هويّا تبتعد عن البث المباشر للألعاب—واستراتيجية النشر تبدأ في تحقيق نتائج

تقدم نتائج هويّا للربع الثاني من عام 2026 أول دليل مالي واضح على أن توسعها خارج مجال بث الألعاب المباشر بدأ يحقق أثراً تجارياً. فقد ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 11.0% على أساس سنوي إلى 1.74 مليار يوان، لكن التحول الأهم ظهر في مزيج الإيرادات: نمت خدمات الألعاب والإعلانات وغيرها بنسبة 54.1% إلى 637.9 مليون يوان، لتشكل 36.7% من إجمالي الإيرادات. 612

ساعد هذا النمو الأسرع في رفع الربح الإجمالي وتحسين الهامش، وتضييق خسارة التشغيل، ثم عودة هويّا إلى ربح محدود وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP). ومع ذلك، لا تثبت النتائج بعد أن الشركة بنت نموذج نشر ألعاب متكاملاً وناجحاً بصورة مستدامة.

مزيج الإيرادات يتغير

جاء معظم نمو هويّا من الأنشطة الواقعة خارج البث التقليدي. فقد ارتفعت إيرادات خدمات الألعاب والإعلانات وغيرها من 413.9 مليون يوان إلى 637.9 مليون يوان، بينما بقيت إيرادات البث المباشر عند نحو 1.1 مليار يوان، مع تراجعها بنسبة منخفضة من خانة الآحاد على أساس سنوي. 17

ويحمل هذا الفارق دلالة مهمة: فاستقرار نشاط البث أو تراجعه الطفيف، بالتزامن مع النمو السريع لخدمات الألعاب والإعلانات وتحقيق الإيرادات من الألعاب، يعني أن اعتماد هويّا على الهدايا الافتراضية ونشاط البث وحدهما يتراجع. وقد مثّل النشاط الجديد أكثر من ثلث إيرادات الشركة الفصلية في الربع الثاني. 36

وتحسنت مؤشرات الربحية بالتوازي مع هذا التحول:

• ارتفع الربح الإجمالي بنسبة 20.1% على أساس سنوي إلى 255.0 مليون يوان.
• صعد هامش الربح الإجمالي إلى 14.7%، مقارنةً بـ13.5% في الفترة نفسها من العام السابق.
• تقلصت خسارة التشغيل إلى 7.0 ملايين يوان، مقابل 23.7 مليون يوان.
• بلغ الدخل التشغيلي وفق مقياس غير GAAP نحو 16 مليون يوان. 73841

وسجلت هويّا صافي دخل غير متوافق مع GAAP قدره 36.4 مليون يوان. أما وفق GAAP، فقد بلغ صافي الدخل المنسوب إلى المساهمين 1.6 مليون يوان، مقارنةً بخسارة قدرها 5.5 ملايين يوان في الربع المناظر من العام السابق. 39

لكن من المهم قراءة هذه الأرقام بحذر؛ إذ كان صافي الدخل غير المتوافق مع GAAP أقل من 47.5 مليون يوان المسجلة قبل عام. لذلك، فإن أقوى مؤشرات التحسن تتمثل في تغير مزيج الإيرادات، ونمو الربح الإجمالي، وتراجع خسارة التشغيل، وليس في تسارع واسع لنمو الأرباح. 39

Goose Goose Duck Mobile تختبر نموذج هويّا

حددت هويّا تسويق لعبة Goose Goose Duck Mobile تجارياً باعتباره أحد العوامل التي دعمت نمو إيرادات خدمات الألعاب والإعلانات وغيرها. كما أشارت إلى مبيعات العناصر داخل اللعبة واتساع شراكاتها الإعلانية بوصفهما محركين إضافيين للنمو. 24

وتكتسب اللعبة أهمية لأنها توضح نهج هويّا القائم على المحتوى في تشغيل الألعاب. فبدلاً من استخدام البث المباشر بوصفه قناة إعلانية فحسب للترويج لألعاب شركات أخرى، تستطيع هويّا توظيف منصتها وصنّاع المحتوى ومجتمعات اللاعبين للتعريف بلعبة، وإنتاج محتوى حولها، والحفاظ على تفاعل الجمهور بعد الإطلاق.

وفي هذا النموذج، يمكن للنظام نفسه أن يربط بين:

1. اكتشاف اللعبة عبر البث المباشر ومحتوى صنّاع المحتوى.
2. بناء مجتمع حول اللعبة.
3. الشراكات الإعلانية والترويجية.
4. مبيعات العناصر الافتراضية أو المشتريات داخل اللعبة.
5. التشغيل المستمر بعد الإطلاق.

وتنسجم نتائج الربع الثاني مع بدء هذه الحلقة في توليد قيمة تجارية. إلا أن البيانات المتاحة لا تفصل الإيرادات أو الأرباح التي حققتها Goose Goose Duck Mobile على نحو مستقل؛ ولذلك فهي دليل على وجود زخم، وليست مقياساً منفرداً لاقتصاديات اللعبة. 24

قائمة النشر المقبلة أكثر طموحاً

يتمثل الاختبار التالي لهويّا في معرفة ما إذا كانت قادرة على تكرار هذا النجاح التجاري عبر مجموعة أوسع من الألعاب. فقد تحدثت الإدارة عن لعبتين تستهدف الشركة نشرهما حصرياً: The Legend of Swordsman: Reunion، وهي لعبة تقمص أدوار جماعية ضخمة متعددة اللاعبين تدور في أجواء الفنون القتالية، وXiao Xiao Qi Yu، وهي لعبة جوال عادية ثلاثية الأبعاد قائمة على المطابقة. 3436

وقد يمنح الانتقال من النشر المشترك إلى النشر الحصري هويّا سيطرة أكبر على التسويق وإدارة المجتمع واقتصاديات الألعاب الناجحة. لكنه يرفع أيضاً مخاطر التنفيذ، إذ يتطلب النشر الحصري تخصيص موارد أكبر وإثبات قدرة محتوى الشركة وشبكة صنّاع المحتوى لديها على تحويل الاهتمام الأولي إلى نشاط مستمر للاعبين وإيرادات متكررة.

كما أدرجت هويّا لعبة Zhe Dao You Huan Shou ضمن قائمة التطوير. ولا تثبت الأدلة المتاحة توقيت إطلاقها أو أداءها التجاري أو مساهمتها في إيرادات الربع الثاني؛ لذلك ينبغي التعامل معها كمؤشر على خط التطوير، لا كمحرك حالي للأرباح. 3440

إعادة شراء الأسهم إشارة إلى تخصيص رأس المال، وليست دليلاً تشغيلياً

ضاعف مجلس إدارة هويّا تفويض برنامج إعادة شراء الأسهم لعام 2026 إلى 100 مليون دولار. 11

وتهم هذه الخطوة ضمن قصة التحول الأوسع، لأنها تشير إلى أن الإدارة تسعى إلى تحقيق عوائد للمساهمين بالتوازي مع تطوير أنشطة الألعاب. لكن التفويض بحد ذاته لا يثبت أن استراتيجية النشر مربحة، كما أن المصادر المتاحة لا توضح قيمة الأسهم التي أعيد شراؤها فعلياً حتى نهاية الربع أو الجدول الزمني لتنفيذ البرنامج.

الذكاء الاصطناعي قد يدعم الاستراتيجية، لكن أثره المالي غير مثبت

أعلنت هويّا أيضاً عن أدوات للذكاء الاصطناعي مرتبطة بالألعاب، وعن VAM 1.0، وهو نموذج لشخصية رقمية متعددة الوسائط في الوقت الفعلي. 1134

وتنسجم هذه المبادرات مع اتجاه الشركة العام؛ فقد تساعد منتجات الذكاء الاصطناعي في تطوير محتوى الألعاب، وتحسين تجارب صنّاع المحتوى، وتعزيز التفاعل الرقمي. لكن نتائج الربع الثاني لا تحدد إيرادات أو مستخدمين أو وفورات في التكاليف أو أرباحاً منسوبة إلى هذه المنتجات. وفي الوقت الحالي، من الأفضل النظر إلى الذكاء الاصطناعي باعتباره خياراً استراتيجياً وأداة تشغيلية محتملة، لا سبباً مثبتاً لتحسن الإيرادات أو الربحية خلال الربع.

الخلاصة: خطوة أولى مقنعة، لا تحول مكتمل

تكشف نتائج هويّا في الربع الثاني عن ثلاث إشارات إلى أن استراتيجيتها بدأت تؤتي ثمارها:

• بلغت الإيرادات الإجمالية 1.74 مليار يوان، بزيادة 11.0% على أساس سنوي.
• نمت إيرادات خدمات الألعاب والإعلانات وغيرها بنسبة 54.1% إلى 637.9 مليون يوان، أو 36.7% من إجمالي الإيرادات.
• تحسن هامش الربح، وتراجعت خسارة التشغيل، وتحولت هويّا إلى ربح صافٍ طفيف وفق GAAP. 369

لكن التحفظ الأساسي هو أن الأدلة تغطي ربعاً واحداً فقط، كانت خلاله Goose Goose Duck Mobile أحد العوامل المعلنة للنمو. وسيكون الاختبار الحاسم هو قدرة هويّا على توسيع قائمة الألعاب ذات النشر الحصري، وتنويع مصادرها بعيداً عن عنوان واحد، وتحقيق إيرادات متكررة ومربحة من تشغيل الألعاب. لقد أثبت الربع الثاني وجود زخم تجاري، لكنه لم يثبت بعد استدامة نموذج النشر.