صراع الحيتان على Aave: رهان هبوطي بـ 29.8 مليون دولار مقابل رهان صعودي بـ 142 مليون دولار على الإيثيريوم

في أوائل يونيو 2026، بينما كان سعر عملة الإيثيريوم الرقمية ينزلق من حوالي 2,000 دولار إلى منتصف نطاق 1,600 دولار، ظهرت استراتيجيتان متضاربتان بشكل كبير بين "الحيتان" (كبار المستثمرين) على بروتوكول الإقراض اللامركزي Aave. فقد رصدت شركة تحليلات البلوكتشين "لوك أون تشين" (Lookonchain) قيام أحد الحيتان باقتراض 18,000 عملة إيثيريوم (ETH)، بقيمة تقدر بنحو 29.8 مليون دولار آنذاك، وإيداعها مباشرة في منصة التداول المركزية "بينانس" (Binance)، في خطوة فُسرت على نطاق واسع بأنها تمهيد لصفقة بيع على المكشوف (Short Selling) . في الوقت ذاته تقريباً، كانت مجموعة أخرى من الحيتان تقترض مئات الملايين من عملة "تيثير" المستقرة (USDT) لشراء الإيثيريوم بقوة، وهو ما يرسم صورة واضحة لاقتناع منقسم بشدة في السوق خلال موجة الهبوط.

الرهان الهابط: صفقة بيع إيثيريوم على المكشوف بقيمة 29.8 مليون دولار

وفقاً لبيانات "لوك أون تشين"، نفذ حوت مجهول (يبدأ عنوان محفظته بـ 0x1be4) عملية بيع كلاسيكية على المكشوف بالاستدانة على مدار يومين حوالي 8 يونيو 2026. آلية العملية شفافة ومكشوفة على البلوكتشين: اقترض الحوت 18,000 عملة إيثيريوم من بروتوكول Aave وقام بتحويل كامل المبلغ إلى منصة بينانس المركزية . عندما يقوم مقترض كبير بنقل أصل متقلب مثل الإيثيريوم مباشرة إلى منصة تداول، فإن التفسير الأكثر شيوعاً هو أنه ينوي بيعه، على أمل إعادة شرائه بسعر أقل لاحقاً لسداد القرض والاحتفاظ بالفارق كربح.

لم تكن هذه الصفقة الفردية هي التحرك الهابط الوحيد. أشارت تقارير من نفس الفترة إلى أن حيتاناً آخرين كانوا يستخدمون استراتيجيات مشابهة. أشار المصدر إلى حوت آخر أودع 34.74 مليون USDT في النسخة الثالثة من Aave (Aave V3) واقترض 9,000 إيثيريوم لتحويلها إلى بينانس. كما تتبع المصدر جهة أخرى فتحت مركز بيع على المكشوف برافعة مالية 10 أضعاف على 21,948 إيثيريوم، بقيمة حوالي 44 مليون دولار، مع تحديد سعر التصفية عند 2,339.76 دولار للإيثيريوم الواحد. حتى أن حوتاً ثالثاً أودع ما قيمته 132 مليون دولار في Aave V3 خصيصاً لاقتراض وبيع 35,000 إيثيريوم .

الرهان الصاعد المقابل: اقتراض 316 مليون دولار من العملات المستقرة لشراء الإيثيريوم

على النقيض تماماً، كان هناك موجة قوية من ضغط الشراء تتراكم عبر حسابات مستخدمين آخرين على Aave. المثال الأبرز كان حوتاً اقترض 142 مليون دولار من عملة USDT من Aave في غضون 30 ساعة تقريباً واستخدم كامل المبلغ لشراء 87,680 عملة إيثيريوم بمتوسط سعر بلغ حوالي 1,620 دولاراً . كانت هذه عملية شراء طويلة الأجل بالاستدانة (Leveraged Long) بكل وضوح: اقتراض عملة مستقرة مقابل ضمانات مودعة، ثم استخدام تلك العملة المستقرة لشراء أصل متقلب يُتوقع أن ترتفع قيمته.

كان المركز التجاري ضخماً بشكل استثنائي ويحمل مخاطرة فورية. انخفض "عامل الصحة" (Health Factor) لهذا الحوت على منصة Aave إلى 1.16، مع تحديد نقطة التصفية (Liquidation Trigger) عند 1,354.51 دولاراً للإيثيريوم – وهو ما يمثل انخفاضاً بنسبة 16% فقط عن سعر الدخول . أي انخفاض إلى ما دون هذا الحد كان سيسمح للبروتوكول تلقائياً بالاستيلاء على ضمانات الحوت وبيعها لتغطية القرض، مما قد يضيف ضغطاً بيعياً كبيراً على السوق.

لم تكن هذه هي العملية الصعودية الوحيدة. أظهرت بيانات البلوكتشين من نفس الفترة قيام حيتان آخرين متعددين باستخدام Aave لتجميع الإيثيريوم:

• عاد حوت خامل، لم يُظهر أي نشاط لثلاث سنوات، في 5 يونيو لإيداع 20,000 إيثيريوم في Aave V3، واقترض 30 مليون USDT، واشترى 17,826 إيثيريوم بسعر 1,683 دولاراً للواحدة .
• استخدم كيان آخر عنواني محفظة لاقتراض ما يقرب من 44.42 مليون USDT من Aave وشراء 25,851 إيثيريوم بسعر دخول بلغ حوالي 1,718 دولاراً. حمل أحد العناوين عامل صحة قدره 1.23 مع سعر تصفية عند 1,355 دولاراً .
• تتبع المحلل الشهير "يو جين" (Yu Jin) حوتاً اقترض 100 مليون USDT عبر Aave لشراء 59,742 إيثيريوم بمتوسط سعر 1,681 دولاراً. كان إجمالي ما يحمله العنوان 133,800 إيثيريوم بقيمة تقارب 212 مليون دولار، وكان يُظهر بالفعل خسارة غير محققة تبلغ حوالي 6 ملايين دولار .

كيف تعمل هذه الصفقات على منصة Aave؟

تعتمد كلتا الاستراتيجيتين على بنية الإقراض "غير المسموح بها" (Permissionless) في Aave، والتي تسمح لأي مستخدم بإيداع أصل كضمان واقتراض أصل آخر دون الحاجة إلى طرف مقابل أو فحص ائتماني. يوضح التباين الحاد في أوائل يونيو فائدة البروتوكول لكل من المضاربين على الصعود والهبوط:

• بالنسبة لصفقات البيع على المكشوف: يقوم الحوت بإيداع عملة مستقرة (مثل USDT أو USDC) كضمان لاقتراض الإيثيريوم. يتم بيع الإيثيريوم المُقترض في السوق. إذا انخفض السعر، يعيد الحوت شراء الإيثيريوم بتكلفة أقل، ويسدد القرض، ويحتفظ بالفرق كأرباح.
• بالنسبة لصفقات الشراء الطويلة: يقوم الحوت بإيداع الإيثيريوم (أو أصل آخر مقبول) كضمان ويقترض عملة مستقرة. ثم تُستخدم العملة المستقرة لشراء المزيد من الإيثيريوم. إذا ارتفع السعر، يمكن للحوت بيع جزء من المركز لسداد القرض والاحتفاظ بالأرباح.

في كلتا الحالتين، تكمن المخاطرة في "التصفية" (Liquidation). إذا انخفضت قيمة الضمانات لتقترب بشدة من قيمة القرض، يمكن للعقود الذكية في Aave أن تستولي تلقائياً على الضمانات وتبيعها لتسديد الدين. بالنسبة لمركز الشراء الطويل بقيمة 142 مليون USDT، كانت نقطة التصفية هي 1,354.51 دولار للإيثيريوم . أما بالنسبة لمركز البيع على المكشوف ذي الرافعة المالية 10 أضعاف على 21,948 إيثيريوم، فكانت نقطة التصفية عند 2,339.76 دولاراً لكل إيثيريوم .

سوق منقسم على نفسه

تكشف بيانات البلوكتشين من أوائل يونيو 2026 عن سوق يكافح لتحديد وجهته. راهنت مجموعة مركزة من الحيتان بقوة على استمرار انخفاض الإيثيريوم، مستخدمةً Aave لاقتراض وبيع الأصل. وفي الوقت ذاته، تعاملت مجموعة أكبر من المشترين - الذين نشروا أكثر من 316 مليون دولار من العملات المستقرة المُقترضة - مع نطاق منتصف 1,600 دولار باعتباره فرصة للشراء .

يؤكد نشاط الشراء والبيع المتزامن على نفس القضبان اللامركزية كيف أصبحت منصة Aave ساحة معركة حاسمة للمراهنات الاتجاهية الضخمة في عالم العملات الرقمية. كل مركز كبير يحمل مستوى تصفية مرئياً للعامة، مما يحول قناعة كل حوت إلى مستوى سعري يمكن لبقية السوق مراقبته.