هل تستعد OpenAI لطرح عام ضخم؟

إسقاط دعوى إيلون ماسك أزال عقبة قانونية كبيرة

أحد التطورات المهمة جاء عندما رفضت هيئة محلفين اتحادية في أوكلاند دعوى إيلون ماسك ضد OpenAI، بعد أن خلصت إلى أن الدعوى قُدمت بعد فوات الأوان قانونيًا. وجاء القرار بعد أقل من ساعتين من المداولات.

كان ماسك قد اتهم الشركة بالابتعاد عن مهمتها الأصلية غير الربحية والتحول إلى نموذج تجاري يركز على الربح. لكن الحكم أدى إلى إسقاط القضية وإعفاء الشركة من المسؤولية في تلك الدعوى.

ووصفت تقارير وتحليلات إعلامية هذا الحكم بأنه إزالة لعقبة قانونية كبيرة كانت قد تعقد أي محاولة للطرح العام.

مع ذلك، قد لا تكون القصة القانونية قد انتهت تمامًا؛ إذ صرح محامي ماسك بعد الحكم بأن الاستئناف وارد، ما يعني أن النزاع قد يستمر بشكل أو بآخر.

حديث عن تقييم يقترب من تريليون دولار

تتحدث بعض التقارير عن أن الاكتتاب المحتمل قد يمنح OpenAI تقييمًا يقترب من أو يتجاوز تريليون دولار، وهو ما سيضعها ضمن أكبر شركات التكنولوجيا في العالم من حيث القيمة السوقية.

لكن هذا الرقم ينبغي التعامل معه بحذر لعدة أسباب:

• هو تقدير تداولته تقارير إعلامية وتكهنات السوق، وليس هدفًا رسميًا معلنًا من الشركة.
• تسعير الاكتتاب عادة يتغير خلال جولات الترويج للمستثمرين وبعد قياس الطلب في السوق.

حتى التقديرات الأقل التي يتم تداولها—والتي تصل إلى مئات المليارات من الدولارات—ستجعل الطرح واحدًا من أكبر الإدراجات في تاريخ قطاع التكنولوجيا.

توقيت محتمل: إدراج في 2026

تشير تقارير متعددة إلى أن الشركة قد تستهدف إدراجًا في عام 2026، مع ذكر بعض المصادر احتمال طرح الأسهم في الخريف، وربما في سبتمبر 2026.

عادةً ما يمر الاكتتاب العام بالمراحل التالية:

1. تقديم ملف S‑1 سري إلى هيئة SEC
2. مراجعة الهيئة للملف وطلب تعديلات
3. نشر النسخة العلنية التي تتضمن البيانات المالية
4. جولة ترويجية للمستثمرين (Roadshow)
5. تحديد سعر الطرح وبدء التداول

وبما أن المرحلة الأولى قد تكون سرية، فقد يتغير الجدول الزمني بشكل كبير قبل ظهور أي وثائق رسمية للعامة.

التحديات التي قد تواجه الشركة قبل الطرح

حتى لو تقدمت خطة الاكتتاب، لا تزال OpenAI تواجه عدة تحديات قد تهم المستثمرين المحتملين.

تكاليف هائلة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تشغيل وتطوير نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة يتطلب مراكز بيانات ضخمة ورقائق حوسبة متخصصة، ما يعني إنفاقًا هائلًا على البنية التحتية. وقد يكون الوصول إلى رأس المال عبر الأسواق العامة وسيلة لتمويل هذه التكاليف المستمرة.

تدقيق تنظيمي متزايد

شركات الذكاء الاصطناعي تخضع اليوم لرقابة أكبر من الحكومات والجهات التنظيمية، خصوصًا في قضايا مثل:

• سلامة أنظمة الذكاء الاصطناعي
• المنافسة والاحتكار
• استخدام البيانات
• حقوق الملكية الفكرية

هذه المخاطر غالبًا ما تظهر بوضوح في أقسام "عوامل المخاطر" داخل وثائق الطرح.

جاهزية الشركة كشركة عامة

هناك أيضًا تساؤلات حول ما إذا كان الهيكل التنظيمي الفريد لـ OpenAI—الذي يجمع بين جذور غير ربحية وذراع تجارية—سيتكيف بسهولة مع متطلبات الشفافية والإفصاح الصارمة للشركات المدرجة.

فعند تقديم نموذج S‑1، يجب على الشركات الكشف عن بيانات مالية مفصلة، وهيكل الحوكمة، والمخاطر، والاستراتيجية طويلة الأجل. وبالنسبة لشركة تعمل في طليعة أبحاث الذكاء الاصطناعي، قد تصبح هذه المعلومات من أكثر الوثائق تحليلًا في قطاع التكنولوجيا.

ماذا سيحدث بعد ذلك؟

حتى الآن، لم تعلن OpenAI رسميًا عن طرح عام أو تقدم ملفًا علنيًا لدى هيئة SEC. لذا تبقى معظم المعلومات الحالية مبنية على تقارير إعلامية ومصادر مطلعة.

لكن إذا استمرت التحضيرات كما تشير التقارير، فإن نشر نموذج S‑1 في النهاية سيمنح المستثمرين أول نظرة مفصلة على:

• إيرادات OpenAI الفعلية
• هيكل التكاليف الضخم للذكاء الاصطناعي
• استراتيجية النمو المستقبلية

وفي حال تحقق الطرح، فقد يصبح واحدًا من أهم الاكتتابات التكنولوجية في هذا العقد، ويشكل لحظة فارقة لسوق شركات الذكاء الاصطناعي عالميًا.