لماذا تبيع VinFast وحدة التصنيع في فيتنام مقابل 530 مليون دولار؟

تقوم شركة VinFast الفيتنامية للسيارات الكهربائية بإعادة هيكلة كبيرة لعملياتها المحلية، تتضمن بيع ذراع التصنيع داخل فيتنام مقابل نحو 13.31 تريليون دونغ فيتنامي (حوالي 530 مليون دولار). الفكرة الأساسية هي فصل الأنشطة الصناعية كثيفة رأس المال عن أنشطة التكنولوجيا والعلامة التجارية والمبيعات، بهدف التحول إلى نموذج تشغيل أخف من حيث الأصول (Asset‑Light) مع استمرار إنتاج السيارات في البلاد.

فصل التصنيع عن التكنولوجيا والعلامة التجارية

تبدأ الخطة بإعادة تنظيم شركة VinFast Trading and Production JSC (VFTP)، وهي الشركة التابعة التي تضم حالياً جزءاً كبيراً من عمليات التصنيع داخل فيتنام.

بموجب الهيكلة الجديدة، سيتم نقل بعض الأصول والأنشطة من VFTP إلى شركة جديدة يتم تأسيسها في فيتنام باسم VinFast Vietnam Joint Stock Company (VFVN).

بعد هذا التقسيم:

• VFVN ستحتفظ بالأنشطة الاستراتيجية عالية القيمة مثل البحث والتطوير والملكية الفكرية والمبيعات وخدمات ما بعد البيع.
• VFTP ستحتفظ بأصول التصنيع في فيتنام، بما في ذلك المصانع والبنية التحتية الصناعية المرتبطة بالإنتاج.

في المرحلة الأولى ستحتفظ VinFast بنحو 99.9٪ من حقوق التصويت في كل من الشركتين، قبل نقل ملكية VFTP إلى مستثمرين خارجيين.

دور الشركة الجديدة VFVN

ستصبح VinFast Vietnam JSC (VFVN) شركة تابعة مباشرة مسؤولة عن الأنشطة الأساسية ذات القيمة العالية، مثل:

• برامج البحث والتطوير العالمية
• ملكية الملكية الفكرية ومنصات التكنولوجيا
• المبيعات والتسويق وخدمات ما بعد البيع
• بعض الشركات التابعة والعمليات التجارية الدولية

وبذلك تحتفظ VinFast بالتحكم في تصميم المركبات الكهربائية والتكنولوجيا والهوية التجارية للعلامة.

ماذا سيبقى داخل VFTP؟

بعد إعادة الهيكلة ستعمل VFTP كمنصة التصنيع الخاصة بإنتاج سيارات VinFast في فيتنام.

وستضم:

• مصانع VinFast في فيتنام والأصول الصناعية المرتبطة بها
• حصصاً في شركة VinEG Green Energy Solutions JSC
• بعض الاتفاقيات التجارية والاستثمارية
• الديون القائمة المستحقة لدائنين من أطراف ثالثة (بعد الحصول على موافقتهم)

بهذه الطريقة يتم فصل البنية التحتية الصناعية عن أنشطة التكنولوجيا والتسويق العالمية للشركة.

من سيشتري وحدة التصنيع؟

تخطط VinFast لبيع كامل حصتها في VFTP إلى مجموعة مستثمرين يقودها Future Investment Research and Development Joint Stock Company.

وتضم المجموعة أيضاً فام نات فوونغ (Pham Nhat Vuong)، مؤسس VinFast ورئيسها التنفيذي، كمستثمر بحصة أقلية.

تم توقيع اتفاق شراء الأسهم في 12 مايو 2026، وبلغت قيمة الصفقة نحو 13,309.6 مليار دونغ فيتنامي (حوالي 530 مليون دولار). وتم تحديد السعر بناءً على القيمة الدفترية لصافي أصول VFTP المجمعة وفقاً للمعايير المحاسبية الفيتنامية حتى 31 مارس 2026.

هل سيتوقف الإنتاج في فيتنام؟

رغم بيع وحدة التصنيع، لا تنوي VinFast وقف الإنتاج في البلاد.

الخطة هي توقيع اتفاقية تصنيع وتوريد بين VFVN وVFTP، بحيث:

• تستمر VFTP في إنتاج سيارات VinFast داخل فيتنام.
• يتم التصنيع وفق تصاميم ومواصفات VinFast الفنية ومعايير الجودة الخاصة بها.
• تحتفظ VFVN بالتحكم في التكنولوجيا والتصميم والعلامة التجارية.

بهذا النموذج تحتفظ الشركة بقدرتها الإنتاجية بينما تنتقل ملكية الأصول الصناعية إلى جهة أخرى.

لماذا تتجه VinFast إلى نموذج «أخف من حيث الأصول»؟

تقول الشركة إن هذه الخطوة تهدف إلى جعل نموذج أعمالها أكثر كفاءة في استخدام رأس المال وأكثر مرونة مع تطور سوق السيارات الكهربائية.

ومن بين الأهداف التي تسعى إليها VinFast من هذه الخطوة:

• تقليل الإنفاق الرأسمالي المستقبلي على المصانع
• تحسين كفاءة استخدام رأس المال والأصول
• توجيه مزيد من الموارد إلى البحث والتطوير والتكنولوجيا
• دعم التوسع الدولي في أسواق جديدة
• زيادة المرونة مع تغير التكنولوجيا وسوق المركبات الكهربائية

هذا النهج يشبه استراتيجيات تتبعها بعض شركات التكنولوجيا وصناعة السيارات عالمياً، حيث يتم فصل التصنيع عن تطوير المنتجات والعلامة التجارية.

تأثير الهيكلة على العمليات العالمية

بحسب الشركة، فإن إعادة الهيكلة ستؤثر فقط على VFTP والشركات التابعة لها، ولن تغير العمليات الدولية الأخرى.

وستواصل VinFast امتلاك وتشغيل مشاريع تصنيع خارج فيتنام، بما في ذلك مصانع قيد التطوير في الهند وإندونيسيا.

متى من المتوقع إتمام الصفقة؟

لا تزال الصفقة بحاجة إلى عدة موافقات قبل إغلاقها، من بينها:

• موافقة مساهمي VinFast
• موافقات الدائنين المتعلقة بنقل VFTP
• شروط الإغلاق المعتادة في مثل هذه الصفقات

وإذا تم استيفاء هذه الشروط، تتوقع الشركة إتمام إعادة الهيكلة والبيع بحلول الربع الثالث من عام 2026.

الخلاصة

تعكس هذه الخطوة تحول VinFast إلى هيكل من مستويين: شركة تركز على التكنولوجيا والتصميم والعلامة التجارية والمبيعات العالمية، ومنصة تصنيع منفصلة تنتج السيارات بموجب عقد. وإذا سارت الخطة كما هو متوقع، فقد يساعد هذا النموذج الشركة على تقليل الضغوط الرأسمالية ودعم توسعها العالمي في سوق السيارات الكهربائية سريع التغير.