صراع الحيتان على Aave: رهان هبوطي بـ 29.8 مليون دولار مقابل رهان صعودي بـ 142 مليون دولار على الإيثيريوم

الرهان الصاعد المقابل: اقتراض 316 مليون دولار من العملات المستقرة لشراء الإيثيريوم

على النقيض تماماً، كان هناك موجة قوية من ضغط الشراء تتراكم عبر حسابات مستخدمين آخرين على Aave. المثال الأبرز كان حوتاً اقترض 142 مليون دولار من عملة USDT من Aave في غضون 30 ساعة تقريباً واستخدم كامل المبلغ لشراء 87,680 عملة إيثيريوم بمتوسط سعر بلغ حوالي 1,620 دولاراً . كانت هذه عملية شراء طويلة الأجل بالاستدانة (Leveraged Long) بكل وضوح: اقتراض عملة مستقرة مقابل ضمانات مودعة، ثم استخدام تلك العملة المستقرة لشراء أصل متقلب يُتوقع أن ترتفع قيمته.

كان المركز التجاري ضخماً بشكل استثنائي ويحمل مخاطرة فورية. انخفض "عامل الصحة" (Health Factor) لهذا الحوت على منصة Aave إلى 1.16، مع تحديد نقطة التصفية (Liquidation Trigger) عند 1,354.51 دولاراً للإيثيريوم – وهو ما يمثل انخفاضاً بنسبة 16% فقط عن سعر الدخول . أي انخفاض إلى ما دون هذا الحد كان سيسمح للبروتوكول تلقائياً بالاستيلاء على ضمانات الحوت وبيعها لتغطية القرض، مما قد يضيف ضغطاً بيعياً كبيراً على السوق.

لم تكن هذه هي العملية الصعودية الوحيدة. أظهرت بيانات البلوكتشين من نفس الفترة قيام حيتان آخرين متعددين باستخدام Aave لتجميع الإيثيريوم:

• عاد حوت خامل، لم يُظهر أي نشاط لثلاث سنوات، في 5 يونيو لإيداع 20,000 إيثيريوم في Aave V3، واقترض 30 مليون USDT، واشترى 17,826 إيثيريوم بسعر 1,683 دولاراً للواحدة .
• استخدم كيان آخر عنواني محفظة لاقتراض ما يقرب من 44.42 مليون USDT من Aave وشراء 25,851 إيثيريوم بسعر دخول بلغ حوالي 1,718 دولاراً. حمل أحد العناوين عامل صحة قدره 1.23 مع سعر تصفية عند 1,355 دولاراً .
• تتبع المحلل الشهير "يو جين" (Yu Jin) حوتاً اقترض 100 مليون USDT عبر Aave لشراء 59,742 إيثيريوم بمتوسط سعر 1,681 دولاراً. كان إجمالي ما يحمله العنوان 133,800 إيثيريوم بقيمة تقارب 212 مليون دولار، وكان يُظهر بالفعل خسارة غير محققة تبلغ حوالي 6 ملايين دولار .

كيف تعمل هذه الصفقات على منصة Aave؟

تعتمد كلتا الاستراتيجيتين على بنية الإقراض "غير المسموح بها" (Permissionless) في Aave، والتي تسمح لأي مستخدم بإيداع أصل كضمان واقتراض أصل آخر دون الحاجة إلى طرف مقابل أو فحص ائتماني. يوضح التباين الحاد في أوائل يونيو فائدة البروتوكول لكل من المضاربين على الصعود والهبوط:

• بالنسبة لصفقات البيع على المكشوف: يقوم الحوت بإيداع عملة مستقرة (مثل USDT أو USDC) كضمان لاقتراض الإيثيريوم. يتم بيع الإيثيريوم المُقترض في السوق. إذا انخفض السعر، يعيد الحوت شراء الإيثيريوم بتكلفة أقل، ويسدد القرض، ويحتفظ بالفرق كأرباح.
• بالنسبة لصفقات الشراء الطويلة: يقوم الحوت بإيداع الإيثيريوم (أو أصل آخر مقبول) كضمان ويقترض عملة مستقرة. ثم تُستخدم العملة المستقرة لشراء المزيد من الإيثيريوم. إذا ارتفع السعر، يمكن للحوت بيع جزء من المركز لسداد القرض والاحتفاظ بالأرباح.

في كلتا الحالتين، تكمن المخاطرة في "التصفية" (Liquidation). إذا انخفضت قيمة الضمانات لتقترب بشدة من قيمة القرض، يمكن للعقود الذكية في Aave أن تستولي تلقائياً على الضمانات وتبيعها لتسديد الدين. بالنسبة لمركز الشراء الطويل بقيمة 142 مليون USDT، كانت نقطة التصفية هي 1,354.51 دولار للإيثيريوم . أما بالنسبة لمركز البيع على المكشوف ذي الرافعة المالية 10 أضعاف على 21,948 إيثيريوم، فكانت نقطة التصفية عند 2,339.76 دولاراً لكل إيثيريوم .

سوق منقسم على نفسه

تكشف بيانات البلوكتشين من أوائل يونيو 2026 عن سوق يكافح لتحديد وجهته. راهنت مجموعة مركزة من الحيتان بقوة على استمرار انخفاض الإيثيريوم، مستخدمةً Aave لاقتراض وبيع الأصل. وفي الوقت ذاته، تعاملت مجموعة أكبر من المشترين - الذين نشروا أكثر من 316 مليون دولار من العملات المستقرة المُقترضة - مع نطاق منتصف 1,600 دولار باعتباره فرصة للشراء .

يؤكد نشاط الشراء والبيع المتزامن على نفس القضبان اللامركزية كيف أصبحت منصة Aave ساحة معركة حاسمة للمراهنات الاتجاهية الضخمة في عالم العملات الرقمية. كل مركز كبير يحمل مستوى تصفية مرئياً للعامة، مما يحول قناعة كل حوت إلى مستوى سعري يمكن لبقية السوق مراقبته.