بيانات التضخم في الصين لشهر يوليو 2026: اقتصاد ذو سرعتين في دائرة الضوء

الأرقام الرئيسية في سياقها

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، بشكل طفيف إلى 0.9% على أساس سنوي من 0.8% في يونيو، بينما استمرت أسعار الغذاء في الانخفاض، مسجلة انخفاضًا بنسبة 1.5% على أساس سنوي .

ما الذي دفع إلى التباطؤ؟ شرح الإحصائية دونغ ليجوان

أرجعت كبيرة الإحصائيين في المكتب الوطني للإحصاء، دونغ ليجوان، تباطؤ مؤشر أسعار المنتجين إلى ثلاثة عوامل رئيسية :

• انخفاض أسعار الوقود المحلية — مما خفف ضغوط التكلفة التي كانت مرتفعة بسبب الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران والاضطرابات المرتبطة به في مضيق هرمز .
• عوامل موسمية — أدت درجات الحرارة المرتفعة والأمطار الغزيرة والأعاصير إلى تعطيل أنشطة البناء والتصنيع، مما أدى إلى انخفاض الأسعار في بعض القطاعات .
• ضعف الطلب المحلي — استمر الضعف في الصناعات النهائية مما أثر على القوة التسعيرية للمصانع .

بالنسبة لمؤشر أسعار المستهلكين، كان التباطؤ مدفوعًا إلى حد كبير بانخفاض أسعار الغذاء (خاصة لحم الخنزير والمنتجات الطازجة) وتلاشي التأثيرات الأساسية من ارتفاع أسعار الطاقة في العام السابق . وأشارت دونغ أيضًا إلى أن أسعار البنزين ارتفعت بنسبة 1% فقط على أساس سنوي في يوليو، مع انخفاض معدل النمو بمقدار 16 نقطة مئوية عن الشهر السابق .

اقتصاد ذو سرعتين

يصف خبراء الاقتصاد في رويترز، وساوث تشاينا مورنينج بوست (SCMP)، وإيكونوميك تايمز بيانات يوليو بأنها إشارة واضحة على وجود اقتصاد ذي سرعتين :

• قطاع التصنيع الموجه للتصدير لا يزال قويًا — الإنتاج الصناعي والصادرات صمدتا، مدعومتين جزئيًا بتخزين احتياطي مرتبط بالحرب التجارية والأسعار التنافسية .
• الطلب المحلي ضعيف باستمرار — ثقة المستهلك هشة، ولا يزال قطاع الإسكان يعاني من الركود، والأسر تدخر بدلاً من أن تنفق. يعزز تليين كل من مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين أن الضغوط الانكماشية متجذرة في ضعف الطلب المحلي، وليست مجرد صدمات خارجية .
• الفجوة تتسع — ديناميكيات العرض القوي والطلب الضعيف تعني أن هوامش المنتجين لا تزال مضغوطة، وأن انتقال تكاليف المدخلات إلى أسعار المستهلك هو في حده الأدنى .

قالت لين سونغ من آي إن جي (ING)، كما نقلت عنها رويترز: "ضعف تضخم أسعار المستهلكين والمنتجين في يوليو. يتوافق هذا مع اقتصاد ذي سرعتين... الإنفاق المالي المتسارع ضروري لكنه من غير المرجح أن يعكس بسرعة التيار الانكماشي في القطاعات الموجهة للطلب المحلي" .

التأثير المتوقع للإنفاق المالي المخطط من بكين

في اجتماع المكتب السياسي في يوليو 2026، تعهدت القيادة بتسريع الإنفاق المالي على مشاريع البنية التحتية المدرجة بالفعل في الميزانية حتى نهاية العام . آراء خبراء الاقتصاد حول التأثير المحتمل:

• دعم متواضع على المدى القريب — من المتوقع أن يؤدي الدافع المالي، الذي يقدره البنك الدولي بحوالي 1.6% من الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025، إلى تخفيف حدة النمو . ومع ذلك، من المتوقع أن يكون التأثير على التضخم محدودًا ما لم يعزز بشكل مباشر دخل الأسر واستهلاكها .
• ليس بمغير لقواعد اللعبة بالنسبة للتضخم — يشير المحللون الذين نقلت عنهم رويترز وإيكونوميك تايمز إلى أن ضعف التضخم في يوليو "يضيف حجة" لتسريع الإنفاق المالي، لكن إعادة التوازن الهيكلي — معالجة ركود الإسكان، وديون الحكومات المحلية، وضعف ثقة المستهلك — ستستغرق سنوات لحلها .
• تشيوي جانغ، كبير الاقتصاديين في بينبوينت لإدارة الأصول (Pinpoint Asset Management)، أضاف أن قراءات التضخم الضعيفة تتماشى مع بيانات النشاط الأخرى مثل مؤشر مديري المشتريات (PMI)، الذي انخفض أيضًا بأكثر من المتوقع .¹

باختصار، تؤكد بيانات التضخم الصينية لشهر يوليو 2026 أنه بينما لا تزال آلة التصدير تعمل بقوة، فإن المحرك المحلي لا يزال متوقفًا — وحتى تسريع الإنفاق المالي من غير المرجح أن يضيق هذه الفجوة بسرعة.