نوكيا تراهن بقوة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في آسيا – لماذا لا يقتنع السوق بعد؟

دور نوكيا هو توفير البنية التحتية للشبكات الضوئية، وتوجيه IP، وشبكة الوصول الراديوي (RAN) من الجيل الخامس التي تربط نسيج الذكاء الاصطناعي . بشكل منفصل، وقعت نوكيا وإندوسات عقدًا تجاريًا على مستوى البلاد لنشر بنية AI-RAN، مع تجارب ميدانية بحلول نهاية عام 2026 ونشر واسع متوقع في عام 2027 . تقوم نوكيا بنشر الجيل الخامس في النطاقين المنخفض والمتوسط عبر شبكة إندوسات بأكملها، مما يتيح استدلال الذكاء الاصطناعي على حافة الشبكة بالتعاون مع NVIDIA .

تايوان موبايل: ساحة اختبار لشبكات 5G المولودة بالذكاء الاصطناعي

في يوليو 2026، وقعت نوكيا اتفاقية توسعة للجيل الخامس مع تايوان موبايل — وهي أكبر ترقية وأكثرها طموحًا من الناحية التقنية منذ عام 2020 . تدمج الصفقة استدلال الذكاء الاصطناعي مباشرة في شبكة الوصول الراديوي (RAN) عبر مجموعة AirScale من نوكيا وأربعة تطبيقات ذكاء اصطناعي متميزة: ذكاء الشبكة، وإدارة الطاقة، والأتمتة، والمرونة .

ما بدأ كمذكرة تفاهم في مارس 2025 تحول إلى طرح تجاري على نطاق الشبكة . بدلاً من مجرد إضافة سعة أجهزة، تنشر نوكيا برامج مدفوعة بالذكاء الاصطناعي تتيح للشبكة ضبط نفسها وشفاء نفسها وإدارة طاقتها تلقائيًا . أصبحت تايوان بمثابة ساحة اختبار للبنية التحتية المتنقلة المولودة بالذكاء الاصطناعي .

حالة الثيران: طلبات متزايدة، مشتريات داخلية، وترقيات محللين

الأرقام الرئيسية مذهلة. قفزت طلبات الذكاء الاصطناعي والسحابة في نوكيا من مليار يورو في الربع الأول من 2026 إلى 2.8 مليار يورو في الربع الثاني من 2026، مع مضاعفة مبيعات قطاع الذكاء الاصطناعي والسحابة على أساس سنوي . أشارت صحيفة وول ستريت جورنال إلى أن نوكيا تحولت من الهواتف إلى توفير "البنية التحتية الحيوية داخل مراكز البيانات التي تدعم طفرة الذكاء الاصطناعي" .

قام مسؤولو الشركة بشراء أسهم. الرئيس التنفيذي جاستن هوتارد، وكبير مسؤولي التطوير كونستانتي أوتشاريخ، ومديرون كبار مثل فيكتوريا هانراهان وكريستن بريسنر، جميعهم قاموا بعمليات شراء في السوق المفتوحة هذا العام . في 24 يوليو وحده، اشترى ثلاثة من المسؤولين ما مجموعه 165,293 ورقة مالية . رفع بنك أوف أميركا السعر المستهدف لسهم نوكيا إلى 18.50 دولارًا وأبقى على تصنيف الشراء، بينما كرر JPMorgan تصنيف الوزن الزائد وسعرًا مستهدفًا عند 18.00 يورو . قامت SEB Equities بترقية نوكيا إلى الشراء بهدف 12 يورو .

حالة الدببة: لماذا يستمر الشك

على الرغم من هذه الإشارات، هناك عدة مخاوف ملموسة تجعل العديد من المستثمرين حذرين.

• التدفق النقدي الحر لا يزال سلبيًا. في الربع الثاني من 2026، وصلت طلبات الذكاء الاصطناعي والسحابة إلى 6.3 أضعاف إيرادات نوكيا الربعية، ومع ذلك كان التدفق النقدي الحر لا يزال سلبيًا، مما يثير تساؤلات حول كيفية تمويل دفتر الطلبات ومدى ربحيته في النهاية .

• أعمال الاتصالات التقليدية تضعف. يقوم المستثمرون بموازنة طموحات نوكيا في الذكاء الاصطناعي مقابل تباطؤ العمليات التقليدية، ومخاطر التنفيذ، ونقص في تسارع الأرباح ذي المغزى على المدى القريب . انخفض السهم بنحو 7% بعد إطلاق AI-RAN وأرباح الربع الثاني، حيث ركز السوق على ضغط الهوامش على المدى القريب بدلاً من حجم الطلبات .

• ارتفع السهم بالفعل بنسبة 440% في عام. بعد هذا الارتفاع الدراماتيكي — وصل السهم إلى أعلى مستوى له في 16 عامًا — يشكك العديد من المستثمرين المؤسسيين في أن قصة الذكاء الاصطناعي يمكنها تحقيق نمو ثابت في الأرباح بالسرعة الكافية لتبرير التقييم . أشار المحللون في BofA وJPMorgan صراحةً إلى أن تصنيفاتهم للشراء تعتمد على دفتر طلبات الذكاء الاصطناعي "على الرغم من التوجيهات المتواضعة فقط على المدى القريب" .

• مشتريات المسؤولين صغيرة نسبيًا مقارنة بالقيمة السوقية. في حين أن مشتريات المسؤولين صعودية من حيث الاتجاه، فإن المبالغ المطلقة — عشرات الآلاف من الأسهم، وليس الملايين — متواضعة لشركة تبلغ قيمتها السوقية مليارات اليوروهات .

التوتر الأساسي

تفوز نوكيا بعقود كبيرة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في آسيا تضعها في وضع جيد على المدى المتوسط. منصة زانكور وصفقة تايوان موبايل هي التزامات حقيقية ومتعددة السنوات من شركاء رئيسيين. خط أنابيب الطلبات ينمو بسرعة. لكن السوق يريد أن يرى تحويل تدفق الطلبات هذا إلى تدفق نقدي حر إيجابي ونمو ذي معنى في ربحية السهم قبل تسعير التحول بالكامل.

في الوقت الحالي، تبقى نوكيا قصة نصفين: شركة تنفذ تحولًا ذكيًا نحو الذكاء الاصطناعي على الأرض، ولكنها لا تزال تتداول على وعود وليس أرباحًا.