صعود بيتكوين إلى 69 ألف دولار: بداية انعكاس حقيقي أم مجرد ضغط على مراكز البيع؟

بدت قفزة بيتكوين فوق 69 ألف دولار لافتة، لكن تفاصيلها أهم من العنوان. فقد ارتفع سعر BTC من قاع خلال الجلسة قرب 64,100 دولار إلى نحو 69,750 دولارًا، بعد إعلان الخزانة الأميركية زيادة عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل. ثم تسارعت الحركة مع اضطرار متداولين يستخدمون الرافعة المالية إلى إغلاق مراكزهم التي راهنت على الهبوط.

لذلك تبدو القفزة حتى الآن اختراقًا مدفوعًا بالعوامل الاقتصادية الكلية وبتمركزات المتداولين، لا دليلًا مؤكدًا على بدء موجة صعود جديدة. والسؤال الحاسم هو: هل يستطيع المشترون في السوق الفورية تعويض الطلب القسري الذي أشعل الحركة الأولى؟

ما الذي أشعل صعود بيتكوين؟

كان المحفز الأوضح قرار وزارة الخزانة الأميركية زيادة الحد الأقصى لعمليات إعادة شراء سندات الخزانة الاسمية طويلة الأجل، بهدف دعم السيولة. وسترتفع العمليات في شريحتي استحقاق 10 إلى 20 عامًا و20 إلى 30 عامًا من حد أقصى يبلغ ملياري دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية، بدءًا من 9 سبتمبر واستمرارًا حتى نهاية ربع إعادة التمويل.

خفف الإعلان الضغوط في الجزء الأطول أجلًا من سوق السندات. وربطت تقارير الحركة بانخفاض العوائد طويلة الأجل وارتفاع أوسع في الأصول عالية المخاطر، بما فيها بيتكوين والأسهم والذهب. وقد تجعل العوائد المنخفضة الأصول الحساسة للسيولة ولمعدلات الخصم أكثر جاذبية، لكن عمليات إعادة الشراء لا تلغي عبء الدين الحكومي ولا تضمن استمرار الدعم للسوق.

كما أضاف التفاؤل بشأن سياسة العملات الرقمية إلى أجواء الإقبال على المخاطر. وارتفعت بيتكوين وإيثر بعدما تفاعلت الأسواق ليس مع إعلان الخزانة فحسب، بل أيضًا مع مقترح من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) قد يبسط تسجيل بعض عروض الأصول الرقمية. غير أن المقترح ليس تنظيمًا نهائيًا.

لماذا تسارعت الحركة بهذه السرعة؟

دخلت بيتكوين الاختراق وسط تمركزات كبيرة تراهن على الهبوط. وعندما تجاوز السعر مستويات المقاومة، اضطر أصحاب هذه المراكز إلى شراء بيتكوين أو مشتقات مرتبطة بها لإغلاق رهاناتهم، ما أضاف طلبًا قسريًا في الوقت نفسه الذي دخل فيه متداولو الزخم. وهكذا نشأت حلقة ذاتية التعزيز عُرفت باسم ضغط مراكز البيع أو short squeeze.

ويختلف إجمالي التصفية بحسب مجموعة المنصات ومزود البيانات والفترة الزمنية المستخدمة. وتراوحت التقديرات المعاصرة بين نحو 1.4 مليار و1.74 مليار دولار من مراكز البيع التي جرت تصفيتها، فيما أحصى أحد التقارير 1.74 مليار دولار في مراكز بيع مقابل 173 مليون دولار في مراكز شراء. ويفسر هذا الاختلال سبب سرعة الصعود مقارنة بمرحلة تراكم تقودها السوق الفورية عادةً.

كما أظهر التحول المبلغ عنه في معنويات سوق التنبؤات انتقال الاحتمالات من نحو 70% لصالح هبوط إلى 55 ألف دولار قبل صعود إلى 84 ألفًا، إلى انقسام شبه متوازن عند 51.9% مقابل 48.1%. وهذا يوضح سرعة تغير التوقعات، لكنه لا يثبت وحده أن المتداولين أصبحوا متفائلين بصورة حاسمة.

لماذا يراقب المتداولون المتوسط المتحرك لـ200 يوم؟

أعادت الحركة نحو منطقة 69,500 دولار بيتكوين إلى قرب متوسطها المتحرك لـ200 يوم، بعد فترة طويلة أمضتها أسفل هذا المؤشر. ويستخدم محللو التحليل الفني هذا المتوسط غالبًا كخط فاصل واسع بين تحسن الزخم طويل الأجل وتراجعه.

وسيكون الإغلاق اليومي أو الأسبوعي فوق المتوسط إشارة إلى أن المشترين يقبلون التداول فوق مستوى كان يمثل مقاومة سابقًا. أما الرفض السريع، فقد يعني أن الاختراق كان مدفوعًا أساسًا بتمركزات المشتقات، لا بطلب مستدام.

ولا يمثل المتوسط المتحرك أرضية سعرية سببية. تكمن أهميته في أن عددًا كبيرًا من المتداولين يراقبونه ويضع أوامر حوله ويستخدمه لتحديد المخاطر. ومن ثم تنبع فائدته من سلوك السوق، لا من قوة آلية تمنع بيتكوين من الهبوط تحته.

مستويات بيتكوين الأهم في المرحلة المقبلة

من الأسهل تقييم الصعود باعتباره سلسلة من الاختبارات، لا حدثًا ينجح أو يفشل دفعة واحدة:

• نحو 68,500 دولار: يمثل هذا المستوى تكلفة أساس حاملي بيتكوين على المدى القصير بحسب التحليلات المتداولة. وسيؤدي استعادته والثبات فوقه إلى تخفيف الضغوط عن المشترين الجدد الذين كانوا يتداولون سابقًا بخسارة. وحدد تحليل مرتبط بـGlassnode المستوى باعتباره أحد العتبات المهمة التي تحتاج بيتكوين إلى استعادتها.
• نحو 70,284 دولارًا: منطقة مقاومة وتأكيد قريبة وردت في تحليلات السوق.
• نحو 73,245 دولارًا: محطة فنية أعلى. وسيعني تجاوزها أن الصعود امتد إلى ما بعد منطقة ضغط مراكز البيع الأولى.
• نحو 75,800 دولار: يمثل هذا المستوى «متوسط السوق الحقيقي» لدى Glassnode، ويُعرف أيضًا باسم سعر المستثمر النشط. وتعرّفه Glassnode بأنه نموذج تقريبي لتكلفة أساس العملات التي جرى الحصول عليها في الأسواق الثانوية. وسيقدم استعادته بصورة مستدامة دليلًا أقوى على تحسن هيكل السوق.
• نحو 57,000 دولار: هدف محتمل لنطاق الهبوط إذا فشل الاختراق وضعفت السيولة وبدأت مراكز الشراء بالرافعة المالية في الانكشاف. وهذا مستوى لسيناريو محتمل، وليس توقعًا مضمونًا.

ويتمثل المسار الأكثر إيجابية في تراجع يحافظ على منطقة 68,500–69,500 دولار، يتبعه ثبات فوق 70,284 ثم 73,245 دولارًا. وستجعل استعادة نحو 75,800 دولار حجة انعكاس الاتجاه أكثر قوة بصورة ملموسة.

إشارات السلسلة نفسها لا تزال حذرة

لم يحل اختراق السعر جميع نقاط الضعف في هيكل سوق بيتكوين. وتشير «علاوة Coinbase» السلبية إلى أن بيتكوين تتداول بأقل من متوسط السوق العالمي على منصة Coinbase، وهو مقياس يستخدم عادةً لتقدير الطلب الفوري النسبي في الولايات المتحدة. ويقيس المؤشر الفارق بين سعر بيتكوين على Coinbase ومتوسط السوق العالمي؛ وتعني القراءة السلبية أن السعر يتداول بخصم لا بعلاوة.

كما وضعت تقارير مرتبطة بـGlassnode بيتكوين دون تكلفة أساس حاملي المدى القصير قرب 68,500 دولار، ودون «متوسط السوق الحقيقي» قرب 75,800 دولار. وبلغت نسبة الأرباح والخسائر المحققة على مدى 90 يومًا نحو 0.75، وهي أعلى من مستوى 0.5 المرتبط تاريخيًا بإرهاق البائعين. ويشير هذا المزيج إلى أن مرحلة الاستسلام ربما لم تكتمل بعد، رغم الارتداد الحاد.

وتظل هذه المؤشرات أطرًا تحليلية وليست ضمانات للتداول. فقد تستمر علاوة Coinbase السلبية خلال صعود السعر، كما أن تجاوز نسبة معينة لعتبة تاريخية لا يحدد موعد انعكاس السوق. لكنها مجتمعة تدعو إلى الحذر من اعتبار حركة صعود واحدة مدفوعة بالرافعة المالية تغيرًا مؤكدًا في دورة السوق.

تدفقات رأس المال ستحدد قدرة الصعود على الصمود

يمكن لتغطية مراكز البيع القسرية أن ترفع السعر بسرعة، لكنها لا توفر استمرارًا غير محدود. ولكي تحافظ بيتكوين على التداول فوق 70 ألف دولار، يجب أن يمتص الطلب الفوري الجديد جني الأرباح وأي معروض يطرحه متداولون اشتروا عند مستويات أدنى.

وتوفر تدفقات صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (ETF) إشارة ظاهرة إلى الطلب، رغم عدم انتظام البيانات. فقد سجلت الصناديق الأميركية الفورية تدفقات صافية بلغت نحو 853.54 مليون دولار خلال الأسبوع المنتهي في 7 أغسطس، في إشارة أولية إلى عودة الطلب المؤسسي بعد موجة بيع سابقة. وجاء هذا التحسن بعد تدفقات خارجة حادة في يونيو؛ إذ قدر أحد التقارير السحوبات بنحو 4.5 مليارات دولار، وهو أكبر خروج شهري منذ إطلاق هذه المنتجات.

وتكمن أهمية المقارنة في أنها توضح أن التدفقات الإيجابية قد تعزز الاختراق، لكن بضع جلسات قوية لا تثبت عودة طلب مؤسسي دائم. فعودة الاستردادات، أو ضعف الطلب الفوري الأميركي، أو تراجع سيولة منصات التداول ستجعل بيتكوين أكثر اعتمادًا على المشتقات وأكثر عرضة لموجة تصفيات جديدة.

الخلاصة

تألف صعود بيتكوين إلى نحو 69,750 دولارًا من ثلاثة عوامل متداخلة: إعلان الخزانة الأميركية الذي حسّن نظرة السوق إلى السيولة في الجزء الأطول أجلًا، وانخفاض العوائد الذي دعم الإقبال على المخاطر، وضغط كبير على مراكز البيع ضخّم الحركة.

وتصبح فرضية انعكاس الاتجاه أكثر إقناعًا إذا حافظت بيتكوين على منطقة 68,500–69,500 دولار، وتجاوزت نحو 70,284 و73,245 دولارًا، ثم استعادت في النهاية «متوسط السوق الحقيقي» قرب 75,800 دولار. وستضيف القراءات الإيجابية لعلاوة Coinbase واستمرار تدفقات صناديق ETF أو غيرها من التدفقات الفورية تأكيدًا إضافيًا.

أما إذا هبط السعر مجددًا دون منطقة تكلفة الأساس المهمة، بالتزامن مع ضعف تدفقات الصناديق وعودة الرافعة المالية إلى السوق، فستبدو الحركة أقرب إلى ضغط مؤقت على مراكز البيع داخل نطاق سعري. وفي هذه الحالة، سيظل الهبوط نحو الطرف الأدنى من النطاق، بما في ذلك مستوى السيناريو القريب من 57,000 دولار، ممكنًا.