سولانا تتخطى حاجز 4 مليارات دولار في الأصول الواقعية بفضل الخزائن والأسهم والتمويل اللامركزي

تجاوز اقتصاد الأصول الواقعية (RWA) على شبكة سولانا 4 مليارات دولار في إجمالي القيمة في 23 أغسطس 2026، مسجلاً أعلى مستوى في تاريخ الشبكة. وكان حجم هذا الاقتصاد يبلغ نحو 1.4 مليار دولار في يناير، فيما وصلت قيمة الأصول الواقعية غير المستقرة إلى 2.01 مليار دولار بنهاية الربع الأول. 1410

لكن القصة لا تتعلق بتكديس أصول مرمّزة داخل المحافظ فقط. فقد اجتمعت ثلاثة محركات رئيسية: سندات الخزانة الأمريكية المرمّزة، والأسهم المرمّزة، واستخدامات التمويل اللامركزي التي أتاحت تداول هذه الأصول وإقراضها واستخدامها كضمان.

سندات الخزانة وفّرت القاعدة الأكثر استقراراً

شكّلت سندات الخزانة الأمريكية المرمّزة أساساً مهماً لنمو سولانا، لأنها تمثل أصولاً ذات عائد ودرجة أعلى نسبياً من الاستقرار مقارنة بالأصول الرقمية المضاربية. وبلغت قاعدة سندات الخزانة المرمّزة على الشبكة نحو 1.2 مليار دولار، بينما سجلت سولانا تدفقات صافية إليها بقيمة تقارب 378 مليون دولار خلال الثلاثين يوماً المنتهية في 15 أغسطس، وهي أكبر زيادة بين شبكات البلوكشين في ذلك القياس. 328

هذه المنتجات تمنح المستثمرين طريقة للاحتفاظ بتعرض لأدوات مالية تقليدية على شبكة عامة، مع إمكانية نقلها بين المحافظ والمنصات والتطبيقات. ومع ذلك، فإن وجود الرمز على البلوكشين لا يلغي أهمية الجهة المصدرة، وأمين الحفظ، وآليات الاسترداد والحقوق القانونية لحامل الرمز.

الأسهم المرمّزة نقلت السوق من الحيازة إلى الاستخدام

أضافت الأسهم المرمّزة طبقة أكثر نشاطاً إلى اقتصاد سولانا. ففي الربع الثاني من عام 2026، سجلت منصات التداول اللامركزية على الشبكة نحو 5.8 مليارات دولار من حجم تداول الأسهم المرمّزة، بزيادة قدرها 114% مقارنة بالربع السابق. وتشير قواعد البيانات المستشهد بها إلى أن سولانا استحوذت على نحو 95% إلى 97% من تداول الأسهم المرمّزة على السلسلة عالمياً في ذلك القياس. 435040

ومن المهم عدم الخلط بين هذه الأرقام: فقيمة الأصول الواقعية تقيس قيمة الأصول الموجودة أو الموزعة، بينما يقيس حجم التداول نشاط البيع والشراء، وقد يتضمن صفقات متكررة قصيرة الأجل. لكن الجمع بين المؤشرين يشير إلى اتساع المعروض ووجود نشاط فعلي حول هذه المنتجات.

وكانت منتجات xStocks التابعة لشركة Backed Finance من أبرز محركات هذا النشاط. فبحسب التقارير، استحوذت xStocks على 58% من ودائع الأسهم المرمّزة في التمويل اللامركزي عبر 15 تطبيقاً، وعلى 86.5% من إجمالي القيمة المقفلة في إقراض الأسهم المرمّزة ضمن السوق الذي شملته البيانات. 4349

لماذا تُعد ودائع التمويل اللامركزي مهمة؟

التحول الأهم هو أن الأسهم المرمّزة لم تعد مجرد تمثيل رقمي لأسهم موجودة خارج الشبكة، بل بدأت تُستخدم كأدوات مالية داخل السلسلة.

وتضع بيانات Token Terminal قيمة ودائع الأسهم المرمّزة في تطبيقات التمويل اللامركزي على سولانا عند 75.4 مليون دولار، أي ما يعادل 64.5% من السوق الذي تتبعه المنصة. 34 ويعني ذلك أن المستخدمين كانوا يودعون هذه الأصول في تطبيقات الإقراض والخدمات المالية، لا يكتفون بتداولها في المنصات اللامركزية.

وينشأ هنا مسار تغذية متبادل:

1. يُصدر طرف ما رمزاً يمثل سهماً أو صندوقاً مالياً أساسياً.
2. توفر منصات التداول السيولة وتساعد في اكتشاف السعر.
3. توزع المحافظ والتطبيقات المالية الأصل على المستخدمين.
4. تقبل بروتوكولات التمويل اللامركزي الأصل للإقراض أو كضمان.
5. يؤدي ارتفاع المنفعة إلى جذب مزيد من المتداولين والسيولة والمصدرين.

لهذا السبب، لا يقل الإيداع والإقراض أهمية عن أرقام التداول الكبيرة. فهما يشيران إلى أن جزءاً من السوق أصبح قابلاً للبرمجة والتركيب مع خدمات أخرى، بدلاً من أن يكون مجرد غلاف رقمي لأصل تقليدي.

بنية سولانا ساعدت على توسيع النشاط

تربط التقارير نمو الأسهم المرمّزة على سولانا بانخفاض رسوم المعاملات، وسرعة التسوية، ووجود بيئة ناضجة نسبياً لمنصات التداول اللامركزية والمحافظ. 45 وتستفيد الأسواق التي تتطلب تداولات متكررة وتحركات مستمرة للضمانات من بنية تجعل تنفيذ الصفقات الصغيرة والمتوسطة عملياً من حيث التكلفة.

كما جاء ارتفاع تداول الأسهم المرمّزة في الربع الثاني رغم تراجع نشاط منصات التداول اللامركزية عموماً؛ إذ أفادت Galaxy بأن إجمالي حجم تداول DEX على سولانا انخفض 45% خلال الربع، بينما ظلت الأسهم المرمّزة والأصول الأجنبية قطاعاً لافتاً من النشاط. 42 وهذا يجعل نمو الأصول الواقعية أكثر دلالة من القول إن جميع أنواع التداول على السلسلة كانت ترتفع في الوقت نفسه.

لكن البنية التحتية وحدها لا تكفي لبناء سوق مستدام. فالجودة الائتمانية للمُصدر، والحفظ، والحقوق القانونية، وآليات الاسترداد، والسيولة، والوصول إلى تطبيقات التمويل اللامركزي، كلها عوامل مؤثرة. ويبدو أن النمو نتج عن اجتماع هذه الطبقات، لا عن سرعة الشبكة وحدها.

مؤشرات التبني قوية، لكن ينبغي قراءتها بحذر

بلغ عدد المحافظ التي تحتفظ بأصول واقعية على سولانا نحو 348 ألف محفظة في أواخر أغسطس، فيما أظهر أحد تحديثات RWA.xyz عدد 349,931 حائزاً. 2438 ويشير ارتفاع عدد المحافظ إلى اتساع المشاركة، لكنه لا يساوي حجم الأصول المؤسسية المدارة. فقد تمثل المحفظة مستخدماً فردياً أو حساب تداول أو عنواناً تشغيلياً، كما قد يتضمن حجم التداول عمليات دخول وخروج سريعة.

أما الإشارة المؤسسية الأوضح فتأتي من طبيعة المنتجات نفسها. فإصدار منتجات الخزانة والأسهم المرمّزة التي توصف بأنها منظمة يدل على أن شركات مالية تختبر شبكات البلوكشين العامة كقنوات للتوزيع والتسوية. 841 غير أن الأرقام المتاحة لا تثبت أن المؤسسات المالية نقلت أعمالها على نطاق واسع إلى السلسلة.

والخلاصة الأدق هي أن البلوكشين العام أصبح قناة قابلة للاستخدام لبعض المنتجات المالية المختارة عندما يجمع بين التغطية الفعلية للأصل، والامتثال، والسيولة، والتطبيقات العملية.

سولانا تكسب زخماً، لكنها لا تتصدر الحجم الإجمالي

كان نمو سولانا خلال الفترة الأخيرة أفضل من نمو إيثريوم. ففي الثلاثين يوماً المنتهية في 19 أغسطس، اجتذبت سولانا، بحسب التقارير، 263 مليون دولار من تدفقات الأصول الواقعية، بينما سجلت إيثريوم خروجاً بقيمة 337 مليون دولار. ونمت قاعدة سولانا 10.6% مقابل 1.3% لإيثريوم في المقارنة نفسها. 327

ويمثل ذلك تحولاً مهماً في الزخم، لكنه لا يجعل سولانا أكبر شبكة للأصول الواقعية. فقد كانت إيثريوم لا تزال تحتفظ بنحو 17.2 مليار دولار من الأصول المرمّزة القابلة للتداول في 19 أغسطس، مقابل 3.8 مليارات دولار لسولانا في ذلك الوقت. 32

وتبقى BNB Chain جزءاً من المشهد التنافسي. فقد تصدرت PancakeSwap، كمنصة منفردة، بيانات تداول الأسهم المرمّزة المشار إليها، حتى مع استحواذ سولانا على معظم حجم تداول الأسهم المرمّزة على مستوى الشبكات. 40 لذلك لا تدور المنافسة بين شبكات الطبقة الأولى فقط، بل تشمل أيضاً المُصدرين، ومنصات التداول، والمحافظ، وبروتوكولات الإقراض، ونماذج الامتثال.

ماذا يعني حاجز 4 مليارات دولار؟

يشير هذا الإنجاز إلى تحول أوسع في طريقة توزيع الأصول المالية التقليدية. إذ يمكن تمثيل سندات الخزانة والأسهم كأصول قائمة على البلوكشين، ثم نقلها بين المحافظ والمنصات وبروتوكولات الإقراض. وهذا يجعلها، من حيث المبدأ، أكثر قابلية للبرمجة والتركيب من السجلات المحصورة في البنية التقليدية للأسواق.

لكن الاختبار الحقيقي لم يبدأ بعد. فالسوق المستدام يحتاج إلى استرداد موثوق، وحقوق قانونية واضحة لحاملي الرموز، وامتثال يراعي كل ولاية قضائية، وسيولة كافية عند تحرك الأسعار بقوة. كما سيكون من المهم معرفة ما إذا كان النشاط سيستمر بعد تراجع حوافز الإطلاق أو انتهاء موجات التداول القصيرة أو انخفاض الطلب المركز على مُصدر واحد.

الخلاصة: أصبحت سولانا واحدة من أسرع البيئات نمواً للأصول المالية المرمّزة، ولا سيما الأسهم المرمّزة، لكنها لم تتجاوز إيثريوم من حيث الحجم الإجمالي للأصول الواقعية. وتكمن ميزتها الحالية في الجمع بين الإصدار والتداول واستخدام الأصول داخل التمويل اللامركزي؛ أما استدامة هذا المزيج فستكون أهم من عنوان تجاوز 4 مليارات دولار وحده.