موجة الاكتتابات في الذكاء الاصطناعي تضخ مليارات الدولارات في عمالقة الأجهزة الآسيوية

أطروحة الاستثمار بسيطة لكنها قوية: المليارات التي ستجمعها هذه الشركات لن تبقى خاملة، بل ستُضخ في مراكز البيانات وأساطيل الخوادم والبنية التحتية للحوسبة. ويعتقد المستثمرون أن جزءاً كبيراً من هذا الإنفاق سيتدفق مباشرةً إلى المصنّعين الآسيويين الذين يبنون المكونات الأساسية، مثل قطع الخوادم والمواد المتخصصة وأنظمة التبريد ومعدات الطاقة .

التحول الرأسمالي نحو تايوان وكوريا الجنوبية

منذ أبريل 2025، يجري تحول حاسم في توجهات رأس المال، حيث يسحب المستثمرون المؤسسيون الأجانب مليارات الدولارات من الأسهم الهندية ويعيدون توجيهها نحو كوريا الجنوبية وتايوان، للاستفادة مما يُعرف بـ"الدورة الفائقة لأشباه الموصلات في الذكاء الاصطناعي". وبحلول أوائل مايو 2026، كان المستثمرون الأجانب قد سحبوا نحو 23 مليار دولار من الأسهم الهندية في عام 2026 وحده، وهو رقم تجاوز بالفعل الرقم القياسي المسجل لعام 2025 بأكمله . هذه الأموال لم تختفِ، بل تحولت بشكل كبير عبر صناديق المؤشرات المتداولة والاستثمارات المباشرة نحو الصناديق التي تركز على كوريا وتايوان .

لا يقتصر هذا التحول على رأس المال المؤسسي، فقد ضخ الأثرياء الآسيويون 24.3 مليار دولار في جولات تمويل الذكاء الاصطناعي الخاصة عالمياً في عام 2025، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف العام السابق، والتزموا بمبلغ إضافي قدره 950 مليون دولار بحلول أبريل 2026 . ويجد الكثير من هذا المال طريقه إلى مصنعي المكونات والمعدات الآسيويين الذين سيستفيدون من موجة الإنفاق القادمة على البنية التحتية.

لماذا يهم الإنفاق على الأجهزة؟

من الصعب المبالغة في تقدير حجم الإنفاق المتوقع. تحرق أوبن إيه آي ما يقدر بنحو 14 مليار دولار سنوياً على الحوسبة والبنية التحتية، ويتوقع محللو HSBC أنها قد تحتاج إلى أكثر من 207 مليارات دولار من رأس المال التراكمي حتى عام 2030 . أما أنثروبيك فهي في منتصف خطة إنفاق طموحة بقيمة 50 مليار دولار على مراكز البيانات، وتخطط لإنفاق 19 مليار دولار في عام 2026 وحده - 12 ملياراً للبنية التحتية للتدريب و7 مليارات للاستدلال .

وكشف ملف "إس-1" الخاص بسبيس إكس عن إنفاق رأسمالي على الذكاء الاصطناعي بلغ 12.7 مليار دولار في العام الماضي، متجاوزاً بذلك إيرادات أعمال الإطلاق وستارلينك مجتمعة . كما كشف الملف أن أنثروبيك هي عميل حوسبة بقيمة 1.25 مليار دولار شهرياً، بعقد يمتد حتى عام 2029 . بشكل منفصل، أخبرت أوبن إيه آي المستثمرين بأنها تخطط لإنفاق 600 مليار دولار على القوة الحاسوبية بحلول عام 2030، وهي تقود مشروع "ستارغيت" المشترك بقيمة 500 مليار دولار والذي يستهدف توفير 10 جيجاوات من سعة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي .

من المتوقع أن يؤدي هذا التأثير المشترك إلى دورة إنفاق على البنية التحتية تمتد لعدة سنوات. تشير تقديرات المشاركين في السوق إلى أن الاكتتابات القادمة لسبيس إكس وأوبن إيه آي وأنثروبيك قد تؤدي إلى إنفاق إضافي بقيمة 70 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى الالتزامات القائمة . ويقدر بنك جي بي مورغان أن ما يقرب من 30% من إجمالي الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يشق طريقه في النهاية إلى اقتصادَي تايوان وكوريا الجنوبية .

كيف تعيد هذه الأسواق تشكيل التصنيف العالمي للأسهم؟

تؤدي تدفقات رأس المال وتحسينات الأرباح إلى إعادة فرز هائلة في تصنيفات أسواق الأسهم العالمية . ارتفعت القيمة السوقية لتايوان بنسبة 40% تقريباً في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2026، مضيفةً أكثر من تريليون دولار لتصل إلى ما يقرب من 4.3 تريليون دولار، متجاوزةً بذلك المملكة المتحدة لتصبح أكبر سوق أسهم في أوروبا بالمقارنة . ووصلت القيمة السوقية لكوريا الجنوبية إلى 4.59 تريليون دولار بحلول مايو 2026، متجاوزةً كندا لتصبح سابع أكبر سوق أسهم في العالم . وكلاهما الآن يضيقان الفجوة بسرعة مع إجمالي القيمة السوقية للهند .

وينعكس هذا الصعود في المؤشرات القياسية، حيث تجاوزت تايوان الصين لتصبح صاحبة الوزن الأكبر في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، ويتوسع وزن كوريا الجنوبية في المؤشر نفسه بسرعة مقترباً أيضاً من الصين . هذا التحول ليس مجرد تحول دوري، فإعادة توزين المؤشرات بهذا الحجم يمثل إعادة تخصيص هيكلية للمعايير العالمية نحو الاقتصادات المعتمدة على أجهزة الذكاء الاصطناعي.

تتركز المكاسب في عدد قليل من الشركات. كان صعود تايوان مدفوعاً إلى حد كبير بشركة TSMC، الشركة الرائدة عالمياً في صناعة الرقاقات المتقدمة. وارتفعت السوق الكورية بدفع من عملاقي رقائق الذاكرة، سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix، وهما موردان رئيسيان لرقائق الذاكرة الأساسية لأنظمة الذكاء الاصطناعي . كانت هذه الشركات الثلاث مجتمعة مسؤولة عن غالبية مكاسب القيمة السوقية التي دفعت كلا البلدين لتجاوز أسواق أوروبية كبرى خلال فترة سبعة أشهر .

ما الذي يستهدفه المستثمرون بعيداً عن صناع الرقاقات؟

ركزت المرحلة الأولى من تجارة الذكاء الاصطناعي على مصنعي أشباه الموصلات ذوي رأس المال الكبير. والمرحلة التالية، التي تغذيها توقعات الاكتتابات، تتسع لتشمل موردي المستويين الثاني والثالث. تفيد وكالة بلومبرغ أن المستثمرين يستهدفون بشكل متزايد الشركات التي تصنع قطع الخوادم والمواد المتخصصة ومكونات التبريد ومعدات الطاقة .

بعض أسخن الأسهم في المنطقة مؤخراً كانت في مجالات التبريد الدقيق والاختبارات عالية الأداء والمواد الكيميائية المتخصصة، وهي شركات تقع في عمق سلسلة التوريد ولكنها ستستفيد من نفس عملية بناء البنية التحتية . وقد أشارت "بي إن بي باريبا لإدارة الأصول" إلى فرص في الشركات التي تورد المكونات الكهربائية والإدارة الحرارية ومواد التغليف المتقدمة .

المخاطر: إرهاق التمركز والمخاوف بشأن التقييم

على الرغم من قوة هذا التحول، فهو ليس خالياً من نقاط الضعف. ففي أسبوع حديث، تباطأت تدفقات الأسهم العالمية بشكل حاد إلى 2.6 مليار دولار مقارنة بمتوسط 22 مليار دولار خلال الأسابيع الخمسة السابقة . وشهدت كوريا الجنوبية تدفقاً أجنبياً خارجياً تاريخياً بقيمة 1.3 مليار دولار، بينما تباطأت التدفقات إلى تايوان إلى 160 مليون دولار من متوسط أسبوعي بلغ 820 مليون دولار خلال ستة أشهر . وقد وصف المحللون في "إلارا سيكيوريتيز" هذا التباطؤ بأنه أول علامة على إرهاق التمركز الاستثماري .

هناك أيضاً مخاوف محلية بشأن التقييمات. أشارت "كيه جي آي سيكيوريتيز" في تقرير استراتيجي صدر في مارس 2026 إلى أنه بينما لا يزال الطلب الهيكلي المدفوع بالذكاء الاصطناعي في المراحل الأولى من دورة صاعدة، فإن تأثير الخوف من تفويت الفرصة (FOMO) قد دفع تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي في تايوان إلى أعلى مستوياتها التاريخية، مع ظهور علامات على تضخم مفرط في التقييمات في القطاعات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أيضاً . هذا يشير إلى أنه حتى لو بقي الاتجاه الهيكلي سليماً، يجب على المستثمرين توقع تراجعات دورية وتناوب قطاعي داخل تجارة الذكاء الاصطناعي الآسيوية.

ومع ذلك، فإن اتجاه رأس المال واضح. ثلاثة من أكبر الاكتتابات في التاريخ تقترب، والمستثمرون لا ينتظرون حتى يتم الإدراج ليبدؤوا بتموضع أنفسهم في الشركات التي ستورد البنى التحتية المادية التي ستمولها هذه الاكتتابات. سواء استمرت الوتيرة الحالية للتدفقات أم تباطأت، تبدو إعادة التوجيه الهيكلية لرأس المال العالمي للأسهم نحو تايوان وكوريا الجنوبية سمة دائمة من سمات دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.