المحرك الأكبر للتراجع كان بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أعلى من توقعات السوق.

عندما ترتفع معدلات التضخم أكثر من المتوقع، يفترض المستثمرون أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) قد يؤجل خفض أسعار الفائدة أو يبقيها مرتفعة لفترة أطول.

وهذا يضر عادةً بالذهب والفضة لسبب بسيط: هذه المعادن لا تولد دخلاً أو فائدة. في المقابل، عندما ترتفع عوائد السندات الحكومية يمكن للمستثمرين تحقيق عائد مباشر من تلك السندات، ما يزيد ما يسمى في الأسواق بـ تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.

نتيجة لذلك، تتحول بعض الأموال من المعادن النفيسة إلى الأصول التي تقدم عائداً مثل السندات، ما يضغط على الأسعار. وقد عززت البيانات الاقتصادية الأخيرة هذا الاتجاه ودفعَت المستثمرين إلى إعادة تسعير توقعاتهم لسياسة الفيدرالي.

الدولار القوي يزيد الضغط

بالتوازي مع ارتفاع العوائد، ارتفع الدولار الأمريكي أيضاً — وهو عامل مهم آخر بالنسبة للذهب والفضة.

السبب أن المعادن النفيسة يتم تسعيرها عالمياً بالدولار. وعندما يرتفع الدولار:

• تصبح أسعار الذهب والفضة أعلى للمستثمرين الذين يستخدمون عملات أخرى
• ما قد يقلل الطلب العالمي

يشير محللون إلى أن اجتماع قوة الدولار مع ارتفاع عوائد السندات كان عاملاً رئيسياً في موجة البيع الأخيرة في أسواق المعادن النفيسة.

وفي عدة جلسات تداول، حدث العاملان معاً في الوقت نفسه، ما أدى إلى انخفاض واسع في الأسعار.

لماذا لم تدعم التوترات في الشرق الأوسط الذهب؟

في الظروف الطبيعية، يؤدي تصاعد المخاطر الجيوسياسية — خصوصاً في مناطق إنتاج الطاقة — إلى ارتفاع أسعار الذهب باعتباره ملاذاً آمناً.

لكن هذه المرة حدث تأثير معاكس جزئياً. فقد أدت التوترات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة المخاوف من تضخم عالمي أعلى.

وهذا بدوره عزز توقعات استمرار السياسة النقدية المتشددة بدلاً من تخفيفها، وهو ما ضغط على الذهب بدلاً من دعمه.

بعبارة أخرى، الأثر التضخمي للصراع طغى على دور الذهب التقليدي كملاذ آمن.

النتيجة: أدنى مستويات في عدة أسابيع

تلك التحولات الاقتصادية أدت إلى موجة تصفية واسعة في أسواق المعادن النفيسة:

• تراجع الذهب إلى أدنى مستوى له في ستة أسابيع خلال موجة البيع.
• هبطت الفضة بشكل أكبر نسبياً، مع وصول بعض عقودها الآجلة إلى أدنى مستوى في نحو أربعة أسابيع.

كما أن جزءاً من الهبوط يعكس عمليات جني أرباح بعد أن سجل الذهب مستويات قياسية مرتفعة في وقت سابق، ما دفع المستثمرين إلى إعادة موازنة محافظهم وفق توقعات الفائدة الجديدة.

ماذا يتوقع المحللون الآن؟

حالياً لا يرى كثير من المحللين اتجاهاً واضحاً على المدى القصير. بدلاً من ذلك، يتوقعون فترة من التذبذب والتداول ضمن نطاق محدود.

السبب أن الأسواق تنتظر إشارات أوضح بشأن عدة عوامل رئيسية، منها:

• مسار التضخم في الولايات المتحدة
• قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة
• اتجاه الدولار الأمريكي وعوائد السندات

ويرى محللون أن الذهب والفضة قد يظلان متقلبين ويتحركان ضمن نطاق محدد حتى تظهر بيانات اقتصادية أو قرارات نقدية تعطي الأسواق اتجاهاً أوضح.

كما أن استمرار قوة الدولار وارتفاع العوائد قد يحدان من أي ارتفاعات قوية للأسعار في المدى القريب.

الدرس الأوسع للأسواق

ما حدث يعكس حقيقة مهمة في الأسواق الحديثة: العوامل الاقتصادية الكلية قد تتغلب أحياناً على السلوك التقليدي للأصول.

حتى في أوقات التوترات الجيوسياسية، قد يواجه الذهب صعوبة في الارتفاع إذا كانت العوائد مرتفعة والدولار قوياً. لذلك، فإن مستقبل المعادن النفيسة في المرحلة الحالية يعتمد بدرجة أكبر على اتجاه التضخم وأسعار الفائدة والدولار الأمريكي أكثر من اعتماده على الأحداث الجيوسياسية وحدها.

المحرك الأكبر للتراجع كان بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أعلى من توقعات السوق.

عندما ترتفع معدلات التضخم أكثر من المتوقع، يفترض المستثمرون أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) قد يؤجل خفض أسعار الفائدة أو يبقيها مرتفعة لفترة أطول.

وهذا يضر عادةً بالذهب والفضة لسبب بسيط: هذه المعادن لا تولد دخلاً أو فائدة. في المقابل، عندما ترتفع عوائد السندات الحكومية يمكن للمستثمرين تحقيق عائد مباشر من تلك السندات، ما يزيد ما يسمى في الأسواق بـ تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.

نتيجة لذلك، تتحول بعض الأموال من المعادن النفيسة إلى الأصول التي تقدم عائداً مثل السندات، ما يضغط على الأسعار. وقد عززت البيانات الاقتصادية الأخيرة هذا الاتجاه ودفعَت المستثمرين إلى إعادة تسعير توقعاتهم لسياسة الفيدرالي.

الدولار القوي يزيد الضغط

بالتوازي مع ارتفاع العوائد، ارتفع الدولار الأمريكي أيضاً — وهو عامل مهم آخر بالنسبة للذهب والفضة.

السبب أن المعادن النفيسة يتم تسعيرها عالمياً بالدولار. وعندما يرتفع الدولار:

• تصبح أسعار الذهب والفضة أعلى للمستثمرين الذين يستخدمون عملات أخرى
• ما قد يقلل الطلب العالمي

يشير محللون إلى أن اجتماع قوة الدولار مع ارتفاع عوائد السندات كان عاملاً رئيسياً في موجة البيع الأخيرة في أسواق المعادن النفيسة.

وفي عدة جلسات تداول، حدث العاملان معاً في الوقت نفسه، ما أدى إلى انخفاض واسع في الأسعار.

لماذا لم تدعم التوترات في الشرق الأوسط الذهب؟

في الظروف الطبيعية، يؤدي تصاعد المخاطر الجيوسياسية — خصوصاً في مناطق إنتاج الطاقة — إلى ارتفاع أسعار الذهب باعتباره ملاذاً آمناً.

لكن هذه المرة حدث تأثير معاكس جزئياً. فقد أدت التوترات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة المخاوف من تضخم عالمي أعلى.

وهذا بدوره عزز توقعات استمرار السياسة النقدية المتشددة بدلاً من تخفيفها، وهو ما ضغط على الذهب بدلاً من دعمه.

بعبارة أخرى، الأثر التضخمي للصراع طغى على دور الذهب التقليدي كملاذ آمن.

النتيجة: أدنى مستويات في عدة أسابيع

تلك التحولات الاقتصادية أدت إلى موجة تصفية واسعة في أسواق المعادن النفيسة:

• تراجع الذهب إلى أدنى مستوى له في ستة أسابيع خلال موجة البيع.
• هبطت الفضة بشكل أكبر نسبياً، مع وصول بعض عقودها الآجلة إلى أدنى مستوى في نحو أربعة أسابيع.

كما أن جزءاً من الهبوط يعكس عمليات جني أرباح بعد أن سجل الذهب مستويات قياسية مرتفعة في وقت سابق، ما دفع المستثمرين إلى إعادة موازنة محافظهم وفق توقعات الفائدة الجديدة.

ماذا يتوقع المحللون الآن؟

حالياً لا يرى كثير من المحللين اتجاهاً واضحاً على المدى القصير. بدلاً من ذلك، يتوقعون فترة من التذبذب والتداول ضمن نطاق محدود.

السبب أن الأسواق تنتظر إشارات أوضح بشأن عدة عوامل رئيسية، منها:

• مسار التضخم في الولايات المتحدة
• قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة
• اتجاه الدولار الأمريكي وعوائد السندات

ويرى محللون أن الذهب والفضة قد يظلان متقلبين ويتحركان ضمن نطاق محدد حتى تظهر بيانات اقتصادية أو قرارات نقدية تعطي الأسواق اتجاهاً أوضح.

كما أن استمرار قوة الدولار وارتفاع العوائد قد يحدان من أي ارتفاعات قوية للأسعار في المدى القريب.

الدرس الأوسع للأسواق

ما حدث يعكس حقيقة مهمة في الأسواق الحديثة: العوامل الاقتصادية الكلية قد تتغلب أحياناً على السلوك التقليدي للأصول.

حتى في أوقات التوترات الجيوسياسية، قد يواجه الذهب صعوبة في الارتفاع إذا كانت العوائد مرتفعة والدولار قوياً. لذلك، فإن مستقبل المعادن النفيسة في المرحلة الحالية يعتمد بدرجة أكبر على اتجاه التضخم وأسعار الفائدة والدولار الأمريكي أكثر من اعتماده على الأحداث الجيوسياسية وحدها.