الخدمات والاستثمار في المعدات يدفعان النمو العالمي إلى أعلى مستوى في 27 شهراً

أظهرت بيانات أغسطس أن التوسع الاقتصادي العالمي أصبح أكثر اتساعاً: فالخدمات بقيت المحرك الرئيسي، فيما تحسن التصنيع والإنفاق على المعدات. وارتفع مؤشر J.P. Morgan العالمي المركب لمديري المشتريات إلى 53.5، وهي قراءة وُصفت بأنها الأعلى في 27 شهراً، مع تسارع الطلبات الجديدة والتوظيف. 3

لكن ينبغي قراءة هذه الإشارة بحذر. فـمؤشر مديري المشتريات (PMI) هو مسح سريع لظروف الأعمال، وليس قياساً رسمياً للناتج. وتقدير نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنحو 3.0% على أساس سنوي مُعَدَّل هو استنتاج مبني على العلاقة التاريخية بين قراءات المؤشر والناتج، لا إعلاناً رسمياً للناتج المحلي الإجمالي. 39

الخدمات كانت الدفعة المباشرة

تشير البيانات العالمية إلى أن الخدمات كانت في صميم التسارع. وظهر ذلك بوضوح في الولايات المتحدة، حيث ارتفع المؤشر المركب الأولي إلى 56.0 في أغسطس مع تحسن نشاط الخدمات، رغم تباطؤ نمو التصنيع. 433

وتكتسب هذه النقطة أهمية لأن الخدمات تستحوذ على حصة كبيرة من النشاط في اقتصادات رئيسية كثيرة. فزيادة الأعمال الجديدة في التمويل والتكنولوجيا وخدمات الأعمال الأخرى يمكن أن ترفع المؤشر المركب بسرعة، بينما تضيف الخدمات الموجهة للمستهلكين دعماً حين يبقى إنفاق الأسر متماسكاً. كما أظهر التقرير العالمي تحسناً في الطلبات الجديدة والتوظيف خلال أغسطس. 3

إنفاق المعدات منح التصنيع محركاً إضافياً

لم يكن التحسن قصة خدمات فقط. فقد تعززت ظروف التصنيع عالمياً في أغسطس، وارتفع مؤشر التصنيع من 49.7 في يوليو إلى 50.9، عائداً فوق مستوى 50 الفاصل بين الانكماش والتوسع. 16

وكانت S&P Global قد أشارت في بداية الربع الثالث إلى قفزة في الإنفاق على المعدات، عندما اتسقت بيانات المؤشر مع وتيرة نمو عالمي سنوية مُعَدَّلة قدرها 2.6%. 45 وبحلول أغسطس، ربطت تقارير استمرار تسارع التصنيع بالاستثمار المتواصل في الذكاء الاصطناعي والمعدات. 39

وهنا يمكن فهم صلة الذكاء الاصطناعي على نحو أدق: فالاستثمار في مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي يخلق طلباً على المدخلات المادية اللازمة لبناء قدرات الحوسبة وتشغيلها، بما يشمل معدات التكنولوجيا والسلع الرأسمالية الأوسع. لذلك يمكنه دعم إنتاج التصنيع ونشاط الخدمات المرتبط بالتكنولوجيا والتمويل. غير أن الأدلة المتاحة تدعم قناة الاستثمار هذه، ولا تثبت أن الذكاء الاصطناعي وحده تسبب في كامل ارتفاع المؤشر العالمي. 3945

تحسن أوروبي لا يعني ازدهاراً موحداً

بلغ المؤشر المركب الأولي لمنطقة اليورو 52.1 في أغسطس، ارتفاعاً طفيفاً من 52.0 في يوليو ومسجلاً أعلى مستوى في تسعة أشهر. وكان إنتاج التصنيع أقوى بوضوح عند 53.4، بينما جاء نشاط الخدمات أكثر اعتدالاً عند 51.7. 35

ويعزز هذا التباين الرسالة العالمية الأوسع: النشاط الصناعي تحسن، لكن وتيرة التوسع تختلف بين القطاعات والدول. كما أن توسع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية في أوروبا غير متكافئ؛ إذ جرى تحديد إسبانيا وإيطاليا كأسواق قوية نسبياً لنمو مراكز البيانات، فيما تتمتع فرنسا ببنية رقمية قوية لكنها تتأخر في رقمنة الأعمال، وفقاً لتقارير المفوضية الأوروبية. 2117

لماذا لا تحسم القراءة القوية توقعات العام بأكمله؟

قراءة مرتفعة للمؤشر تعزز الحجة المؤيدة لنمو عالمي أقوى على المدى القريب، لكنها لا تلغي مخاطر الهبوط. فقد وضعت S&P Global توقعها لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي العالمي في 2026 عند 2.4%، رغم رفع التوقع في يوليو وأغسطس؛ وهو ما يزال أقل بـ0.5 نقطة مئوية من تقديرها السابق للصراع في فبراير. 38

وتبقى ثقة الشركات عامل موازنة مهماً. ففي إصدار عالمي سابق لبيانات أغسطس، قالت S&P Global إن توقعات العام المقبل تراجعت إلى أحد أضعف مستوياتها منذ الجائحة، مع تركّز المخاوف خصوصاً حول تغييرات السياسة الأميركية والرسوم الجمركية. 13

والخلاصة العملية أن تسارع أغسطس يبدو مدفوعاً بالاستثمار والخدمات، لا بازدهار عالمي واسع تقوده الثقة. واستمرار المكاسب يتطلب بقاء الطلب على المعدات والتصنيع والخدمات في مسار التحسن، بالتزامن مع انحسار عدم اليقين التجاري والجيوسياسي. فشهر قوي واحد في مؤشرات المسوح مشجع، لكنه لا يكفي لتأكيد تحول دائم في مسار النمو السنوي.

ما الذي يقوله المؤشر للأسواق، وما الذي لا يقوله؟

يدعم المسح احتمال نشاط اقتصادي أكثر صلابة في الأجل القريب. لكنه لا يثبت، بمفرده، ارتفاعاً دائماً في التضخم أو عوائد السندات أو علاوة الأجل على الدين الحكومي، ولا يحسم ما إذا كانت سندات الخزانة الأميركية ستوفر التحوط نفسه في أي تباطؤ مقبل. فهذه النتائج تتوقف على مسار التضخم والسياسة المالية وأسعار الطاقة وقرارات البنوك المركزية وطبيعة الصدمة المستقبلية، وهي أمور لا تثبتها قراءة المؤشر وحدها.

أما الإشارة الأكثر فائدة للمستثمرين وصانعي القرار فهي أضيق: فقد أظهر أغسطس أن الطلب العالمي أكثر صموداً مما توحي به رواية النمو الضعيف، مع قيام الخدمات والإنفاق الرأسمالي بجزء كبير من العمل. ويبقى السؤال: هل تستطيع هذه المرونة الصمود أمام عدم اليقين في السياسات وضعف الثقة المستمر؟ 31338