لماذا يتفوق USDT على USDC في جذب المستخدمين؟

تشير بيانات الحائزين إلى تفوق واضح لعملة USDT التابعة لشركة Tether على USDC التابعة لشركة Circle خلال الأسبوع المنتهي في 23 أغسطس 2026. فقد أضاف USDT نحو 1.6 مليون حامل جديد، مقابل قرابة 591,100 حامل لـUSDC، أي بفارق يقترب من ثلاثة أضعاف. 6

لكن قراءة الرقم تحتاج إلى بعض الحذر. ففي الأسبوع نفسه، ارتفع المعروض المتداول من USDC بنحو 1.76 مليار دولار، مقارنة بزيادة تقارب 143 مليون دولار في معروض USDT. 1 وهذا يعني أن العملتين قد تنموان عبر قنوات مختلفة: فقد تعكس زيادة المعروض تدفقات مؤسسية أو سيولة مخصصة للتداول والتسوية، بينما قد يعكس ارتفاع عدد الحائزين انتشار العملة بين محافظ وحسابات أكثر.

USDT يملك محرك الانتشار الأوسع

بحسب لقطة تاريخية من CoinMarketCap في 23 أغسطس، بلغت القيمة السوقية لـUSDT نحو 183.2 مليار دولار، مقابل قرابة 73.6 مليار دولار لـUSDC. 5 وتمنح هذه الفجوة Tether شبكة استخدام واسعة عبر منصات التداول، وأسواق التعامل المباشر بين الأفراد، والتحويلات العابرة للحدود.

مع ذلك، لا ينبغي التعامل مع أرقام الحائزين باعتبارها عددًا دقيقًا للمستخدمين البشر. فقد يمتلك الشخص الواحد عدة عناوين على السلسلة، كما أن البيانات المتاحة لا تثبت أن USDT حل محل العملات المحلية على مستوى اقتصادات كاملة. والاستنتاج الأكثر تحفظًا هو أن نمو حائزي USDT المبلغ عنه تجاوز نمو حائزي USDC بوضوح خلال الفترة المقاسة. 46

لماذا تدعم الأسواق الناشئة قصة USDT؟

أشار الرئيس التنفيذي لشركة Tether، باولو أردوينو، إلى فنزويلا والأرجنتين وبوليفيا وتركيا باعتبارها أسواقًا يزداد فيها استخدام USDT وسط ضعف العملات المحلية، ونقص الدولار النقدي، والتضخم، ومحدودية الوصول إلى الخدمات المالية التقليدية. وتشمل الاستخدامات المبلغ عنها الادخار، والتبادل بين الأفراد، والمعاملات التجارية، وتسوية التجارة. 5051

وتفسر هذه الاستخدامات كيف يمكن لـUSDT أن يضيف حائزين جددًا حتى عندما تكون زيادة المعروض محدودة. فالمستخدم لا يحتاج بالضرورة إلى الاحتفاظ برصيد كبير؛ إذ قد يمنحه رصيد صغير من USDT وسيلة للوصول إلى أصل رقمي مرتبط بالدولار، أو المشاركة في سوق تداول مباشر، أو تسوية معاملة من دون حساب مصرفي تقليدي بالدولار.

فنزويلا: التجارة والمعاملات المحلية

تصف تقارير تناولت تصريحات أردوينو استخدام USDT في فنزويلا لتسوية معاملات الاستيراد والتصدير، والأنشطة التجارية، والادخار، والمدفوعات المحلية. 51 وتكمن أهمية هذا الاستخدام في أن العملة لا تؤدي دور أداة للمضاربة على أسعار العملات المشفرة فحسب، بل تعمل أيضًا كـ«دولار رقمي» يمكن نقله بين الأطراف.

بوليفيا: سعر مرجعي قائم على السوق

أفادت تقارير بأن متاجر تجزئة في بوليفيا بدأت تعرض أسعارًا مرتبطة بـUSDT، مع اعتماد السعر المرجعي على معلومات يومية لسعر الصرف تُستقى عبر Binance ومن البنك المركزي البوليفي. 59 ويظهر هذا المثال كيف يمكن لسوق عملة مستقرة من نظير إلى نظير أن يصبح نقطة مرجعية عملية عندما تختلف الأسعار الرسمية عن أسعار السوق أو يصعب الوصول إلى الدولار النقدي.

الأرجنتين: التعرض للدولار عبر التعامل المباشر

تصف تقارير واردة في البحث المستخدمين في الأرجنتين بأنهم يتجهون إلى التعرض للدولار عبر أسواق التعامل المباشر بين الأفراد، في ظل التضخم ومخاوف الثقة في الادخار بالعملة المحلية. وتورد إحدى الروايات تضخمًا شهريًا قدره 3.4% في مارس 2026، لكن هذا الرقم وارد في تقرير ثانوي وليس في بيان إحصائي أولي متاح ضمن المصادر. 56

تركيا: الطلب على الادخار المرتبط بالدولار

تقدم تركيا نمطًا مشابهًا. فتقرير ثانوي استند إلى توقعات لصندوق النقد الدولي وضع التضخم قرب 23% خلال عام 2026، مع وصف USDT كأداة للادخار المرتبط بالدولار وتسوية المدفوعات. 54 ولا يعني ذلك أن كل مستخدم تركي يتخلى عن الليرة عبر USDT، بل إن عدم استقرار العملة يمكن أن يخلق طلبًا على أدوات رقمية يسهل الوصول إليها ومرتبطة بالدولار.

حجم النشاط في أميركا اللاتينية يتجاوز المضاربة

عالجت أميركا اللاتينية نحو 1.5 تريليون دولار من معاملات العملات المشفرة بين يوليو 2022 ويونيو 2025، وكانت العملات المستقرة المدعومة بالدولار تمثل جزءًا كبيرًا من هذه التدفقات. 49 ويشمل الرقم نشاط العملات المشفرة عمومًا، لذلك لا ينبغي اعتباره حجم معاملات USDT وحده. لكنه يوضح حجم السوق الإقليمي الذي تُستخدم فيه العملات المستقرة للوصول إلى الدولار، والتحويلات، والادخار، والتسوية، إلى جانب التداول.

وتدعم هذه المؤشرات فكرة وجود طلب هيكلي على العملات المستقرة، لكنها لا تثبت اعتماد أي اقتصاد وطني عليها بالكامل. فلا توفر المصادر مقياسًا عامًا موحدًا يحدد نسبة الاقتصاد التي تعتمد على USDT، كما أن الأمثلة المحلية وبيانات المعاملات تثبت حالات استخدام مهمة دون أن تثبت إحلال العملة المستقرة محل العملات الرسمية على نطاق الاقتصاد كله.

USDC ينمو عبر قنوات مختلفة

لا تعني القيمة السوقية الأصغر لـUSDC أنه يتراجع في كل المجالات. فأقوى مؤشرات أدائه في البيانات المتاحة تأتي من المدفوعات. إذ تجاوز الإنفاق المتتبع عبر البطاقات المرتبطة بالعملات المشفرة 1.04 مليار دولار في يوليو 2026، عبر أكثر من 10 ملايين معاملة، وكانت العملات المستقرة المدعومة بالدولار تمول أكثر من 70% من النشاط. واستحوذ USDC على 50.8% من الحجم المتتبع، مقابل 20.3% لـUSDT. 1720

وتوضح هذه النسب لماذا قد تكون مقارنة العملتين باعتبارهما متنافسين على سوق واحد فقط مضللة. يبدو أن USDT أقوى في الانتشار الواسع، والسيولة الدولارية من نظير إلى نظير، والاستخدامات المرتبطة بالأسواق الناشئة. في المقابل، يحظى USDC بدور مهم في مدفوعات البطاقات والمنصات التي تؤثر فيها علاقات المُصدر، ومتطلبات الامتثال، والاندماج المؤسسي في الأصل المدعوم.

وتعزز بيانات المعروض هذا التمييز: فقد نما معروض USDC بوتيرة أكبر بكثير خلال الأسبوع، رغم أن عدد حائزي USDT الجدد كان أعلى بوضوح. 16 وقد يشير ذلك إلى أن USDC يجذب أرصدة أكبر أو سيولة مؤسسية، بينما يوسع USDT قاعدة المستخدمين والحسابات التي تجري معاملات متكررة.

تعافي سوق العملات المشفرة يدعم الطلب على العملتين

شهد الأسبوع نفسه انتعاشًا قويًا في صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة. فقد سجلت صناديق بيتكوين تدفقات صافية بنحو 1.918 مليار دولار، بينما استقطبت صناديق إيثريوم نحو 697 مليون دولار بين 17 و21 أغسطس، بإجمالي يقارب 2.6 مليار دولار؛ وكانت هذه أقوى حصيلة أسبوعية مشتركة منذ أكتوبر 2025. 33

يمكن لهذا النشاط المؤسسي أن يزيد الطلب على العملات المستقرة المستخدمة كضمان للتداول، وأدوات للتسوية، ومصدر للسيولة في المنصات. لكنه لا يفسر وحده نمو حائزي USDT، إذ تشير الأمثلة الواردة من الدول المختلفة إلى طلب إضافي مرتبط بالمدفوعات والادخار والتجارة العابرة للحدود، وليس بالمضاربة وحدها. 5051

إصدار العملات المستقرة ليس إشارة مباشرة إلى الأسعار

ينبغي كذلك تفسير عمليات الإصدار الكبيرة بحذر. فقد تحدثت التقارير عن إصدار مليارات الدولارات من USDT وUSDC خلال فترات قصيرة، لكن الإصدار لا يساوي بالضرورة طلبًا صافيًا جديدًا. فقد تُنشأ الوحدات استعدادًا للتداول، أو لتوفير السيولة، أو كضمان، أو لتلبية احتياجات المخزون في المنصات والتسوية، ثم تقابلها لاحقًا عمليات استرداد. 12

لذلك، قد يشير الإصدار الجديد إلى زيادة القدرة على توفير السيولة، لكنه لا يتنبأ بصورة موثوقة باتجاه سعر بيتكوين أو إيثريوم أو غيرهما من الأصول المشفرة.

الخلاصة: سوق واحد ومساران للتبني

يوضح تفوق USDT بنحو ثلاثة إلى واحد في نمو عدد الحائزين خلال الأسبوع المقاس أن Tether ما زالت تملك محرك اكتساب المستخدمين الأقوى في هذه الفترة. ويظهر هذا التفوق خصوصًا في الأسواق التي يحتاج فيها الأفراد والشركات إلى أصل قابل للنقل مرتبط بالدولار، مع مواجهة تراجع قيمة العملة المحلية أو نقص الدولار النقدي أو محدودية الوصول إلى البنوك. 650

في المقابل، تشير زيادة معروض USDC بوتيرة أسرع وتصدره لحجم مدفوعات البطاقات المتتبع إلى نقاط قوة مختلفة، تشمل الأرصدة الأكبر والنشاط المالي القائم على المنصات. 117

والقراءة الأوضح ليست أن USDT حسم المنافسة ضد USDC، بل أن تبني العملات المستقرة يتوزع بين مسارات متداخلة. يتقدم USDT في الوصول الواسع والسيولة الدولارية الرقمية غير الرسمية، بينما يبقى USDC منافسًا قويًا في قنوات المدفوعات والمنصات المؤسسية والمنظومة المالية المنظمة. وسيكون الاختبار التالي هو ما إذا كان نمو عدد الحائزين سيتحول إلى نشاط معاملات مستدام، وما إذا كان توسع معروض USDC سيترجم إلى استخدام يومي أوسع.