موجة بيع عالمية للسندات ترفع العوائد وتهز أسواق الأسهم

وهذا التطور مهم لأن عوائد سندات الخزانة تعتبر مرجعًا رئيسيًا لتكلفة التمويل في الاقتصاد الأمريكي. فعندما ترتفع العوائد:

• ترتفع معدلات الرهن العقاري
• تزيد تكلفة اقتراض الشركات
• ترتفع كلفة خدمة الدين الحكومي
• تتعرض تقييمات الأسهم لضغوط هبوطية

كما أن ارتفاع العوائد يجعل السندات الحكومية، التي تُعد من أكثر الأصول أمانًا، أكثر جاذبية مقارنة بالأسهم، خاصة أسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة.

اليابان: تحوّل تاريخي في سوق السندات

تحركات السندات في اليابان تحظى باهتمام خاص، لأن البلاد عاشت لعقود في بيئة فائدة منخفضة للغاية.

الارتفاع الأخير في عوائد السندات اليابانية طويلة الأجل يمثل تحولًا كبيرًا عن تلك المرحلة، وقد تكون له تداعيات عالمية.

اليابان تُعد من أكبر المستثمرين في السندات الأجنبية. وإذا أصبحت العوائد المحلية أكثر جاذبية، فقد يعيد المستثمرون اليابانيون جزءًا من أموالهم إلى الداخل، ما قد يزيد الضغط على العوائد في الأسواق العالمية الأخرى.

بريطانيا: ضغط على المالية العامة وسوق الرهن العقاري

في المملكة المتحدة، ارتفعت عوائد السندات الحكومية المعروفة باسم "جيلت" إلى مستويات لم تُسجل منذ سنوات طويلة.

ارتفاع العوائد يخلق عدة ضغوط اقتصادية، منها:

• زيادة تكاليف الاقتراض الحكومي
• ارتفاع أقساط الرهن العقاري للأسر
• تشديد شروط الائتمان للشركات

ومع استمرار التضخم عند مستويات مرتفعة نسبيًا في بريطانيا، فإن ارتفاع تكاليف التمويل يضيف عبئًا إضافيًا على الاقتصاد وسوق الإسكان.

كوريا الجنوبية: هبوط الأسهم وتفعيل آلية الطوارئ

تأثير ارتفاع العوائد العالمية ظهر بوضوح أيضًا في الأسواق الآسيوية.

فقد هبط مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي بشكل حاد وسط ارتفاع العوائد العالمية وتصاعد التوترات الجيوسياسية. وتراجعت عقود KOSPI 200 الآجلة بأكثر من 5%، ما أدى إلى تفعيل آلية "sell‑sidecar" في بورصة كوريا لليوم الثاني على التوالي.

هذه الآلية هي إجراء مؤقت يوقف التداول في العقود الآجلة لفترة قصيرة عندما ترتفع التقلبات بشكل كبير، بهدف تهدئة الأسواق ومنع موجات بيع عشوائية.

في الوقت نفسه، ضعف الوون الكوري مقتربًا من مستوى 1500 مقابل الدولار، بينما قلّص المستثمرون الأجانب تعرضهم للأصول عالية المخاطر.

لماذا تتضرر الأسهم عندما ترتفع عوائد السندات؟

هناك عدة أسباب هيكلية تجعل الأسهم حساسة لارتفاع العوائد:

1. ارتفاع معدل الخصم يقلل القيمة الحالية للأرباح المستقبلية للشركات.
2. ظهور بدائل أكثر أمانًا، إذ توفر السندات الحكومية عائدًا أعلى.
3. ارتفاع تكلفة التمويل للشركات، ما قد يحد من الاستثمار والتوسع.

وتكون الأسواق التي تعتمد بشدة على شركات التكنولوجيا والنمو، مثل كوريا الجنوبية، أكثر حساسية لهذه التحركات في أسعار الفائدة.

الخطر الأكبر: شبح الركود التضخمي

القلق الأكبر لدى المستثمرين هو احتمال دخول الاقتصاد العالمي في حالة ركود تضخمي—أي بقاء التضخم مرتفعًا في الوقت الذي يتباطأ فيه النمو الاقتصادي.

إذا استمرت أسعار الطاقة المرتفعة الناتجة عن النزاعات الجيوسياسية في دفع التضخم إلى الأعلى، فقد تجد البنوك المركزية نفسها عاجزة عن خفض الفائدة حتى لو تباطأ الاقتصاد.

وهذا السيناريو صعب على الأسواق المالية: السندات تتراجع مع ارتفاع العوائد، بينما تواجه الأسهم ضغوطًا بسبب ضعف النمو وارتفاع تكلفة التمويل.

ما الذي يجب مراقبته في المرحلة القادمة؟

اتجاه الأسواق سيعتمد بشكل كبير على عاملين رئيسيين:

• مسار أسعار الطاقة والتطورات الجيوسياسية، خاصة في الشرق الأوسط
• قرارات البنوك المركزية بشأن أسعار الفائدة في مواجهة التضخم

إذا استمرت توقعات التضخم في الارتفاع، فمن المرجح أن تبقى العوائد مرتفعة لفترة أطول، ما يعني ظروفًا مالية أكثر تشددًا وضغوطًا مستمرة على الأسهم والعملات في الأسواق الناشئة والحكومات المثقلة بالديون.

باختصار، سوق السندات يبعث رسالة واضحة للأسواق العالمية: حقبة الأموال الرخيصة لا تزال بعيدة عن العودة.