لماذا تراهن شركات النفط والغاز على الاندماج النووي رغم أنه لم يصبح تجارياً بعد؟

لا تستثمر شركات النفط والغاز في الاندماج النووي لأن الكهرباء التجارية الناتجة عنه أصبحت متاحة بالفعل. إنها تشتري خياراً على قطاع طاقة محتمل في المستقبل: كهرباء موثوقة ومنخفضة الكربون لاقتصاد يزداد اعتماداً على الكهرباء. وتتراوح هذه الرهانات بين حصص صغيرة في شركات ناشئة وشراكات تقنية، وصولاً إلى اتفاق إيني الذي تتجاوز قيمته مليار دولار لشراء كهرباء من محطة لم تُبنَ بعد. 2947

من شركات النفط والغاز التي تستثمر في الاندماج؟

لا تراهن الصناعة على تصميم مفاعل واحد، بل توزع استثماراتها على مسارات تقنية مختلفة:

• إيني مستثمر وشريك استراتيجي في Commonwealth Fusion Systems (CFS)، التي تطور مفاعلاً من نوع التوكاماك يعتمد على الحصر المغناطيسي للبلازما. كما اتفقت إيني على شراء كهرباء من محطة ARC المخطط لها في ولاية فرجينيا الأميركية. 2949
• إكوينور رفعت استثمارها في CFS خلال جولة تمويل من الفئة B بلغت 1.8 مليار دولار، ووصفت مشاركتها آنذاك بأنها أكبر استثمار لرأس المال الجريء في تاريخها حتى ذلك الوقت. 42
• شيفرون استثمرت، عبر ذراعها الاستثماري Chevron Technology Ventures، في Zap Energy. وتطور الشركة تقنية تعتمد على ما يُعرف بـ Z-pinch المستقر بالتدفق القصّي، بهدف حصر البلازما وضغطها من دون منظومة المغناطيسات الخارجية الضخمة المستخدمة في التوكاماك التقليدي. ولم تُكشف قيمة الاستثمار. 3341
• استثمرت شيفرون أيضاً في TAE Technologies، وهي شركة اندماج نووي في كاليفورنيا تتبع نهجاً مختلفاً عن تصميم التوكاماك لدى CFS. 36
• أشارت تقارير قطاعية كذلك إلى شل وCenovus ضمن المستثمرين في شركات الاندماج النووي، لكن المعلومات العلنية عن حصصهما الدقيقة وقيمة استثماراتهما محدودة. 3440

وهذا الاختلاف مهم. فالتوكاماك وZ-pinch ونهج TAE يواجه كل منها تحديات هندسية مختلفة، وجداول زمنية متباينة، وطرقاً مختلفة للوصول إلى السوق. لذلك تبدو الاستثمارات أقرب إلى محفظة من الخيارات التقنية طويلة الأجل، لا إلى إجماع صناعي على أن تصميماً واحداً قد حسم السباق بالفعل.

كم من الأموال يتدفق إلى قطاع الاندماج النووي؟

قدّر أحد أحدث الإحصاءات القطاعية الاستثمار الخاص العالمي في الاندماج النووي بنحو 4.48 مليارات دولار في 2025، بزيادة قدرها 69% عن العام السابق. 11 لكن تقديرات أخرى تستخدم تعريفات وفترات زمنية مختلفة؛ فقد أحصى مسح أجرته Fusion Industry Association بالتعاون مع Oak Ridge National Laboratory في 2024 نحو 6.2 مليارات دولار من الاستثمارات عبر 43 شركة اندماج خاصة موثقة، مع عرض فئات تشمل التمويل العام والخاص. 32

ولا ينبغي التعامل مع هذه الأرقام باعتبارها قابلة للمقارنة المباشرة. فقد تختلف الإجماليات بحسب إدراج المنح الحكومية، وجولات التمويل اللاحقة، والالتزامات الاستراتيجية، أو الاقتصار على تمويل حصص الملكية في الشركات الخاصة. لكن الخلاصة الآمنة هي أن الاندماج النووي انتقل من فئة استثمارية هامشية إلى قطاع يستقطب مليارات الدولارات.

وتقدم CFS أوضح مثال على تركّز التمويل. فقد أعلنت في يوليو 2026 جمع مليار دولار إضافي من تمويل الأسهم، ليرتفع إجمالي رأس المال الذي جمعته إلى نحو 4 مليارات دولار. وتضع بعض التقارير هذا الرقم عند نحو 30%، أو قرابة الثلث، من رأس المال الخاص المستثمر في شركات الاندماج، بحسب الإحصاء القطاعي المستخدم. 172122

لماذا تتصدر Commonwealth Fusion Systems سباق التمويل؟

جذبت CFS المستثمرين لأنها تجمع بين استراتيجية تقنية مفهومة وتسلسل واضح نسبياً نحو التسويق التجاري.

وتستخدم الشركة مغناطيسات فائقة التوصيل عالية الحرارة لبناء توكاماك مدمج عالي المجال. وتتمثل فكرتها الأساسية في أن المجالات المغناطيسية الأقوى قد تتيح بناء آلة اندماج أصغر وأكثر قابلية للتطبيق التجاري من تصاميم التوكاماك السابقة. لكن ذلك لا يزال فرضية هندسية، وليس نتيجة تجارية مثبتة.

كما وضعت CFS مساراً يمكن للمستثمرين فهمه: إثبات الفيزياء أولاً عبر مشروع SPARC، ثم استخدام الخبرة المكتسبة لتطوير ARC كمحطة كهرباء على مستوى الشبكة. وتمنح جولات التمويل الكبيرة، والشركاء التجاريون المعروفون، واختيار موقع في فرجينيا، الشركة سردية تجارية أكثر اكتمالاً من شركة ناشئة تركز على أبحاث المختبر وحدها.

مع ذلك، لا تلغي هذه العوامل المخاطر المتعلقة بالمواد، وتوافر المحطة، والتعامل مع الوقود، والتراخيص، والتكلفة، والجدول الزمني.

SPARC وARC: ماذا يريد المشروعان تحقيقه؟

SPARC، الذي يجري بناؤه في ديفنز بولاية ماساتشوستس، هو التوكاماك التجريبي. ويهدف إلى إثبات إمكانية إنتاج طاقة اندماج صافية من آلة مدمجة وعالية المجال، والتحقق من الهندسة اللازمة لمحطة كهرباء لاحقة. وهو ليس مولداً تجارياً للكهرباء على الشبكة. وتصفه CFS بأنه أساس برنامجها للتسويق التجاري، فيما أفادت تقارير في 2025 بأن أعمال المنشأة تجاوزت نسبة إنجازها 65%. 3050

أما ARC فهي محطة تجارية مقترحة في مقاطعة تشسترفيلد بولاية فرجينيا، قرب ريتشموند. وتصفها CFS بأنها منشأة بقدرة 400 ميغاواط، يُفترض أن توصل الكهرباء الناتجة عن الاندماج إلى الشبكة في أوائل ثلاثينيات هذا القرن. ووافقت غوغل على شراء 200 ميغاواط، بينما وقّعت إيني اتفاقاً منفصلاً لشراء كهرباء تتجاوز قيمته مليار دولار. 255256

لكن هذه عقود مستقبلية لشراء الكهرباء، وليست دليلاً على أن كهرباء الاندماج متاحة حالياً. فما زالت ARC تعتمد على التقدم التقني في SPARC، والحصول على الموافقات التنظيمية، وتأمين التمويل، وإتمام أعمال البناء. والتقنية لم تدخل مرحلة التشغيل بعد. 55

استراتيجية إيني الأوروبية: الاندماج بوصفه «المصفاة المقبلة»

ترى إيني أن الاندماج قد يكون أوسع من مجرد امتلاك محطة كهرباء. فقد قالت الشركة إنها تريد المساعدة في إيصال محطة اندماج تجارية إلى أوروبا بحلول أوائل أربعينيات هذا القرن أو قبل ذلك، على أن تتولى CFS تطويرها. ووصف مسؤول تنفيذي كبير في إيني الاندماج بأنه قد يصبح «المصفاة المقبلة» للشركة. 1

ويشير هذا التصور إلى نشاط صناعي لا يقتصر على بيع الكهرباء. فقد سلطت إيني الضوء على فرص في دورة وقود الاندماج، بما في ذلك استعادة التريتيوم والديوتيريوم وتنقيتهما وإعادة استخدامهما، إلى جانب أدوار محتملة في تشغيل المحطات، وسلاسل التوريد، وتسويق الطاقة. 1

لماذا يبدو الاندماج الآن تحوطاً استراتيجياً؟

لا تقوم فرضية الاستثمار على أن الاندماج سيحل أزمة الكهرباء الحالية. بل تقوم على احتمال أن يؤدي ازدياد الطلب من مراكز البيانات، والكهرباء الصناعية، وإزالة الكربون، إلى خلق سوق ضخمة مستقبلاً لتوليد كهرباء منخفضة الكربون وموثوقة.

كما تستطيع شركات الطاقة توظيف خبرتها في تمويل البنية التحتية المعقدة، وإدارة المشاريع الصناعية الكبرى، وبيع الإنتاج عبر عقود طويلة الأجل.

وبالنسبة إلى شركات النفط والغاز، يمكن لاستثمارات صغيرة نسبياً في رأس المال الجريء أن تمنحها وصولاً مبكراً إلى المواهب والتقنيات وسلاسل التوريد المستقبلية، من دون الحاجة إلى تغيير نموذج أعمالها بالكامل اليوم. أما شركات الاندماج، فتحصل من المستثمرين الاستراتيجيين على التمويل والخبرة الصناعية والعملاء المحتملين.

لكن التحفظ الأهم لا يزال قائماً: لم يُثبت الاندماج النووي التجاري حتى الآن. فالصفقات الحالية تعكس تنامي الثقة في الفرصة، لا ضمان نجاحها. ويبقى الاندماج رهاناً صناعياً عالي المخاطر، يتعين إثبات جدواه التقنية وتكلفته وجدوله الزمني قبل أن يتحول إلى مصدر كهرباء تجاري واسع النطاق.