هل يشكّل «الألم الأقصى» مغناطيسًا لسعر بيتكوين؟

لا يثبت ما يُعرف بـ«مستوى الألم الأقصى» أن سعر بيتكوين سينجذب إليه عند انتهاء عقود الخيارات. فهو يصف نتيجة حسابية محتملة للعقود المفتوحة، لا وجهة مؤكدة للسعر. واختباران تاريخيان يضعفان فكرة أن هذا المستوى يعمل بانتظام كمغناطيس في الساعات الأخيرة، لكنهما لا يقدّمان نتيجة حاسمة خاصة ببيتكوين وحدها. 12

ما المقصود بمستوى الألم الأقصى؟

هو سعر التسوية الذي تكون عنده الخسارة الإجمالية لحاملي الخيارات المفتوحة، إذا نُظر إليهم كمجموعة، في أقصى مستوياتها. يُحسب ذلك بمقارنة القيمة الجوهرية للعقود المفتوحة عند أسعار تسوية افتراضية مختلفة. 8

لكن وصف ما قد يحدث للعقود عند سعر افتراضي لا يعني أن هذا السعر سيتحقق فعلًا. لذلك لا يكفي مستوى الألم الأقصى، بمفرده، للتنبؤ بمكان استقرار بيتكوين.

ماذا أظهرت الاختبارات؟

في اختبار شمل 919 عملية انتهاء لخيارات على ست عملات مشفرة في منصة ديربيت، سُجّل مستوى الألم الأقصى قبل ست ساعات من التسوية، ثم قورب بسعر التداول السائد وقتها. وكانت التسوية النهائية أقرب إلى السعر السائد منها إلى مستوى الألم الأقصى في العملات الست كلها. وهذه عينة متعددة العملات، وليست اختبارًا يضم 919 عملية لبيتكوين وحدها. 2

أما اختبار منفصل، فأفاد بأن مستوى الألم الأقصى حدّد سعر التسوية بصورة صحيحة في 35% من 404 عمليات انتهاء لبيتكوين وإيثيريوم. وهذه نسبة مشتركة للعملتين، وليست معدل نجاح خاصًا ببيتكوين. كما أن المعلومات المنشورة عن الاختبار لا تتضمن تفاصيل منهجية كافية لتفسير النتيجة بدقة أكبر. 1

ما الذي تعنيه النتائج؟

تضعف هذه النتائج الادعاء بأن مستوى الألم الأقصى يجذب سعر التسوية بانتظام خلال الساعات الأخيرة قبل انتهاء الخيارات. لكن الاختبارين استخدما عينات وتعريفات مختلفة للنجاح، لذا لا يصح التعامل معهما كأنهما تجربة واحدة قابلة للمقارنة المباشرة. 12

كذلك، لا تثبت النتائج أن هذا المستوى لا يؤثر في السعر مطلقًا، ولا تحسم ما إذا كانت استراتيجية تداول معينة مبنية عليه قد تنجح. ما توضحه هو أن الأدلة المذكورة لا تثبت وجود انجذاب موثوق ومحدد لبيتكوين نحو هذا المستوى. 12

كيف تقرأ هذا المؤشر؟

يمكن النظر إلى مستوى الألم الأقصى بوصفه معلومة عن تمركز عقود الخيارات المفتوحة، أي صورة عن كيفية تغير قيمتها عند أسعار تسوية محتملة. لكن لا تتعامل معه كتوقع للسعر، ولا تفترض أن بيتكوين ستتحرك نحوه مع اقتراب موعد الانتهاء. الاختبارات المتاحة تدعو إلى الحذر، فيما يظل الأثر الخاص ببيتكوين وحدها غير محسوم. 128