لماذا تراجعت أسعار النفط بعد تحركات إيران وعُمان وقطر؟

الخلاصة السريعة

غيّرت التحركات الدبلوماسية بين إيران وعُمان وقطر ما يخشاه متداولو النفط أكثر من غيره. فبدلًا من تسعير احتمال إغلاق مضيق هرمز لفترة طويلة وبلا أفق، بدأت السوق تضع في الحسبان احتمال إعادة فتح جزئية وتدريجية للممر المائي.

انعكس ذلك على الأسعار؛ ففي 25 أغسطس، تراجع خام برنت 3.9% ليستقر عند 88.58 دولارًا للبرميل، بينما انخفض خام غرب تكساس الوسيط 3.1% إلى 82.36 دولارًا. 19

لكن هذه الحركة لا تعني أن أزمة الطاقة انتهت. فالدبلوماسية غيّرت التوقعات بوتيرة أسرع بكثير من تغيّر الإمدادات الفعلية: حركة الشحن لا تزال محدودة، وقد تضررت قدرات التكرير، كما ربطت إيران إعادة فتح المضيق بالتزامات أميركية ضمن ترتيب مؤقت. لذلك، يُفهم التراجع الحالي على أنه انحسار في «علاوة الذعر» أكثر من كونه عودة مؤكدة إلى الوضع الطبيعي.

ماذا غيّرت محادثات إيران وعُمان وقطر؟

ناقشت إيران وعُمان، وهما الدولتان المطلتان على جانبي مضيق هرمز، إطارًا مرحليًا لإدارة حركة السفن. ويتضمن المقترح إنشاء ممر ملاحي مشترك ومؤقت، إلى جانب مشروع مشترك لإزالة الألغام من الممر المائي، مع استمرار المفاوضات الفنية تمهيدًا لترتيب أكثر ديمومة. 157

ولم تقتصر المحادثات على تنظيم الملاحة. فقد أعلن الحرس الثوري الإيراني أن طهران ومسقط توصلتا إلى تفاهمات بشأن حصة كل دولة من مياه المضيق وتقاسم الإيرادات، بينما لا تزال الصيغة الأوسع لإدارة الممر قيد التفاوض. 16

وأضفت قطر وزنًا دبلوماسيًا إلى المسار. فقد أجرى رئيس الوزراء ووزير الخارجية القطري، الشيخ محمد بن عبدالرحمن آل ثاني، اتصالات ومباحثات مع مسؤولين إيرانيين وعُمانيين بشأن الإطار المؤقت، قبل أن يتوجه إلى طهران في 27 أغسطس. وشملت المناقشات الممر المقترح ومشروع إزالة الألغام، فضلًا عن جهود إحياء المفاوضات الأوسع بين إيران والولايات المتحدة. 91011

بالنسبة إلى أسواق النفط، لم تكن أهمية هذه التحركات في أن المضيق عاد للعمل بكامل طاقته، بل في أنها جعلت عودة محدودة وتحت إشراف أكثر احتمالًا مما كانت عليه في وقت سابق من الأزمة.

لماذا انخفضت أسعار النفط؟

لا تسعّر أسواق النفط البراميل التي تتحرك حاليًا فقط، بل تسعّر أيضًا تقديرها لحجم التعطّل المحتمل في المستقبل. وفي 25 أغسطس، رأى المتداولون أن الضغوط الاقتصادية والمفاوضات أقل تهديدًا للإمدادات القريبة من احتمال تجدد التصعيد العسكري. وأغلق برنت دون 89 دولارًا، فيما استقر خام غرب تكساس فوق 82 دولارًا بقليل. 1921

وفي الجلسة التالية، واصلت الأسعار تراجعها ولكن بوتيرة أبطأ؛ فأغلق برنت عند 87.84 دولارًا، وغرب تكساس عند 82.23 دولارًا، بينما راقب المستثمرون محادثات إيران وعُمان. وأفادت رويترز بأن عبور سفن السلع عبر هرمز هبط إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر، ما يبرز الفجوة بين تحسن التوقعات الدبلوماسية واستمرار ضعف حركة المرور الفعلية. 18

وتقوم منطقية السوق على سلسلة افتراضات مشروطة:

1. قد يسمح ممر مؤقت باستئناف جزء من حركة الشحن.
2. قد تؤدي زيادة حركة السفن إلى تخفيف النقص الفوري في الخام والمنتجات المكررة.
3. وقد يتيح نجاح الترتيب إعادة تشغيل الإنتاج المتوقف.
4. عندها تتراجع العلاوة الجيوسياسية المضافة إلى أسعار النفط.

وتعكس توقعات إدارة معلومات الطاقة الأميركية هذا التسلسل. فقد توقعت أن تبدأ الأسعار في الانخفاض مع الزيادة التدريجية في حركة المرور عبر هرمز واستئناف الإنتاج المتوقف، مقدّرة متوسط سعر برنت بنحو 85 دولارًا للبرميل في الربع الثالث و78 دولارًا في الربع الرابع. ومع ذلك، ظل تقدير الربع الثالث أعلى بـ11 دولارًا من التوقع السابق، في إشارة إلى استمرار احتساب حجم كبير من الاضطراب. 17

الممر المؤقت ليس إعادة فتح كاملة

قال مسؤولون إيرانيون إن الممر المائي لن يُعاد فتحه قبل وفاء الولايات المتحدة بالتزاماتها بموجب ترتيب السلام المؤقت. وهذا يجعل المقترح معتمدًا على أكثر من اتفاق فني بين إيران وعُمان؛ إذ يتطلب أيضًا إحراز تقدم بشأن الحصار والقيود المرتبطة بالعقوبات الأميركية، وتوفير أمن بحري موثوق، وإتمام عملية إزالة الألغام بصورة يمكن التحقق منها. 46

كما أن المؤشرات التشغيلية لا تزال ضعيفة. فقبل اندلاع الصراع، بلغ متوسط تدفقات الخام والمنتجات المكررة عبر هرمز نحو 18 مليون برميل يوميًا. ثم تراجعت إلى 4.8 مليون برميل يوميًا في يوليو، وإلى نحو مليوني برميل يوميًا في مطلع أغسطس، وفق بيانات «كلبر» التي نقلتها رويترز. 20

وتكمن أهمية هذا الفرق في أن أسعار النفط قد تنخفض استنادًا إلى التوقعات قبل أن تتعافى التدفقات الفعلية. فإذا لم تعد الناقلات بأعداد كبيرة وعلى نحو مستمر، فلن تمتلك السوق دليلًا قويًا على أن الإطار المقترح يعمل. فالإعلانات الدبلوماسية قد تخفف الخوف مؤقتًا، لكن الانعكاس المستدام للأسعار يحتاج إلى تحسن قابل للقياس في الملاحة والصادرات والإنتاج.

الوقود المكرر قد يكون المشكلة الأكبر

لا تقتصر الأزمة على النفط الخام. فقد جعل تضرر قدرات التكرير والقيود المفروضة على الشحن الديزلَ وغيره من المنتجات المكررة أكثر عرضة للضغط.

وقدّرت بيانات السوق أن عمليات التكرير في الشرق الأوسط كانت أقل من مستويات ما قبل الحرب بـ2.9 مليون برميل يوميًا في الربع الثاني، وأنها ستظل أقل بنحو 2.2 مليون برميل يوميًا في الربع الثالث. كما دفعت الهجمات الأوكرانية قطاع التكرير الروسي إلى الاقتراب من أدنى مستوى له في نحو عقدين. 33

والنتيجة هي سوق عالمية أكثر ضيقًا للديزل، حتى إذا تراجعت مؤشرات الخام الرئيسية. فقد تعطلت صادرات المنتجات المكررة من الشرق الأوسط، كما انخفضت صادرات الوقود الروسية. وبلغت مخزونات نواتج التقطير الأميركية، التي تشمل الديزل وزيت التدفئة، 107.1 ملايين برميل في 7 أغسطس، وهو أدنى مستوى لهذا الوقت من العام منذ 1996، بحسب بيانات نقلتها رويترز. 35

ويخلق ذلك تباينًا مهمًا للمستهلكين والمتداولين: قد تتراجع أسعار الخام مع انحسار علاوة مخاطر هرمز، بينما تظل أسعار الديزل وهوامش التكرير وتكاليف الوقود مرتفعة بسبب استمرار الضغط على إنتاج المصافي والمخزونات. وقالت وكالة الطاقة الدولية إن ضيق أسواق المنتجات المكررة دفع هوامش التكرير في حوض الأطلسي إلى مستويات قياسية في يوليو. 22

ما الذي قد يعكس اتجاه هبوط النفط؟

يتوقف التراجع الأخير على تحول الدبلوماسية إلى خطوات تشغيلية فعلية. وقد تعيد عدة تطورات بناء علاوة المخاطر بسرعة:

• فشل إطلاق الممر المؤقت أو عمله بصورة متقطعة.
• تأخر حركة السفن بسبب مخاوف إزالة الألغام أو أمن الملاحة.
• إخفاق الولايات المتحدة وإيران في تنفيذ الالتزامات المرتبطة بإعادة فتح المضيق.
• بقاء حركة السفن قرب مستوياتها المنخفضة الحالية رغم صدور إعلانات جديدة.
• تجدد الهجمات أو اتساع نطاق التصعيد العسكري بما يهدد الملاحة مرة أخرى.
• تشديد تطبيق العقوبات المرتبطة بإيران، بما قد تفسره السوق على أنه خطر جديد على الإمدادات لا خطوة باتجاه التفاوض. 61925

ووصفت رويترز تحرك السوق بأنه انتقال من تسعير احتمال مرتفع لتعطّل طويل وتصعيد متجدد إلى تسعير احتمال إعادة فتح جزئية. وهذا تغيير في الاحتمالات، وليس تأكيدًا على عودة التجارة إلى طبيعتها. 18

القراءة الأرجح للسوق

خفّضت مفاوضات إيران وعُمان، ووساطة قطر، ومقترح الممر المؤقت الخوف الفوري من إغلاق مضيق هرمز بصورة دائمة. ولهذا تراجع خاما برنت وغرب تكساس في أواخر أغسطس، مع هبوط تسوية برنت في 25 أغسطس إلى 88.58 دولارًا للبرميل. 19

لكن صدمة الإمدادات الأساسية لم تختفِ. فما زالت حركة المرور عبر هرمز أقل بكثير من مستويات ما قبل الصراع، كما فُقد جزء من قدرات التكرير في الشرق الأوسط وروسيا، وبقيت مخزونات الديزل وزيت التدفئة في الولايات المتحدة عند مستويات منخفضة بصورة استثنائية. 203335

وعليه، فإن القراءة الأكثر تحفظًا هي «تفاؤل حذر»: لقد فتحت الدبلوماسية مسارًا نحو إعادة فتح تدريجية وأزالت جزءًا من علاوة الذعر في أسعار النفط، لكن تدفقات مادية مستمرة وترتيب قابل للتنفيذ بين الولايات المتحدة وإيران وحدهما قادران على تحويل رد فعل السوق إلى انخفاض مستدام.