كيف تغيّر مجمعات السيولة المقترنة بـUSDC في Pump.fun طريقة إطلاق الميمكوين على Solana

الميزة الأساسية التي اشتهرت بها Pump.fun عند ظهورها في 2024 كانت نظام إطلاق توكنات بدون كود وبدون توفير سيولة مسبقة من قبل المنشئ.

بدلاً من إنشاء مجمع سيولة يدوياً، كانت المنصة تستخدم ما يُعرف بـ منحنى الترابط (Bonding Curve).

طريقة العمل كانت تقريباً كالتالي:

• عند إطلاق توكن جديد يتم إنشاء عقد ذكي يمثل منحنى الترابط.
• يقوم المشترون بإرسال SOL مباشرة إلى العقد لشراء التوكن.
• مع كل عملية شراء يرتفع السعر تدريجياً على طول المنحنى المحدد مسبقاً.

هذا النموذج وفر عدة خصائص:

• وجود سيولة منذ أول عملية تداول.
• حصول المشترين الأوائل على سعر أقل.
• ارتفاع السعر تلقائياً مع زيادة الطلب.

ماذا يحدث عند "تخرج" التوكن؟

بعد وصول الطلب إلى مستوى معين، يتخرج التوكن من منحنى الترابط.

عندها يتم نقل السيولة والتوكنات المتبقية تلقائياً إلى مجمع تداول على منصة لامركزية (AMM) مثل Raydium.

تشير تحليلات مختلفة إلى أمثلة للعتبات التي كانت تستخدم في النظام:

• إيداع إجمالي يقارب 85 SOL قبل نقل السيولة.
• أو وصول القيمة السوقية إلى حوالي 69 ألف دولار قبل إنشاء مجمع سيولة على منصة تداول لامركزية.

لكن لأن كل شيء كان مقوماً بـSOL، فإن هذه القيم كانت تتغير فعلياً مع تقلب سعر SOL. ففي فترات ارتفاع سعر العملة، قد تبدأ التوكنات بقيمة سوقية أولية تقارب 2000 دولار مع أهداف سيولة تقارب 30 ألف دولار تقريباً.

التغيير الجديد: مجمعات سيولة مقترنة بـUSDC

التحديث الذي دخل حيز التنفيذ في مايو 2026 أضاف مسار إطلاق ثانياً.

الآن يمكن لمنشئي التوكنات اختيار:

• إطلاق التوكن مقابل SOL كما كان سابقاً
• أو إطلاقه مباشرة مقابل USDC في مجمع سيولة جديد.

بمعنى آخر، أصبح بإمكان السوق تسعير التوكنات بالدولار تقريباً بدلاً من الاعتماد على سعر عملة متقلبة.

النقاط الأساسية في النظام الجديد:

• استخدام USDC كعملة تسعير (Quote Asset) في التداول المبكر.
• الحفاظ على خيار الإطلاق القديم باستخدام SOL دون تغيير.
• تقديم مرجع سعري واضح للمستثمرين خلال مرحلة الإطلاق.

لماذا تعتقد Pump.fun أن هذا سيحسن الاستقرار؟

تقول المنصة إن إدخال العملات المستقرة في مرحلة الإطلاق يمكن أن يحسن عدة جوانب من السوق.

1. اكتشاف سعر أكثر وضوحاً

عندما يكون التسعير بـSOL، فإن القيمة السوقية للتوكن تتغير حتى لو لم تحدث أي صفقات، فقط بسبب تغير سعر SOL.

أما التسعير عبر USDC فيعطي المستثمرين مرجعاً بالدولار يسهل تتبع الأرباح وتقييم القيمة السوقية.

2. تقليل تأثير تقلبات SOL

في النظام القديم، كان أي ارتفاع أو هبوط في SOL يؤثر مباشرة على اقتصاد إطلاق التوكن.

باستخدام USDC، يتم فصل مرحلة الإطلاق المبكرة عن تقلبات العملة الأساسية للشبكة.

3. توزيع أكثر عدالة للتوكنات

تشير Pump.fun إلى أن إطلاق التوكنات بعملة مستقرة قد يؤدي إلى مزيد من الاستقرار وتوزيع أفضل للتوكنات وسقف سعري أعلى خلال المراحل الأولى للتداول.

الفكرة أن الأسعار الأكثر وضوحاً قد تقلل من المضاربات المفرطة في الدقائق الأولى للإطلاق.

تأثير محتمل على اقتصاد سولانا

التحديث قد يغير أيضاً طريقة تدفق السيولة داخل منظومة Solana.

في النظام القديم، كان على جميع المتداولين شراء SOL أولاً للمشاركة في إطلاق التوكنات.

منذ بداية 2024، تشير البيانات إلى أن Pump.fun قامت بحجز أكثر من 5 ملايين SOL داخل مجمعات السيولة المرتبطة بإطلاق التوكنات.

إذا بدأ عدد أكبر من المشاريع باستخدام أزواج USDC، فقد ينتقل جزء من النشاط والسيولة من أسواق SOL إلى أسواق العملات المستقرة.

جزء من استراتيجية أوسع للمنصة

إضافة مجمعات USDC ليست التغيير الوحيد في استراتيجية Pump.fun مؤخراً.

فالمنصة تواصل أيضاً تنفيذ برنامج قوي لإعادة شراء وحرق توكنها الأصلي PUMP باستخدام إيرادات البروتوكول.

تشير تقارير إلى أن المنصة قامت بحرق ما يقارب 370 مليون دولار من توكنات PUMP، كما خصصت 50٪ من صافي الإيرادات المستقبلية من منتجاتها الرئيسية — مثل نظام منحنى الترابط وPumpSwap — لإعادة شراء التوكن وحرقه عبر عقد ذكي غير قابل للتعديل.

معاً، تهدف هذه الخطوات إلى:

• تحسين جودة إطلاق التوكنات
• جذب سيولة ومتداولين جدد
• تعزيز قيمة توكن PUMP عبر عمليات الشراء والحرق

ما الذي لا يزال غير واضح؟

رغم وضوح الاتجاه العام للتحديث، فإن بعض التفاصيل التقنية لم تُشرح بالكامل في التقارير العامة حتى الآن، مثل:

• القيمة السوقية الابتدائية الدقيقة في نموذج USDC
• العتبات المحددة للتخرج من المنحنى
• تكاليف الدخول التفصيلية للمشاركين

لكن الصورة العامة واضحة: Pump.fun تتحول من نظام يعتمد بالكامل على SOL إلى نظام هجين يجمع بين SOL والعملات المستقرة.

وبالنسبة لمنصة تهيمن على اقتصاد الميمكوين في شبكة Solana، قد يغير هذا التحول طريقة تسعير وإطلاق التوكنات الجديدة في النظام البيئي بالكامل.