كيف تؤثر صدمة نفط مضيق هرمز على العملات الآسيوية وعوائد السندات والنمو العالمي

يُعتبر مضيق هرمز أهم نقطة اختناق للطاقة في العالم. إذ تمر عبره يومياً نحو 20 إلى 21 مليون برميل من النفط—أي ما يقارب خُمس الإمدادات العالمية—إضافة إلى حوالي ربع تجارة الغاز الطبيعي المسال عالمياً.

عندما تتعطل حركة السفن في هذا الممر، ترتفع أسعار الطاقة سريعاً. وتنعكس هذه الزيادة على تكاليف النقل والتصنيع والكهرباء، ما يدفع التضخم إلى الارتفاع عبر سلاسل الإمداد العالمية، من الغذاء إلى الصناعة الثقيلة.

بهذا الشكل تتحول أزمة جيوسياسية محلية إلى صدمة اقتصادية تؤثر في العملات والأسواق المالية والسياسات النقدية.

عملات الأسواق الناشئة في آسيا تحت الضغط

الدول الآسيوية التي تعتمد بشكل كبير على واردات النفط كانت من أول المتضررين. فارتفاع أسعار الخام يؤدي إلى:

• زيادة فاتورة الاستيراد
• اتساع عجز الحساب الجاري
• ارتفاع مخاطر التضخم

هذه العوامل مجتمعة تضغط على العملات المحلية مقابل الدولار الأمريكي.

ويرى محللون أن أكثر العملات عرضة للتأثر تشمل:

• الروبية الهندية
• الروبية الإندونيسية
• البيزو الفلبيني

وقد تراجعت هذه العملات مع ارتفاع أسعار النفط وتحول المستثمرين نحو الدولار والأصول ذات العائد الأعلى. كما أن ارتفاع العوائد الحقيقية في الولايات المتحدة ساهم في زيادة الضغط على عملات الأسواق الناشئة في آسيا.

وفي بعض الحالات وصلت الضغوط إلى مستويات قياسية، إذ سجلت الروبية الإندونيسية والروبية الهندية أدنى مستويات تاريخية خلال موجة التقلبات المرتبطة بارتفاع أسعار النفط.

ارتفاع عوائد السندات العالمية

صدمة الطاقة لا تقتصر على سوق العملات، بل تمتد أيضاً إلى أسواق السندات.

فعندما ترتفع أسعار النفط، يتوقع المستثمرون زيادة التضخم، ما يدفعهم إلى المطالبة بعوائد أعلى على السندات الحكومية طويلة الأجل.

النتيجة عادة تشمل:

• ارتفاع عوائد السندات الحكومية
• زيادة توقعات التضخم
• انتقال رؤوس الأموال نحو الأصول المقومة بالدولار

وقد أظهرت تحركات الأسواق الأخيرة أن ارتفاع أسعار النفط والتوترات في الخليج دفعا عوائد السندات الأمريكية إلى الارتفاع بالتزامن مع تراجع العملات الآسيوية.

معضلة صعبة أمام البنوك المركزية

بالنسبة للبنوك المركزية—خصوصاً في الاقتصادات الناشئة—تخلق صدمة النفط معادلة معقدة.

في الظروف الطبيعية، تباطؤ النمو الاقتصادي يدفع البنوك المركزية إلى خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد. لكن ارتفاع أسعار الطاقة يزيد التضخم، وهو ما يتطلب تشديد السياسة النقدية أو على الأقل إبقاءها مشددة.

لهذا السبب، يشير اقتصاديون إلى أن صدمة الطاقة قد تدفع البنوك المركزية إلى تأجيل خفض الفائدة أو تعليق خطط التيسير النقدي، وربما حتى التفكير في رفع الفائدة إذا تسارع التضخم.

وتصبح هذه المشكلة أكثر حدة في آسيا لأن واردات الطاقة تمثل جزءاً مهماً من التضخم المحلي في العديد من الاقتصادات.

مخاطر التضخم في الأسواق الناشئة

حتى لو استمرت الأزمة لفترة قصيرة نسبياً، فإن تأثيرها التضخمي قد يكون ملحوظاً.

تشير تحليلات اقتصادية إلى أن تعطّل الملاحة في مضيق هرمز لمدة أقل من شهرين قد يرفع متوسط التضخم في الأسواق الناشئة بنحو 0.8 إلى 1.0 نقطة مئوية، نتيجة ارتفاع تكاليف الطاقة والنقل.

لكن إذا استمر التعطّل لفترة أطول، فقد تتفاقم التأثيرات في الاقتصادات التي تعاني بالفعل من نقاط ضعف مثل العجز المالي أو العجز في الحساب الجاري أو الاعتماد الكبير على الطاقة المستوردة.

الأمم المتحدة تخفض توقعات النمو العالمي

انعكست هذه التطورات أيضاً في التوقعات الاقتصادية الرسمية.

فقد خفّضت الأمم المتحدة توقعاتها لنمو الاقتصاد العالمي في عام 2026 إلى 2.5% بعد أن كانت 2.7% في بداية العام، محذرة من أن النمو قد يتراجع إلى نحو 2.1% في سيناريو أكثر سلبية.

كما توقعت الأمم المتحدة ارتفاع التضخم العالمي إلى حوالي 3.9% في 2026، أي أعلى بنحو 0.8 نقطة مئوية من التقديرات السابقة.

ويرتبط جزء كبير من هذا الارتفاع بتكاليف الطاقة التي تنتقل بسرعة إلى أسعار النقل والكهرباء والإنتاج الصناعي في مختلف أنحاء العالم.

صدمة ركود تضخمي كلاسيكية

مجمل هذه التطورات يعكس ما يسميه الاقتصاديون صدمة ركود تضخمي (Stagflation)—أي مزيج من تباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع التضخم في الوقت نفسه.

فارتفاع أسعار الطاقة يضغط على المستهلكين والشركات عبر زيادة التكاليف، وفي الوقت ذاته يرفع التضخم ويجعل مهمة البنوك المركزية أكثر صعوبة.

والنتيجة هي تشديد في الظروف المالية العالمية، يظهر في عدة مظاهر:

• ضعف عملات الأسواق الناشئة
• ارتفاع عوائد السندات العالمية
• تأجيل أو إلغاء دورات خفض الفائدة
• خفض توقعات النمو الاقتصادي العالمي

وإذا استمر تعطّل الإمدادات لفترة أطول، يحذر اقتصاديون من أن صدمة الطاقة قد تتعمق، ما يزيد مخاطر الركود في بعض الأسواق الناشئة ويطيل فترة التقلبات في الأسواق المالية العالمية.

بعبارة أخرى، ما بدأ كتوتر حول ممر بحري حيوي تحوّل سريعاً إلى عامل رئيسي يعيد تشكيل مسار العملات وأسعار الفائدة والنمو الاقتصادي في العالم.