في عام 2016، أطلقت الصين مشروعين كبيرين مدعومين من الدولة لصناعة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية DRAM: شركة فوجيان جينخوا للدوائر المتكاملة، وشركة تشانغشين لتقنيات الذاكرة، المعروفة اختصاراً بـ CXMT. كان الهدف واحداً: كسر هيمنة سامسونغ وSK Hynix وMicron، وبناء بديل محلي في قطاع استراتيجي تعتمد عليه الهواتف والحواسيب والخوادم.

بعد نحو عقد، تبدو النتيجة متناقضة بشدة. فقد تعثر مشروع جينخوا قبل أن يثبت نفسه كمنتج تجاري مستدام، في حين تمكنت CXMT من تشغيل قاعدة إنتاج فعلية، وتطوير منتجاتها، وجذب تمويل ضخم عبر سوق الأسهم الصينية.

الفرق لم يكن في حجم المصانع أو مقدار الدعم الحكومي وحدهما. العامل الأهم كان كيفية التعامل مع الاعتماد على التقنية الخارجية. راهنت جينخوا على اختصار الطريق عبر شراكة تقنية مباشرة مع شركة يونايتد ميكروإلكترونكس التايوانية UMC. أما CXMT فسلكت مساراً أبطأ، جمع بين شراء حقوق ملكية فكرية، وتطوير قدرات هندسية داخلية، والحفاظ على دورة مستمرة لتطوير العمليات التصنيعية.

مشروعان وهدف استراتيجي واحد

بحلول عام 2016، كان سوق DRAM العالمي قد تركز تقريباً في أيدي ثلاثة موردين رئيسيين: سامسونغ، وSK Hynix، وMicron. لذلك سعت المشاريع الصينية الجديدة إلى إنشاء قدرة محلية في صناعة حساسة، وتقليل اعتماد البلاد على واردات الذاكرة.

خططت كل من جينخوا وCXMT لبناء مصانع رقائق بقياس 12 بوصة، مع طموحات متقاربة لبدء الإنتاج على نطاق واسع. لكنهما اختلفتا في طريقة الحصول على الخبرة اللازمة لتصنيع DRAM المتقدم. 4950

فالمصنع ليس سوى الجزء الظاهر من المعادلة. ولكي تصبح الشركة منتجاً قادراً على المنافسة، تحتاج أيضاً إلى تقنية العمليات، وهندسة الأجهزة، وخبرة المعدات، ونسب إنتاج مرتفعة، وعملاء يعتمدون منتجاتها، ورأس مال يكفي لتحمل دورات سوق الذاكرة الحادة.

وهنا تحديداً بدأ المساران في الافتراق.

جينخوا اختارت السرعة عبر UMC

موّلت جينخوا بناء مصنعها، وأبرمت شراكة مع UMC لتطوير تقنية DRAM. وبحسب التقارير المعاصرة، كان من المقرر أن توفر الشركة التايوانية فريقاً تقنياً أساسياً، وأن تساعد في تطوير عمليات DRAM بدقة 32 نانومتراً، بينما تتولى جينخوا تمويل خطوط الإنتاج ومعدات البحث والتطوير. 35

كان هذا الخيار منطقياً لتقليص منحنى التعلم. فبدلاً من بناء كل القدرات من الصفر، استطاعت جينخوا الاستفادة من خبرة شركة قائمة في تصنيع أشباه الموصلات.

لكن المقابل كان تركّز المخاطر: جزء كبير من التقدم التقني أصبح مرتبطاً بشريك خارجي، وبمدى قانونية واستمرارية مسار نقل التقنية.

وتحولت هذه الثغرة إلى أزمة حادة بعدما اتهمت Micron موظفين سابقين وUMC باختلاس أسرار تجارية تخص تقنيات DRAM ونقلها لمصلحة جينخوا. وفي القضية الجنائية الأميركية، أقرت UMC بالذنب في سرقة الأسرار التجارية، ووافقت على التعاون مع المحققين، وحُكم عليها بدفع غرامة قدرها 60 مليون دولار. 33

قائمة الكيانات أوقفت جينخوا قبل التوسع

في أكتوبر 2018، أضافت وزارة التجارة الأميركية شركة فوجيان جينخوا إلى قائمة الكيانات، وهي آلية تقيّد وصول الشركة إلى السلع والبرمجيات والتقنيات والمكونات والدعم الفني ذي المنشأ الأميركي من دون الحصول على ترخيص. 37

جاء القرار في توقيت شديد الحساسية. كان مصنع جينخوا يقترب من الإنتاج التجاري، لكن مصنع أشباه الموصلات لا يمكن تشغيله اعتماداً على المباني والمعدات المركبة فقط. فهو يحتاج باستمرار إلى الموردين، والدعم في العمليات، ومعالجة الأعطال، والتحديثات، والخبرة الهندسية.

وبمجرد انقطاع هذا الدعم الخارجي، فقدت جينخوا المساحة الزمنية اللازمة للانتقال من مشروع قيد الإنجاز إلى إنتاج موثوق وعالي الكميات. وتوقفت جهود الإنتاج لفترة طويلة، قبل أن تتمكن الشركة من تأسيس دورة مستقلة للتطوير وتحسين العائد التصنيعي.

لاحقاً، أصبحت الصورة القانونية أكثر تعقيداً. فإقرار UMC بالذنب لم يؤدِ إلى النتيجة نفسها بالنسبة إلى جينخوا. وفي فبراير 2024، برّأت محكمة اتحادية أميركية شركة فوجيان جينخوا بعد محاكمة أمام قاضٍ، بعدما خلصت إلى أن الادعاء لم يثبت التهم الجنائية الموجهة إليها. 34

كما توصلت Micron وجينخوا إلى تسوية عالمية أنهت الدعاوى القضائية بينهما. 36 غير أن التسوية والبراءة لم تتمكنا من إعادة سنوات ضائعة من تطوير العمليات، واستمرارية الموردين، وتأهيل العملاء، والزخم التجاري.

توضح تجربة جينخوا أن مشروعاً صناعياً يمكن أن يُهزم تجارياً قبل حسم جميع الأسئلة القانونية المرتبطة به.

CXMT بنت قاعدة تقنية أكثر قدرة على الصمود

احتاجت CXMT هي الأخرى إلى معرفة خارجية في بدايتها؛ فلا يمكن لأي شركة DRAM جديدة أن تعيد إنتاج عقود من الخبرة الصناعية بين ليلة وضحاها. لكن استراتيجيتها ركزت بدرجة أكبر على بناء قاعدة داخلية للبحث والتطوير والملكية الفكرية، بدلاً من الاعتماد على قناة أجنبية واحدة لنقل التقنية النشطة.

وكانت خطوة مهمة في هذا الاتجاه اتفاقاً أُعلن عنه عام 2019 مع شركة Polaris، التابعة لـWi-LAN، لترخيص أصول ملكية فكرية وشرائها، وهي أصول تعود جذورها إلى شركة Qimonda الألمانية السابقة. وقد وفرت الصفقة لـCXMT أساساً قانونياً من المعرفة القديمة وبراءات الاختراع في مجال DRAM، يمكن تطويره عبر جهازها الهندسي الداخلي. 31

لم تجعل هذه الصفقة CXMT مستقلة تقنياً فوراً. فالملكية الفكرية المكتسبة يجب تكييفها مع المنتجات الحالية، ومعدات التصنيع، والمواد، وقواعد التصميم، وأهداف العائد التصنيعي. لكنها منحت الشركة منصة أكثر صلابة للتعلم.

وبدلاً من الاعتماد الأساسي على شريك أجنبي واحد، استطاعت CXMT تراكم معرفة العمليات عبر أجيال متتالية من المنتجات. وكان ذلك مهماً في بيئة يمكن أن ينقطع فيها الدعم الخارجي بسبب قرار قانوني أو جيوسياسي.

كما منحها رأس المال المدعوم من الدولة والطلب المحلي وقتاً لتحمل تكاليف التطوير والتوسع. وتشير التقارير إلى أن CXMT تكبدت خسائر خلال بناء قاعدتها الإنتاجية وتطوير منتجاتها، قبل أن تتحول إلى الربحية مع ارتفاع أسعار الذاكرة وزيادة الطلب. 1728

من رفع الإنتاج إلى اكتتاب قياسي

لم يكن إنجاز CXMT أنها وصلت فوراً إلى مستوى سامسونغ أو SK Hynix أو Micron. الإنجاز الحقيقي كان في بلوغ إنتاج DRAM ذي وزن تجاري، وتحسين التقنية، وبناء منصة قادرة على جذب مزيد من رأس المال.

وتوج هذا المسار بإدراج الشركة في شنغهاي خلال يوليو 2026. فقد جمعت CXMT نحو 57.92 مليار يوان، أي قرابة 8.6 مليارات دولار، وقفز سهمها بنحو 466% في أول يوم تداول. وذكرت رويترز أن هذا الصعود جعلها لفترة وجيزة الشركة الأعلى قيمة في سوق الأسهم الصينية، كما كان الاكتتاب الأكبر في آسيا خلال ذلك العام. 19

عكست ردة فعل السوق حماساً استراتيجياً، إلى جانب ظروف قوية بصورة استثنائية في سوق الذاكرة. فقد أعلنت CXMT عن إيرادات بلغت 150.3 مليار يوان في النصف الأول من عام 2026، وصافي ربح قدره 77.6 مليار يوان، بعدما سجلت خسارة في الفترة نفسها من العام السابق، مع ارتفاع أسعار الذاكرة والطلب العالمي على قدرات الحوسبة. 17

لكن هذه الأرقام لا تعني أن CXMT أصبحت بالفعل نداً كاملاً للعمالقة الثلاثة. فما زالت تقارير القطاع تضعها خلف سامسونغ وSK Hynix في تقنيات العمليات الأساسية، كما تختلف تقديرات حصتها السوقية وطاقتها الإنتاجية باختلاف منهجية القياس. 5357

إنجاز CXMT كبير، لكنه يضعها في موقع المنافس سريع النمو، لا في موقع المساوي للرواد في أحدث أجيال DRAM ومنتجات ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

CXMT تفادت مصير جينخوا، لكنها لم تتخلص من الجغرافيا السياسية

قلّص نموذج CXMT الأكثر اعتماداً على القدرات الداخلية نوعاً من المخاطر، لكنه لم يلغِ المخاطر الجيوسياسية. ففي عام 2025، صنفت وزارة الدفاع الأميركية CXMT على أنها «شركة صينية ذات صلة بالجيش»، وهو تصنيف تنفيه الشركة وتطعن فيه أمام القضاء. وتقول CXMT إن منتجات DRAM التي تصممها وتبيعها موجهة إلى الاستخدامات المدنية والتجارية. 1

وهذا التصنيف ليس هو نفسه إدراج الشركة على قائمة الكيانات التابعة لوزارة التجارة الأميركية. والتمييز مهم: فتصنيف وزارة الدفاع قد يؤدي إلى تبعات تتعلق بالمشتريات الحكومية والعقود والسمعة والعملاء، بينما تمثل قائمة الكيانات أداة للرقابة على الصادرات، وقد تفرض الحصول على تراخيص لمعاملات محددة.

وأفادت رويترز في يونيو 2026 بأن الولايات المتحدة درست إضافة CXMT إلى قائمة تجارية أوسع، لكنها لم تفعل ذلك حتى ذلك الوقت. 2

ويكشف هذا الفرق سبب بقاء CXMT معرضة للضغوط السياسية، حتى بعد بناء قدرات محلية أكبر. فإنتاج أشباه الموصلات يعتمد على منظومة عالمية تشمل معدات التصنيع، والبرمجيات، والمكونات، والمواد، والخدمات الفنية، والعملاء، والتمويل. ويمكن لأي قيود عند إحدى هذه الحلقات أن تبطئ التوسع أو ترفع تكلفته.

ماذا تكشف المقارنة عن استراتيجية الصين في الذاكرة؟

تقدم المقارنة بين جينخوا وCXMT أربع خلاصات رئيسية:

1. المصنع وحده لا يصنع قدرة صناعية

سعى المشروعان إلى بناء مصانع رقائق واسعة النطاق، لكن المصنع لا يصبح منافساً إلا إذا دعمته معرفة بالعمليات، ونسب إنتاج مرتفعة، ومهندسون ذوو خبرة، ووصول مستقر إلى الموردين، وعملاء مؤهلون.

امتلكت جينخوا المشروع المادي وشريكاً تقنياً، لكنها لم تتمكن من الحفاظ على المنظومة الأوسع اللازمة للإنتاج التجاري.

2. نقل التقنية يسرّع التقدم، لكنه قد يضاعف المخاطر

أتاح دور UMC لجينخوا طريقاً أسرع إلى صناعة DRAM، لكنه عرّضها في الوقت نفسه لمخاطر قانونية وجيوسياسية مرتبطة بمصدر التقنية. أما الجمع بين الملكية الفكرية المكتسبة والبحث والتطوير الداخلي لدى CXMT فكان أبطأ وأكثر كلفة، لكنه ساعد على تكوين معرفة مؤسسية يمكن أن تستمر حتى مع تغير علاقة خارجية واحدة. 3331

3. رأس المال الصبور ضروري في صناعة الذاكرة

DRAM صناعة كثيفة رأس المال ودورية بطبيعتها. تحملت CXMT الخسائر قبل أن تستفيد من تحسن الطلب على الذاكرة ومن التمويل الذي وفره إدراجها العام. وقد أتاح الاكتتاب لها مجموعة كبيرة من الأموال لتوسيع الطاقة الإنتاجية، وتحديث التقنية، وتمويل البحث والتطوير، لكن ارتفاع الأسعار المؤقت لا يلغي تكلفة اللحاق بالرواد. 171952

4. القدرة المحلية لا تزال مكشوفة سياسياً

يثبت تقدم CXMT أن البحث والتطوير والملكية الفكرية المحليين يمكن أن يخلقا منافساً صينياً حقيقياً. لكن نزاعها مع وزارة الدفاع الأميركية يوضح حدود هذا الإنجاز: فقد تقلل الشركة اعتمادها على التقنية الأجنبية، مع بقائها معرضة للمعدات الأجنبية، والعملاء الخارجيين، واللوائح، وسياسات الأمن القومي. 12

طريق ضيق إلى الأمام

لم تفشل جينخوا ولم تنجح CXMT لمجرد أن إحداهما حصلت على دعم الدولة والأخرى لم تحصل عليه. فكلتاهما كانتا مشروعين مدعومين من الدولة. الفارق الحاسم كان في قدرة التعلم التقني على الاستمرار بعد الصدمات السياسية والقانونية.

انقطع المسار الذي اعتمدت عليه جينخوا خارجياً في اللحظة التي كانت تقترب فيها من الإنتاج. أما مزيج CXMT من التمويل طويل الأجل، والملكية الفكرية المكتسبة، والبحث والتطوير الداخلي، والتوسع التصنيعي، فقد منحها فرصة أفضل لتراكم التقدم.

لكن صعود CXMT لا يمثل نهاية سهلة لتحدي الصين في مجال DRAM. فما زالت الشركة تواجه فجوات تقنية، وضغوطاً على العائد والتكلفة، وتقلبات الطلب، واحتمال تشديد قيود التصدير.

والخلاصة الأوسع هي أن الصين تستطيع بناء منافس جاد في شرائح الذاكرة، لكن ذلك يتطلب مساراً ضيقاً يجمع بين التمويل الصبور، والطلب المحلي، والوصول القانوني إلى التقنية، والهندسة المتواصلة، والانضباط التصنيعي، وتقليل الاعتماد على نقاط الاختناق الجيوسياسية.

قطعت CXMT شوطاً أطول بكثير على هذا الطريق من جينخوا، لكنها لم تجعل الطريق آمناً سياسياً بعد.

في عام 2016، أطلقت الصين مشروعين كبيرين مدعومين من الدولة لصناعة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية DRAM: شركة فوجيان جينخوا للدوائر المتكاملة، وشركة تشانغشين لتقنيات الذاكرة، المعروفة اختصاراً بـ CXMT. كان الهدف واحداً: كسر هيمنة سامسونغ وSK Hynix وMicron، وبناء بديل محلي في قطاع استراتيجي تعتمد عليه الهواتف والحواسيب والخوادم.

بعد نحو عقد، تبدو النتيجة متناقضة بشدة. فقد تعثر مشروع جينخوا قبل أن يثبت نفسه كمنتج تجاري مستدام، في حين تمكنت CXMT من تشغيل قاعدة إنتاج فعلية، وتطوير منتجاتها، وجذب تمويل ضخم عبر سوق الأسهم الصينية.

الفرق لم يكن في حجم المصانع أو مقدار الدعم الحكومي وحدهما. العامل الأهم كان كيفية التعامل مع الاعتماد على التقنية الخارجية. راهنت جينخوا على اختصار الطريق عبر شراكة تقنية مباشرة مع شركة يونايتد ميكروإلكترونكس التايوانية UMC. أما CXMT فسلكت مساراً أبطأ، جمع بين شراء حقوق ملكية فكرية، وتطوير قدرات هندسية داخلية، والحفاظ على دورة مستمرة لتطوير العمليات التصنيعية.

مشروعان وهدف استراتيجي واحد

بحلول عام 2016، كان سوق DRAM العالمي قد تركز تقريباً في أيدي ثلاثة موردين رئيسيين: سامسونغ، وSK Hynix، وMicron. لذلك سعت المشاريع الصينية الجديدة إلى إنشاء قدرة محلية في صناعة حساسة، وتقليل اعتماد البلاد على واردات الذاكرة.

خططت كل من جينخوا وCXMT لبناء مصانع رقائق بقياس 12 بوصة، مع طموحات متقاربة لبدء الإنتاج على نطاق واسع. لكنهما اختلفتا في طريقة الحصول على الخبرة اللازمة لتصنيع DRAM المتقدم. 4950

فالمصنع ليس سوى الجزء الظاهر من المعادلة. ولكي تصبح الشركة منتجاً قادراً على المنافسة، تحتاج أيضاً إلى تقنية العمليات، وهندسة الأجهزة، وخبرة المعدات، ونسب إنتاج مرتفعة، وعملاء يعتمدون منتجاتها، ورأس مال يكفي لتحمل دورات سوق الذاكرة الحادة.

وهنا تحديداً بدأ المساران في الافتراق.

جينخوا اختارت السرعة عبر UMC

موّلت جينخوا بناء مصنعها، وأبرمت شراكة مع UMC لتطوير تقنية DRAM. وبحسب التقارير المعاصرة، كان من المقرر أن توفر الشركة التايوانية فريقاً تقنياً أساسياً، وأن تساعد في تطوير عمليات DRAM بدقة 32 نانومتراً، بينما تتولى جينخوا تمويل خطوط الإنتاج ومعدات البحث والتطوير. 35

كان هذا الخيار منطقياً لتقليص منحنى التعلم. فبدلاً من بناء كل القدرات من الصفر، استطاعت جينخوا الاستفادة من خبرة شركة قائمة في تصنيع أشباه الموصلات.

لكن المقابل كان تركّز المخاطر: جزء كبير من التقدم التقني أصبح مرتبطاً بشريك خارجي، وبمدى قانونية واستمرارية مسار نقل التقنية.

وتحولت هذه الثغرة إلى أزمة حادة بعدما اتهمت Micron موظفين سابقين وUMC باختلاس أسرار تجارية تخص تقنيات DRAM ونقلها لمصلحة جينخوا. وفي القضية الجنائية الأميركية، أقرت UMC بالذنب في سرقة الأسرار التجارية، ووافقت على التعاون مع المحققين، وحُكم عليها بدفع غرامة قدرها 60 مليون دولار. 33

قائمة الكيانات أوقفت جينخوا قبل التوسع

في أكتوبر 2018، أضافت وزارة التجارة الأميركية شركة فوجيان جينخوا إلى قائمة الكيانات، وهي آلية تقيّد وصول الشركة إلى السلع والبرمجيات والتقنيات والمكونات والدعم الفني ذي المنشأ الأميركي من دون الحصول على ترخيص. 37

جاء القرار في توقيت شديد الحساسية. كان مصنع جينخوا يقترب من الإنتاج التجاري، لكن مصنع أشباه الموصلات لا يمكن تشغيله اعتماداً على المباني والمعدات المركبة فقط. فهو يحتاج باستمرار إلى الموردين، والدعم في العمليات، ومعالجة الأعطال، والتحديثات، والخبرة الهندسية.

وبمجرد انقطاع هذا الدعم الخارجي، فقدت جينخوا المساحة الزمنية اللازمة للانتقال من مشروع قيد الإنجاز إلى إنتاج موثوق وعالي الكميات. وتوقفت جهود الإنتاج لفترة طويلة، قبل أن تتمكن الشركة من تأسيس دورة مستقلة للتطوير وتحسين العائد التصنيعي.

لاحقاً، أصبحت الصورة القانونية أكثر تعقيداً. فإقرار UMC بالذنب لم يؤدِ إلى النتيجة نفسها بالنسبة إلى جينخوا. وفي فبراير 2024، برّأت محكمة اتحادية أميركية شركة فوجيان جينخوا بعد محاكمة أمام قاضٍ، بعدما خلصت إلى أن الادعاء لم يثبت التهم الجنائية الموجهة إليها. 34

كما توصلت Micron وجينخوا إلى تسوية عالمية أنهت الدعاوى القضائية بينهما. 36 غير أن التسوية والبراءة لم تتمكنا من إعادة سنوات ضائعة من تطوير العمليات، واستمرارية الموردين، وتأهيل العملاء، والزخم التجاري.

توضح تجربة جينخوا أن مشروعاً صناعياً يمكن أن يُهزم تجارياً قبل حسم جميع الأسئلة القانونية المرتبطة به.

CXMT بنت قاعدة تقنية أكثر قدرة على الصمود

احتاجت CXMT هي الأخرى إلى معرفة خارجية في بدايتها؛ فلا يمكن لأي شركة DRAM جديدة أن تعيد إنتاج عقود من الخبرة الصناعية بين ليلة وضحاها. لكن استراتيجيتها ركزت بدرجة أكبر على بناء قاعدة داخلية للبحث والتطوير والملكية الفكرية، بدلاً من الاعتماد على قناة أجنبية واحدة لنقل التقنية النشطة.

وكانت خطوة مهمة في هذا الاتجاه اتفاقاً أُعلن عنه عام 2019 مع شركة Polaris، التابعة لـWi-LAN، لترخيص أصول ملكية فكرية وشرائها، وهي أصول تعود جذورها إلى شركة Qimonda الألمانية السابقة. وقد وفرت الصفقة لـCXMT أساساً قانونياً من المعرفة القديمة وبراءات الاختراع في مجال DRAM، يمكن تطويره عبر جهازها الهندسي الداخلي. 31

لم تجعل هذه الصفقة CXMT مستقلة تقنياً فوراً. فالملكية الفكرية المكتسبة يجب تكييفها مع المنتجات الحالية، ومعدات التصنيع، والمواد، وقواعد التصميم، وأهداف العائد التصنيعي. لكنها منحت الشركة منصة أكثر صلابة للتعلم.

وبدلاً من الاعتماد الأساسي على شريك أجنبي واحد، استطاعت CXMT تراكم معرفة العمليات عبر أجيال متتالية من المنتجات. وكان ذلك مهماً في بيئة يمكن أن ينقطع فيها الدعم الخارجي بسبب قرار قانوني أو جيوسياسي.

كما منحها رأس المال المدعوم من الدولة والطلب المحلي وقتاً لتحمل تكاليف التطوير والتوسع. وتشير التقارير إلى أن CXMT تكبدت خسائر خلال بناء قاعدتها الإنتاجية وتطوير منتجاتها، قبل أن تتحول إلى الربحية مع ارتفاع أسعار الذاكرة وزيادة الطلب. 1728

من رفع الإنتاج إلى اكتتاب قياسي

لم يكن إنجاز CXMT أنها وصلت فوراً إلى مستوى سامسونغ أو SK Hynix أو Micron. الإنجاز الحقيقي كان في بلوغ إنتاج DRAM ذي وزن تجاري، وتحسين التقنية، وبناء منصة قادرة على جذب مزيد من رأس المال.

وتوج هذا المسار بإدراج الشركة في شنغهاي خلال يوليو 2026. فقد جمعت CXMT نحو 57.92 مليار يوان، أي قرابة 8.6 مليارات دولار، وقفز سهمها بنحو 466% في أول يوم تداول. وذكرت رويترز أن هذا الصعود جعلها لفترة وجيزة الشركة الأعلى قيمة في سوق الأسهم الصينية، كما كان الاكتتاب الأكبر في آسيا خلال ذلك العام. 19

عكست ردة فعل السوق حماساً استراتيجياً، إلى جانب ظروف قوية بصورة استثنائية في سوق الذاكرة. فقد أعلنت CXMT عن إيرادات بلغت 150.3 مليار يوان في النصف الأول من عام 2026، وصافي ربح قدره 77.6 مليار يوان، بعدما سجلت خسارة في الفترة نفسها من العام السابق، مع ارتفاع أسعار الذاكرة والطلب العالمي على قدرات الحوسبة. 17

لكن هذه الأرقام لا تعني أن CXMT أصبحت بالفعل نداً كاملاً للعمالقة الثلاثة. فما زالت تقارير القطاع تضعها خلف سامسونغ وSK Hynix في تقنيات العمليات الأساسية، كما تختلف تقديرات حصتها السوقية وطاقتها الإنتاجية باختلاف منهجية القياس. 5357

إنجاز CXMT كبير، لكنه يضعها في موقع المنافس سريع النمو، لا في موقع المساوي للرواد في أحدث أجيال DRAM ومنتجات ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

CXMT تفادت مصير جينخوا، لكنها لم تتخلص من الجغرافيا السياسية

قلّص نموذج CXMT الأكثر اعتماداً على القدرات الداخلية نوعاً من المخاطر، لكنه لم يلغِ المخاطر الجيوسياسية. ففي عام 2025، صنفت وزارة الدفاع الأميركية CXMT على أنها «شركة صينية ذات صلة بالجيش»، وهو تصنيف تنفيه الشركة وتطعن فيه أمام القضاء. وتقول CXMT إن منتجات DRAM التي تصممها وتبيعها موجهة إلى الاستخدامات المدنية والتجارية. 1

وهذا التصنيف ليس هو نفسه إدراج الشركة على قائمة الكيانات التابعة لوزارة التجارة الأميركية. والتمييز مهم: فتصنيف وزارة الدفاع قد يؤدي إلى تبعات تتعلق بالمشتريات الحكومية والعقود والسمعة والعملاء، بينما تمثل قائمة الكيانات أداة للرقابة على الصادرات، وقد تفرض الحصول على تراخيص لمعاملات محددة.

وأفادت رويترز في يونيو 2026 بأن الولايات المتحدة درست إضافة CXMT إلى قائمة تجارية أوسع، لكنها لم تفعل ذلك حتى ذلك الوقت. 2

ويكشف هذا الفرق سبب بقاء CXMT معرضة للضغوط السياسية، حتى بعد بناء قدرات محلية أكبر. فإنتاج أشباه الموصلات يعتمد على منظومة عالمية تشمل معدات التصنيع، والبرمجيات، والمكونات، والمواد، والخدمات الفنية، والعملاء، والتمويل. ويمكن لأي قيود عند إحدى هذه الحلقات أن تبطئ التوسع أو ترفع تكلفته.

ماذا تكشف المقارنة عن استراتيجية الصين في الذاكرة؟

تقدم المقارنة بين جينخوا وCXMT أربع خلاصات رئيسية:

1. المصنع وحده لا يصنع قدرة صناعية

سعى المشروعان إلى بناء مصانع رقائق واسعة النطاق، لكن المصنع لا يصبح منافساً إلا إذا دعمته معرفة بالعمليات، ونسب إنتاج مرتفعة، ومهندسون ذوو خبرة، ووصول مستقر إلى الموردين، وعملاء مؤهلون.

امتلكت جينخوا المشروع المادي وشريكاً تقنياً، لكنها لم تتمكن من الحفاظ على المنظومة الأوسع اللازمة للإنتاج التجاري.

2. نقل التقنية يسرّع التقدم، لكنه قد يضاعف المخاطر

أتاح دور UMC لجينخوا طريقاً أسرع إلى صناعة DRAM، لكنه عرّضها في الوقت نفسه لمخاطر قانونية وجيوسياسية مرتبطة بمصدر التقنية. أما الجمع بين الملكية الفكرية المكتسبة والبحث والتطوير الداخلي لدى CXMT فكان أبطأ وأكثر كلفة، لكنه ساعد على تكوين معرفة مؤسسية يمكن أن تستمر حتى مع تغير علاقة خارجية واحدة. 3331

3. رأس المال الصبور ضروري في صناعة الذاكرة

DRAM صناعة كثيفة رأس المال ودورية بطبيعتها. تحملت CXMT الخسائر قبل أن تستفيد من تحسن الطلب على الذاكرة ومن التمويل الذي وفره إدراجها العام. وقد أتاح الاكتتاب لها مجموعة كبيرة من الأموال لتوسيع الطاقة الإنتاجية، وتحديث التقنية، وتمويل البحث والتطوير، لكن ارتفاع الأسعار المؤقت لا يلغي تكلفة اللحاق بالرواد. 171952

4. القدرة المحلية لا تزال مكشوفة سياسياً

يثبت تقدم CXMT أن البحث والتطوير والملكية الفكرية المحليين يمكن أن يخلقا منافساً صينياً حقيقياً. لكن نزاعها مع وزارة الدفاع الأميركية يوضح حدود هذا الإنجاز: فقد تقلل الشركة اعتمادها على التقنية الأجنبية، مع بقائها معرضة للمعدات الأجنبية، والعملاء الخارجيين، واللوائح، وسياسات الأمن القومي. 12

طريق ضيق إلى الأمام

لم تفشل جينخوا ولم تنجح CXMT لمجرد أن إحداهما حصلت على دعم الدولة والأخرى لم تحصل عليه. فكلتاهما كانتا مشروعين مدعومين من الدولة. الفارق الحاسم كان في قدرة التعلم التقني على الاستمرار بعد الصدمات السياسية والقانونية.

انقطع المسار الذي اعتمدت عليه جينخوا خارجياً في اللحظة التي كانت تقترب فيها من الإنتاج. أما مزيج CXMT من التمويل طويل الأجل، والملكية الفكرية المكتسبة، والبحث والتطوير الداخلي، والتوسع التصنيعي، فقد منحها فرصة أفضل لتراكم التقدم.

لكن صعود CXMT لا يمثل نهاية سهلة لتحدي الصين في مجال DRAM. فما زالت الشركة تواجه فجوات تقنية، وضغوطاً على العائد والتكلفة، وتقلبات الطلب، واحتمال تشديد قيود التصدير.

والخلاصة الأوسع هي أن الصين تستطيع بناء منافس جاد في شرائح الذاكرة، لكن ذلك يتطلب مساراً ضيقاً يجمع بين التمويل الصبور، والطلب المحلي، والوصول القانوني إلى التقنية، والهندسة المتواصلة، والانضباط التصنيعي، وتقليل الاعتماد على نقاط الاختناق الجيوسياسية.

قطعت CXMT شوطاً أطول بكثير على هذا الطريق من جينخوا، لكنها لم تجعل الطريق آمناً سياسياً بعد.