حصص صندوق نقدي مرمّزة تفتح باب الائتمان للتداول على Bybit

تمنح الشراكة بين فرانكلين تمبلتون ومنصة Bybit المؤسسات المؤهلة طريقة لاستخدام حصص صندوق سوق نقدي مرمّز كضمان للتداول، من دون نقلها إلى المنصة. تُصدر الحصص عبر منصة Benji التابعة لفرانكلين تمبلتون، وتُرهن من خلال ByCustody؛ ثم تعكس Bybit قيمة الضمان في بيئة التداول لديها، بما يتيح الوصول إلى خطوط ائتمان بعملتي USDT أو USDC. وتبقى الحصص في الحفظ خارج المنصة، مع إمكانية استمرارها في تحقيق عائد الصندوق. 185

لكن استخدام الحصص ضماناً لا يجعل الائتمان خالياً من المخاطر، ولا يضمن عائداً محدداً. كذلك، فإن صافي الأصول البالغ نحو 686 مليون دولار هو حجم الصندوق، وليس قيمة الأصول المرهونة عبر Bybit. 29

كيف تعمل الآلية؟

تتوزع العملية على ثلاث خطوات:

1. إصدار الحصص: تستخدم فرانكلين تمبلتون منصة Benji، وهي بنيتها التحتية المعتمدة على البلوك تشين لتسجيل الملكية وإدارة نقل الحصص. 18
2. حفظ الضمان خارج المنصة: يرهن العملاء المؤهلون الحصص من خلال ByCustody، بدلاً من إيداعها في Bybit نفسها. 18
3. إتاحة الائتمان للتداول: تُظهر Bybit قيمة الضمان في بيئة التداول، ما يتيح الوصول إلى خطوط ائتمان مقوّمة بـUSDT أو USDC. وهاتان عملتان رقميتان مستقرتان تستهدفان الحفاظ على قيمة قريبة من الدولار الأميركي. 18

الفكرة الأساسية أن الحصص تدعم خط ائتمان للتداول، بينما تبقى الأصول الأساسية في الحفظ خارج المنصة. وتقول الشركتان إن المستثمرين يستطيعون مواصلة تحقيق عائد الصندوق على الحصص المرهونة؛ وهذا عائد ناتج عن الصندوق، وليس ربحاً مضموناً من ترتيب الائتمان نفسه. 185

ماذا تعني قيمة 686 مليون دولار؟

تشير القيمة المتداولة إلى صافي أصول صندوق فرانكلين تمبلتون المعني، لا إلى حجم الحصص التي رُهنت أو الائتمان الممنوح أو التداولات المنفذة على Bybit. وذكر تقرير منفصل أن صافي أصول صندوق Franklin OnChain U.S. Government Money Fund بلغ 686.64 مليون دولار في 31 أغسطس 2026. 29

ولا توضح المصادر المتاحة مقدار ما استُخدم من الصندوق ضماناً عبر Bybit؛ لذا لا ينبغي التعامل مع إجمالي أصوله على أنه حجم برنامج الضمان.

خطوة ضمن توسّع استخدام الضمانات المرمّزة

سبق لفرانكلين تمبلتون إطلاق نموذج مشابه مع Binance. ففي فبراير 2026، أعلنت الشركتان برنامج ضمان خارج المنصة للمؤسسات، يستخدم حصص صناديق سوق نقدي صادرة عبر Benji، مع اعتماد Ceffu لتوفير طبقة الحفظ. 13

وتوجد ترتيبات أخرى منفصلة في السوق؛ فقد ورد أن Binance تقبل صندوق BUIDL التابع لـBlackRock ضماناً خارج المنصة. لكن هذا ترتيب مستقل، ولا تثبت المعلومات المتاحة أن شروطه تطابق اتفاق فرانكلين تمبلتون وBybit. 44

تعكس هذه الأمثلة استخداماً يتجاوز الاحتفاظ بحصص الصناديق المرمّزة أو نقلها: إذ يمكن توظيفها أيضاً لدعم الوصول إلى سيولة التداول. ومع ذلك، فإن الإعلان المنشور عن برنامج Bybit يخص العملاء المؤهلين وآلية الحفظ وخطوط الائتمان الخاصة بهذا البرنامج تحديداً. 18

الحفظ خارج المنصة لا يلغي المخاطر

يغيّر الحفظ خارج المنصة مكان الاحتفاظ بالضمان، لكنه لا يزيل تلقائياً المخاطر المرتبطة باستخدام حصص الصندوق لدعم ائتمان التداول. ومن المهم للمؤسسات التي تدرس هذا الترتيب فهم آلية الحفظ، وكيفية تقييم قيمة الضمان، وما الذي قد يحدث إذا تغيرت قيمته أو تراجعت السيولة. كما أن التداول بأموال مقترضة يضيف مخاطر تتجاوز مخاطر الاحتفاظ بحصص الصندوق وحدها.

ويصف الإعلان العملاء بأنهم «مؤهلون»، لكن المواد المتاحة لا تقدم تفصيلاً كاملاً لشروط التأهل، ولا لجميع أحكام الائتمان والضمان. وهذه التفاصيل ضرورية لتقييم إمكانية الوصول إلى البرنامج ومخاطره؛ فشرح الآلية وحده لا يكفي للحكم على أدائها في ظروف الضغط. 181