مؤشر على اتساع الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي.
- رغم قوة النشاط الأساسي وميزة ASML التكنولوجية، فإن مضاعف ربحية يقارب 54 مرة يترك هامش أمان محدودًا أمام تباطؤ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي أو تأخر الطلبات أو تشديد القيود على الصين.
موجّه الذكاء الاصطناعي
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How should investors assess ASML Holding’s strong second-quarter 2026 performance—€9.3 billion in net sales, a 54% gross margin, €2.9 billio. Article summary: ASML’s results strengthen the long-term AI-investment thesis, but at roughly 54× earnings the shares leave little room for weaker AI capital spending, delayed customer orders, or tougher China controls. Investors should . Topic tags: general, news, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers
تقدم نتائج ASML للربع الثاني من عام 2026 دليلًا قويًا على أن موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تنتقل إلى مراحل أعمق من سلسلة توريد أشباه الموصلات. فقد سجلت الشركة مبيعات صافية بلغت 9.3 مليارات يورو، وهامشًا إجماليًا قدره 54%، وصافي دخل وصل إلى 2.9 مليار يورو، ثم رفعت توقعاتها لمبيعات العام بأكمله إلى 43–45 مليار يورو، ولهامش إجمالي بين 54% و56%. 42
لكن قوة النتائج التشغيلية لا تعني تلقائيًا أن السهم منخفض المخاطر أو رخيص. فعند سعر يقترب من 1,735 دولارًا، وبمضاعف ربحية يقارب 54 مرة، يدفع المستثمرون ثمن استمرار التنفيذ القوي، وبقاء الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي مرتفعًا، وعدم تفاقم المخاطر الجيوسياسية. 21
أرقام الربع الثاني قوية، لكن مزيج الإيرادات مهم
تجاوز أداء ASML في الربع الثاني الحد الأعلى من توجيهاتها السابقة. وبلغت مبيعات الأنظمة 6.6 مليارات يورو، منها 3.8 مليارات يورو من أنظمة الطباعة بالضوء فوق البنفسجي الشديد (EUV)، بما في ذلك نظام واحد من فئة High-NA. كما بلغت إيرادات إدارة قاعدة الأجهزة المركبة 2.8 مليار يورو. 33
وتستحق مساهمة قاعدة الأجهزة المركبة اهتمامًا خاصًا. فقد استفادت مبيعات الربع وهامشه من نشاط أقوى من المتوقع في التحديثات والخدمات، وليس من شحن أنظمة الطباعة الجديدة وحدها. وهذا يجعل النتيجة مشجعة، لكنه يعني أن المستثمرين سيحتاجون إلى متابعة الحجوزات المستقبلية وتسليمات الأنظمة لمعرفة مقدار الزخم الذي يعكس طلبًا مستدامًا على المعدات.
وتتوقع الشركة في الربع الثالث مبيعات بين 11 و12 مليار يورو، وهامشًا إجماليًا بين 55% و57%. 42 كما رفعت ASML توقعاتها السنوية لعام 2026 للمرة الثانية خلال العام، وفقًا للتغطية المنشورة للنتائج.
47
خطط التوسع تشير إلى أن دورة الذكاء الاصطناعي تتجاوز ربعًا واحدًا
تخطط ASML لزيادة طاقة إنتاج أنظمة EUV منخفضة الفتحة العددية لعام 2027 بنسبة 30%، كما تدرس زيادة إضافية بنسبة 30% لعام 2028. وتعتزم كذلك رفع طاقة إنتاج أنظمة DUV ذات الغمر بنسبة 30% لعام 2027. وربطت الإدارة هذه الخطط بقوة الطلبات وبخطط العملاء لتوسيع الطاقة الإنتاجية في رقائق المنطق والذاكرة المتقدمة. 49
54
وتُعد هذه من أقوى الإشارات في التقرير. فمن غير المرجح أن توسع ASML إنتاجها بهذا الحجم استنادًا إلى طلب ربع واحد فقط. فالخطط توحي بأن العملاء يلتزمون باستثمارات أطول أجلًا، وأن الشركة تتوقع استمرار إنفاق مصنّعي أشباه الموصلات على الطاقة الإنتاجية المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
مع ذلك، لا تعادل خطط زيادة الطاقة إيرادات مضمونة. وتبقى الأسئلة الأساسية هي: هل سيتسلم العملاء الأنظمة في مواعيدها؟ وهل سيظل الإنفاق على الذاكرة ورقائق المنطق متينًا؟ وهل سينتقل اعتماد أنظمة High-NA EUV من شحنات أولية إلى طلب واسع للإنتاج بكميات كبيرة؟
ميزة تنافسية يصعب تكرارها
تحتل ASML موقعًا استراتيجيًا محوريًا في تصنيع أشباه الموصلات المتقدمة. وتُستخدم أنظمتها من نوع EUV في إنتاج أكثر الرقائق تطورًا، وقد وصفت تقارير الشركة بأنها المنتج الوحيد عالميًا لآلات EUV المستخدمة في تصنيع أشباه الموصلات الأكثر تقدمًا. 23
ويمنح ذلك السهم طبيعة مختلفة عن معظم موردي معدات أشباه الموصلات. فالمسألة لا تتعلق أساسًا بانتزاع حصة سوقية من عدد كبير من المنافسين المتشابهين، بل بسرعة استثمار كبار مصنّعي الرقائق وشركات تصميم المعالجات ومصنّعي الذاكرة في التقنيات المتقدمة.
ولا تلغي هذه الميزة الدورات الاقتصادية. إذ يستطيع العملاء تأجيل الإنفاق الرأسمالي أو تعديل خرائطهم التقنية أو خفض الطلبات إذا تراجع الطلب على الرقائق. لكن موقع ASML التكنولوجي يمنحها نفوذًا طويل الأجل استثنائيًا مع ازدياد تعقيد الرقائق وتصاعد الطلب على قدرات الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
التقييم هو السبب الرئيسي لعدم مطاردة الارتفاع
قد تكون الشركة ممتازة، ومع ذلك يكون السهم مرتفع السعر. فعند مستوى يقارب 1,735 دولارًا، أشارت تقارير إلى أن ASML تتداول عند نحو 53.9 مرة من الأرباح، وهو مستوى أعلى من عدة مؤشرات مرجعية للقطاع وبعض الشركات النظيرة. 21 ووضعت دراسة تقييم أخرى المضاعف عند نحو 54.1 مرة، مقارنة بمضاعف ربحية عادل مقدّر عند 41.8 مرة.
20
لكن هذه التقديرات ليست أهدافًا سعرية موضوعية. فنماذج القيمة العادلة تعتمد بدرجة كبيرة على افتراضات النمو والهوامش والمخاطر ومضاعف الأرباح المناسب. كما أن نماذج التقييم الأخرى الواردة في الأبحاث المتاحة توصلت إلى نتائج مختلفة، ما يوضح مدى حساسية النتيجة للنموذج المستخدم. 26
31
أما الخلاصة العملية فهي أوضح من أي تقدير منفرد للقيمة العادلة: عند هذا التقييم، تحتاج ASML إلى تحقيق نمو كبير في الأرباح حتى يحصل المساهمون على عوائد جذابة من دون الاعتماد على ارتفاع أكبر في المضاعف. وقد لا يكون مجرد تحقيق التوجيهات الحالية كافيًا إذا كان السوق قد سعّر مسبقًا سنوات من التنفيذ القوي.
الصين تمثل خطرًا على الإيرادات والسياسات معًا
من المتوقع أن تساهم الصين بنحو 20% من صافي مبيعات ASML في عام 2026، وذلك أساسًا من خلال معدات DUV الأقل تقدمًا، لا أنظمة EUV. 10 وهذا يجعل الصين أقل أهمية مما كانت عليه في فترات سابقة، لكنها تظل سوقًا مؤثرة.
وقد استهدفت مشاريع قوانين أمريكية مقترحة مبيعات إضافية من معدات DUV وخدمة الأجهزة الموجودة بالفعل في الصين. وذكرت رويترز أن محللين قدّروا أن هذه القيود يمكن أن تخفض مبيعات ASML وربحية السهم عدة نقاط مئوية. 3 وقد يكون حظر خدمات الصيانة مؤلمًا بصورة خاصة لأنه سيؤثر في إيرادات قاعدة الأجهزة المركبة، إلى جانب شحنات المعدات الجديدة.
لكن مخاطر السياسة ليست مرادفة لنتيجة نهائية محسومة. فقد تحدثت التقارير عن مقترحات وضغوط لتشديد القيود، بينما لا تزال التفاصيل وآليات التنفيذ خاضعة لقرارات سياسية وتنظيمية. لذلك ينبغي للمستثمرين التعامل مع تعرض ASML للصين بوصفه نطاقًا من السيناريوهات المحتملة، لا افتراض حظر كامل أو عدم حدوث أي تغيير.
ويمثل تطوير الصين لأدوات الطباعة الضوئية المحلية خطرًا منفصلًا وأطول أجلًا. فقد أفادت رويترز بأن المساعي الصينية سلطت الضوء على موقع ASML بين السوقين الأمريكية والصينية، مع الإشارة إلى أن أكثر الرقائق تقدمًا لا تزال تتطلب أدوات EUV التي لا تستطيع الصين تصنيعها أو الحصول عليها حاليًا. 2 وقد يؤدي التقدم المحلي تدريجيًا إلى خفض الطلب على بعض منتجات DUV، لكنه لا يلغي في الوقت الراهن تفوق ASML في قطاع EUV المتقدم.
كما نفت ASML صراحةً أن تكون قد شحنت في أي وقت آلة EUV إلى الصين. 1 وينبغي التمييز بين هذا النفي وبين التقارير التي تحدثت عن مخاوف أمريكية؛ فمجرد وجود ادعاء أو قلق لا يثبت أن الشركة ارتكبت مخالفة لقواعد الامتثال.
رهان الاستثمار يعتمد على استمرار الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي
السؤال المحوري هو ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي سيظل قويًا بما يكفي لدعم خطط الإنفاق الرأسمالي لدى مصنّعي الرقائق. ويمكن للمستثمرين اختبار سلسلة من الروابط المهمة:
- هل سيظل إنفاق مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي متينًا إذا تباطأ نمو Nvidia؟
- هل سيواصل كبار مصنّعي الرقائق التعاقدية توسيع طاقة إنتاج الرقائق المتقدمة وفق الجداول المحددة؟
- هل سيتسع الاستثمار في الذاكرة ويظل قويًا، بدل أن يتركز في دورة قصيرة؟
- هل ستنتشر أنظمة High-NA EUV بين عدد أكبر من العملاء؟
- هل تؤدي الرسوم الجمركية أو ضعف الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية إلى تأجيل الاستثمارات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؟
- هل تستطيع ASML تنفيذ توسع الطاقة المخطط له من دون الإضرار بالهوامش أو موثوقية التسليم؟
يوفر تقرير الربع الثاني أدلة داعمة للسيناريو المتفائل، خصوصًا من خلال رفع التوقعات، وقوة الحجوزات، وخطط زيادة الطاقة الإنتاجية. لكنه لا يثبت أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي سيستمر إلى أجل غير محدود بالوتيرة الحالية.
ما الذي ينبغي للمستثمرين متابعته لاحقًا؟
لا تكمن الإشارة الأهم في تحقيق مفاجأة إيجابية جديدة في الإيرادات فحسب، بل في المؤشرات التالية:
- الحجوزات وتركيبة الطلبات: متابعة استمرار قوة طلبات EUV وHigh-NA، إلى جانب طلبات رقائق المنطق والذاكرة.
- مبيعات الأنظمة مقابل إيرادات قاعدة الأجهزة المركبة: تظل إيرادات الخدمات مهمة، لكن الطلب على الأنظمة الجديدة يقدم قراءة أوضح للاستثمار المستقبلي في الطاقة الإنتاجية.
- تنفيذ توقعات الربع الثالث: مقارنة المبيعات والهامش الفعليين بتوقعات الإيرادات البالغة 11–12 مليار يورو والهامش الإجمالي البالغ 55%–57%.
42
- وضوح طلب العملاء لعامي 2027 و2028: مراقبة ما إذا كان توسع الطاقة سيظل مدعومًا بالتزامات مؤكدة من العملاء.
- التعرض للصين: متابعة حصة المبيعات المرتبطة بأنظمة DUV والصيانة والتحديثات، إلى جانب أي تطورات في ضوابط التصدير الهولندية والأمريكية.
- اتساع قاعدة العملاء: التحقق مما إذا كان الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي ينتشر خارج مجموعة صغيرة من العملاء الرئيسيين.
الخلاصة
تعزز نتائج ASML للربع الثاني من عام 2026 أطروحة الاستثمار طويلة الأجل في الذكاء الاصطناعي. فالشركة تستفيد من الطلب على رقائق المنطق والذاكرة المتقدمة، ولا تزال مكانتها في سوق EUV صعبة التكرار بدرجة استثنائية، بينما تشير خطط زيادة الطاقة إلى ثقة تتجاوز نتائج الربع الحالي. 49
لكن السهم ليس وسيلة منخفضة المخاطر للاستفادة من هذا الاتجاه. فالتقييم القريب من 54 مرة من الأرباح يترك مجالًا محدودًا أمام تباطؤ الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، أو تأخر طلبات العملاء، أو خيبة في الهوامش، أو تشديد القيود على الصين.
وبالنسبة إلى المستثمر طويل الأجل، يمكن أن تظل ASML حيازة استراتيجية عالية الجودة. أما المستثمر الحساس للتقييم، فالأكثر تحفظًا هو الشراء التدريجي أو الانتقائي بدل مطاردة السهم بعد تقرير قوي؛ فآفاق الشركة ممتازة، لكن السعر الحالي يفترض تحقق عدد كبير من السيناريوهات الإيجابية في الوقت نفسه.
Studio Global AI
مواصلة البحث الخاص بك
تتضمن هذه الصفحة إجابة مدعومة بالمصدر يمكنك المتابعة داخل Studio Global.
يسأل الناس أيضا
ما هي الإجابة المختصرة على "ASML بعد نتائج الربع الثاني 2026: طلب قوي من الذكاء الاصطناعي وتقييم مرتفع ومخاطر صينية"؟
حققت ASML مبيعات فصلية بلغت 9.3 مليارات يورو، وهامشًا إجماليًا قدره 54%، وصافي دخل بلغ 2.9 مليار يورو، ورفعت توقعات مبيعات 2026 إلى 43–45 مليار يورو.
ما هي النقاط الأساسية التي يجب التحقق منها أولاً؟
حققت ASML مبيعات فصلية بلغت 9.3 مليارات يورو، وهامشًا إجماليًا قدره 54%، وصافي دخل بلغ 2.9 مليار يورو، ورفعت توقعات مبيعات 2026 إلى 43–45 مليار يورو. تعتزم الشركة زيادة طاقة إنتاج أنظمة EUV منخفضة الفتحة العددية بنسبة 30% لعام 2027، مع دراسة زيادة إضافية مماثلة لعام 2028، في مؤشر على اتساع الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي.
ماذا يجب أن أفعل بعد ذلك في الممارسة العملية؟
رغم قوة النشاط الأساسي وميزة ASML التكنولوجية، فإن مضاعف ربحية يقارب 54 مرة يترك هامش أمان محدودًا أمام تباطؤ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي أو تأخر الطلبات أو تشديد القيود على الصين.