الإجاباتمنشور21 المصادر
أرباح الذكاء الاصطناعي «الدفترية» ضخّمت نمو S&P 500.. لكن النمو الأساسي بلغ 32%
نما إجمالي أرباح شركات S&P 500 في الربع الثاني بنحو 50.4% إلى 52% على أساس سنوي، لكن استبعاد Alphabet وAmazon يخفض النمو إلى نحو 32%–33%. سجّلت Amazon دخلاً بقيمة 53.4 مليار دولار، مرتبطاً أساساً باستثمارها في Anthropic، بينما أعلنت FactSet عن مكسب بقيمة 98 مليار دولار لدى Alphabet من مكاسب غير محققة على أوراق مالية...
نشر بواسطةتم التحرير باستخدام GPT-5.6 Lunaتم إنشاء الصور باستخدام GPT Image 1.5
إجابة البحث
الوجبات السريعة الرئيسية
- نما إجمالي أرباح شركات S&P 500 في الربع الثاني بنحو 50.4% إلى 52% على أساس سنوي، لكن استبعاد Alphabet وAmazon يخفض النمو إلى نحو 32%–33%.
- سجّلت Amazon دخلاً بقيمة 53.4 مليار دولار، مرتبطاً أساساً باستثمارها في Anthropic، بينما أعلنت FactSet عن مكسب بقيمة 98 مليار دولار لدى Alphabet من مكاسب غير محققة على أوراق مالية؛ وليس 77.1 مليار دولار.
- يبقى الاختبار الأهم للمستثمرين هو استمرار نمو الأرباح التشغيلية والإيرادات والتدفقات النقدية بعد تراجع مكاسب إعادة التقييم أو انعكاسها.
موجّه الذكاء الاصطناعي
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did gains in AI-related investments—particularly Amazon’s $53.4 billion in non-operating pre-tax income from its Anthropic investment an. Article summary: The 52% headline growth rate was substantially lifted by non-cash, mark-to-market gains on AI investments rather than by operating profit alone. Amazon’s Anthropic-related income and Alphabet’s unrealized equity-security. Topic tags: general, news, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts w
بدت نتائج موسم أرباح الربع الثاني قوية بصورة استثنائية: فقد بلغ نمو أرباح شركات مؤشر S&P 500 على أساس سنوي نحو 50.4% وفق آخر تحديث من FactSet، بينما أشارت تقديرات لاحقة إلى أن المؤشر يتجه لتحقيق نمو يقارب 52%. كما قفزت أرباح قطاع التكنولوجيا بنحو 74%. 1
12
لكن هذه الأرقام لا تعكس بالكامل أداء الأعمال المتكررة. فقد ساهمت مكاسب إعادة تقييم استثمارات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي لدى Alphabet وAmazon في تضخيم الأرباح المعلنة. وعند استبعاد الشركتين، ينخفض نمو أرباح المؤشر إلى نحو 32%، فيما تقدّر تحليلات أخرى النمو الأساسي بنحو 33%. 2
6
10
12
كيف رفعت المحاسبة الرقم المعلن؟
تسجّل محاسبة إعادة التقييم وفق القيمة السوقية ارتفاع قيمة الاستثمار عندما ترتفع قيمته المقدّرة في السوق، حتى لو لم تبع الشركة الأصل ولم تحصل على تدفقات نقدية مقابلة. وبذلك قد يظهر المكسب في أرباح GAAP، أي الأرباح المحاسبية المعلنة، من دون أن يكون ناتجاً عن زيادة في المبيعات أو الأرباح التشغيلية.
في نتائج الربع الثاني، قالت FactSet إن أرباح Amazon وفق مبادئ GAAP تضمنت 53.4 مليار دولار ضمن بند «الدخل الآخر»، وكان معظمها مرتبطاً باستثمارات في شركة Anthropic. كما تضمنت نتائج Alphabet مكسباً بقيمة 98 مليار دولار في بند الدخل الآخر، ناتجاً أساساً عن مكاسب غير محققة من أوراق مالية. 12
ولا تدعم البيانات المتاحة رقم 77.1 مليار دولار المنسوب إلى Alphabet في السؤال الأصلي؛ فالرقم الذي أوردته FactSet للربع هو 98 مليار دولار. كذلك، لا ينبغي طرح هذين الرقمين مباشرة من معدل نمو S&P 500، لأن تقديرات المؤشر تتأثر بأوزان الشركات في المؤشر، وعدد الشركات التي أعلنت نتائجها، وفترات المقارنة، وطريقة احتساب كل نتيجة.
المقارنة الأكثر فائدة هي بين النتيجة المعلنة والنتيجة بعد استبعاد الشركتين:
- نمو الأرباح المعلن في الربع الثاني: نحو 50.4%–52% على أساس سنوي.
- النمو باستبعاد Alphabet وAmazon: نحو 32%–33%.
- الأثر التقديري: نحو 18 إلى 20 نقطة مئوية من معدل النمو المعلن.
ولا يعني هذا التعديل أن موسم الأرباح كان ضعيفاً. بل يوضح أن النتائج جمعت بين تحسن حقيقي في أداء الشركات ومكاسب استثمارية ضخمة قد لا تتكرر، أو قد تنعكس في فترات لاحقة. 2
6
10
13
نمو حقيقي.. لكن ليس كله تشغيلياً
لا تدعم البيانات رواية تقول إن الأرباح كانت «أرباحاً على الورق» فقط. فقد أفادت FactSet بأن 86% من شركات S&P 500 التي أعلنت نتائجها تجاوزت توقعات ربحية السهم، بعد إعلان 88% من شركات المؤشر نتائجها. كما تجاوزت الأرباح الفعلية توقعات المحللين مجتمعّةً بنسبة 29.2% في تحديث 7 أغسطس، وهي مفاجأة كبيرة مقارنة بمتوسط خمس سنوات البالغ 7%. 33
34
لذلك، تبدو الصورة مكوّنة من جانبين:
- أداء واسع وقوي للشركات: فحتى بعد استبعاد Alphabet وAmazon، بقي نمو الأرباح عند نحو 32%–33%، وهو معدل مرتفع ويتجاوز كثيراً التوقعات التي سبقت الموسم.
- تسارع متركّز وجزء منه غير تشغيلي: إذ ساهمت شركتان تملكان حصصاً كبيرة في شركات تكنولوجية خاصة في إضافة مكاسب ضخمة إلى أرباح المؤشر الإجمالية.
وينبغي قراءة ارتفاع أرباح قطاع التكنولوجيا بنسبة 74% بالطريقة نفسها. فهو يعكس قوة الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي والاقتصاد الرقمي، لكنه يتضمن أيضاً مكاسب إعادة تقييم كبيرة لدى Alphabet وAmazon. 1
5
لماذا تثير تقييمات الذكاء الاصطناعي قلق المستثمرين؟
يمكن أن تنعكس المكاسب غير المحققة بسرعة. فإذا تراجعت القيمة السوقية لشركة ذكاء اصطناعي خاصة، فقد تنتج الآلية المحاسبية نفسها خسارة غير محققة في فترة لاحقة. وهذا قد يجعل الأرباح المعلنة شديدة التقلب، حتى إذا لم تتغير منتجات الشركة الأساسية أو إيراداتها أو قدرتها على توليد النقد بالحدة نفسها.
المشكلة ليست أن كل مكسب ناتج عن استثمار في الذكاء الاصطناعي غير مشروع أو غير حقيقي محاسبياً؛ بل تتعلق بمدى استدامته. فقد يتعامل المستثمرون مع نمو يتجاوز 50% على أنه نمو متكرر في الأرباح التشغيلية، ثم يواجهون خيبة أمل عندما لا تتكرر زيادة التقييم في الربع التالي، أو عندما تتحول إلى خسارة.
ولهذا، ستكتسب المؤشرات التالية أهمية أكبر في الأرباع المقبلة:
- الدخل التشغيلي وهوامش التشغيل؛
- الإيرادات من العملاء الخارجيين، بما في ذلك الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي؛
- التدفقات النقدية الحرة والإنفاق الرأسمالي؛
- المكاسب والخسائر الاستثمارية المحققة؛
- حجم المكاسب غير المحققة في بند الدخل الآخر واتجاهها.
هل تقترب دورة الذكاء الاصطناعي من تمويل دائري؟
أثارت دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أيضاً مخاوف بشأن ما يُعرف بـ«التمويل الدائري». ويتمثل القلق في أن موردي الرقائق ومزودي الحوسبة السحابية والمستثمرين ومطوري مراكز البيانات وشركات نماذج الذكاء الاصطناعي قد يمول بعضهم توسع بعض، ما يدعم الإنفاق على البنية التحتية وتقييمات الشركات الخاصة في الوقت نفسه.
وقد يؤدي ذلك إلى ظهور طلب ومكاسب دفترية قبل أن تلحق التدفقات النقدية المستقلة من العملاء النهائيين بهذه التقييمات. غير أن هذا يمثل إطاراً لتحليل المخاطر، وليس دليلاً على أن صفقة بعينها غير سليمة. والاختبار العملي هو قدرة شركات الذكاء الاصطناعي في النهاية على توليد إيرادات خارجية وتدفقات نقدية تكفي لدعم البنية التحتية التي يجري تمويلها.
وفي هذا السياق، أفادت Reuters بأن Nvidia وافقت على تقديم ضمان يصل إلى 105 مليارات دولار يرتبط باستئجار OpenAI مركز بيانات ضخماً في ولاية أوهايو، تطوره شركة SB Energy المملوكة لـSoftBank. كما ستستثمر Nvidia نحو 1.5 مليار دولار في SB Energy. 17
18
لكن مبلغ 105 مليارات دولار يمثل ضماناً وليس دفعة نقدية فورية؛ إذ يعتمد حجم تعرض Nvidia الفعلي على شروط الاتفاق وما إذا كانت الالتزامات ستُفعّل لاحقاً. لذلك يراقب المستثمرون هذه العلاقات باعتبارها مؤشراً على مدى الترابط بين موردي البنية التحتية وشركات الذكاء الاصطناعي والممولين.
ما الذي ينتظر موسم الربع الثالث؟
تتمثل الخلاصة الأهم من نتائج الربع الثاني في أن رقم نمو S&P 500 يحتاج إلى تفكيك، لا إلى رفضه بالكامل.
فمعدل النمو المعلن، البالغ نحو 50.4%–52%، يجمع بين الأرباح التشغيلية ومكاسب إعادة تقييم الاستثمارات. أما معدل النمو الذي يقارب 32%–33% بعد استبعاد Alphabet وAmazon، فهو مؤشر أفضل على اتساع دورة الأرباح الأساسية، مع بقائه قوياً في حد ذاته. 2
6
10
وترتفع توقعات نمو أرباح الربع الثالث من 27.6% إلى 29.2%، ما يشير إلى أن المحللين ما زالوا يرون زخماً مستمراً، ولا يتعاملون مع قوة الربع الثاني باعتبارها حدثاً عابراً بالكامل. لكن التقييم الأدق سيعتمد على ما إذا كان هذا الزخم مدفوعاً بـ:
- الأرباح التشغيلية والتدفقات النقدية الحرة؛
- الإيرادات والهوامش الناتجة عن عملاء الذكاء الاصطناعي الفعليين؛
- مكاسب أو خسائر حصص الملكية في شركات الذكاء الاصطناعي.
إذا واصلت المؤشرات الأولى والثانية التحسن، فقد يكون الربع الثاني بداية نمو مستدام تقوده تطبيقات الذكاء الاصطناعي. أما إذا ظلت النتائج تعتمد أساساً على ارتفاعات جديدة في التقييمات، فسيكون ازدهار الأرباح أكثر عرضة للتراجع وخيبة توقعات المستثمرين.
Studio Global AI
مواصلة البحث الخاص بك
تتضمن هذه الصفحة إجابة مدعومة بالمصدر يمكنك المتابعة داخل Studio Global.
يسأل الناس أيضا
ما هي الإجابة المختصرة على "أرباح الذكاء الاصطناعي «الدفترية» ضخّمت نمو S&P 500.. لكن النمو الأساسي بلغ 32%"؟
نما إجمالي أرباح شركات S&P 500 في الربع الثاني بنحو 50.4% إلى 52% على أساس سنوي، لكن استبعاد Alphabet وAmazon يخفض النمو إلى نحو 32%–33%.
ما هي النقاط الأساسية التي يجب التحقق منها أولاً؟
نما إجمالي أرباح شركات S&P 500 في الربع الثاني بنحو 50.4% إلى 52% على أساس سنوي، لكن استبعاد Alphabet وAmazon يخفض النمو إلى نحو 32%–33%. سجّلت Amazon دخلاً بقيمة 53.4 مليار دولار، مرتبطاً أساساً باستثمارها في Anthropic، بينما أعلنت FactSet عن مكسب بقيمة 98 مليار دولار لدى Alphabet من مكاسب غير محققة على أوراق مالية؛ وليس 77.1 مليار دولار.
ماذا يجب أن أفعل بعد ذلك في الممارسة العملية؟
يبقى الاختبار الأهم للمستثمرين هو استمرار نمو الأرباح التشغيلية والإيرادات والتدفقات النقدية بعد تراجع مكاسب إعادة التقييم أو انعكاسها.