بيتكوين عالق تحت 80 ألف دولار.. والاحتياطي الفيدرالي يملك مفتاح الاختراق

لماذا أصبح مستوى 80 ألف دولار رهينةً لقرارات الفيدرالي؟

لا يمثل مستوى 80 ألف دولار بالنسبة إلى بيتكوين مجرد مقاومة فنية على الرسم البياني، بل تحوّل إلى اختبار لمدى اقتناع الأسواق بأن الاحتياطي الفيدرالي الأميركي انتهى من تشديد سياسته النقدية. ووفق تحليل CoinShares، قد يواصل بيتكوين الارتفاع استجابةً لبيانات اقتصادية مشجعة، لكن من الصعب أن يتحول ذلك إلى اختراق حاسم ومستدام قبل ظهور هذه الإشارة.

عندما تبقى أسعار الفائدة مرتفعة أو يظل مسارها غامضاً، تصبح عوائد السندات والأصول الأخرى أكثر جاذبية نسبياً، كما يزداد حذر المستثمرين تجاه الأصول عالية المخاطر. وهذا قد يفرض سقفاً على تقييم بيتكوين حتى عندما تبدأ مؤشرات السوق الداخلية في التحسن.

لذلك تنظر CoinShares إلى 80 ألف دولار باعتباره عتبة مرتبطة بالسياسة النقدية. وترى أن الصعود المستدام فوق هذا المستوى سيكون غير مرجح ما لم يطرأ تغير ملموس على توقعات الفائدة، ولا سيما ظهور أدلة أوضح على أن الفيدرالي لن يمضي في مزيد من التشديد.

الفارق هنا مهم: فقد تصعد الأسعار بسبب تغير مؤقت في توقعات التضخم أو الفائدة، ثم تتراجع إذا أعادت البيانات اللاحقة إحياء المخاوف بشأن السياسة النقدية. أما الاختراق الحقيقي، فيتطلب اقتناع السوق بأن نظام السياسة النقدية نفسه يتغير، لا مجرد صدور تقرير اقتصادي أو تقريرين أفضل من المتوقع.

بيانات التضخم والوظائف الضعيفة دعمت بيتكوين

عزت CoinShares التحسن الأخير في بيتكوين أساساً إلى الظروف الاقتصادية الكلية، وليس إلى محفز جديد خاص بالعملات المشفرة. فقد أدى تباطؤ التضخم وضعف بيانات الرواتب أو سوق العمل إلى تقليص توقعات أن يتبنى الفيدرالي موقفاً أكثر تشدداً، ما حسّن شهية المستثمرين تجاه الأصول عالية المخاطر.

ويقدم تحديث CoinShares الصادر في يوليو مثالاً واضحاً على آلية انتقال هذه البيانات إلى السوق: ارتفعت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة خلال يونيو بمقدار 57 ألف وظيفة فقط، مقابل توقعات عند 115 ألفاً، كما انخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين بأكثر من خمس نقاط أساس، وتراجعت رهانات السوق على رفع قريب للفائدة. وتحرك بيتكوين بالتوازي مع إعادة تسعير هذه التوقعات، مرتداً من قاع للدورة قرب 57 ألف دولار.

وتجعل هذه الاستجابة بيتكوين شديد الحساسية لتقارير التضخم والعمل القادمة. فقد تؤدي البيانات الأضعف إلى خفض الضغوط المتوقعة على السياسة النقدية ودعم الأسعار، بينما قد يكون لاستمرار التضخم أثر معاكس. وحذرت CoinShares من أن تقريراً واحداً ضعيفاً للوظائف وتقريراً واحداً ضعيفاً لمؤشر أسعار المستهلكين لا يكفيان لإثبات حدوث تحول دائم في السياسة.

العلاقة مع الأسهم والسندات تغيّر ما يراهن عليه المتداولون

مع تحرك بيتكوين بصورة أقرب إلى أسواق المخاطر الأوسع واستجابته إلى جانب الأسهم والسندات، أصبحت تحركاته قصيرة الأجل مرتبطة على نحو متزايد بكيفية تفسير المستثمرين للبيانات الاقتصادية. وبعبارة عملية، لا يقيّم المتداولون تبني بيتكوين أو نشاط شبكته أو تدفقات صناديق العملات المشفرة فحسب؛ بل يراهنون أيضاً على رد فعل الفيدرالي تجاه بيانات التضخم والرواتب والتوظيف المقبلة.

وتحدث هذه الاستجابة عادةً على ثلاث مراحل:

1. تغير البيانات الاقتصادية: يتباطأ التضخم أو يضعف سوق العمل.
2. تغير توقعات السياسة النقدية: يخفض المستثمرون أو يرفعون احتمال استمرار التشديد.
3. استجابة أسعار الأصول: تتكيف عوائد سندات الخزانة والأسهم وبيتكوين مع تغير شهية المخاطرة.

ولهذا قد تدفع البيانات الإيجابية بيتكوين إلى الصعود حتى من دون تطور خاص بالعملة نفسها، في حين يمكن لعودة مخاوف التضخم أن تعزز سقف 80 ألف دولار. وتصف تحديثات CoinShares ضعف بيانات العمل، وتراجع التضخم، واحتمال تبني الفيدرالي لهجة أقل تشدداً بأنها عوامل تحسن البيئة الكلية، لكنها لا تزال تصف حركة السعر بأنها مرحلة تماسك أو تداول داخل نطاق.

تراكم الحيتان دعم للسوق، لكنه ليس إشارة اختراق بعد

تقدم بيانات السلسلة، أو ما يعرف ببيانات البلوك تشين، جانباً أكثر تفاؤلاً في مواجهة الحذر المرتبط بالاقتصاد الكلي. وتقدّر CoinShares أن حيتان بيتكوين باعت ما يقارب 40 مليار دولار منذ أكتوبر 2025، ما شكل أحد أكبر مصادر ضغط المعروض خلال الدورة الحالية. لكن هذا البيع تلاه في أغسطس تراكم متواضع على مدى ثلاثة أسابيع متتالية.

ويشير هذا التحول إلى احتمال اقتراب مرحلة التوزيع من نهايتها وتراجع فائض المعروض الضاغط على الأسعار. وقد يساعد ذلك في تكوين أرضية أكثر صلابة لبيتكوين، ويدعم تحسناً أكبر في الأجل المتوسط.

مع ذلك، لا ينبغي الخلط بين التراكم وبين الدليل على قرب موجة صعود مؤكدة. تقول CoinShares إن شراء الحيتان لم يصل بعد إلى مستوى يوحي باختراق فوري ومستدام. وتتمثل رؤيتها الأكثر تحفظاً في أن بيتكوين ربما تجاوز قيعان الدورة، لكنه قد يظل محصوراً داخل نطاق سعري في الأجل القريب.

80 ألف دولار: منصة انطلاق أم سقف سعري؟

يتواجه عاملان في السوق حالياً:

• تحسن موقف كبار حاملي بيتكوين: يمكن لتراجع المبيعات وعودة التراكم أن يدعما الأسعار ويحدّا من ضغوط الهبوط.
• الفيدرالي لم يعلن بعد انتصاره على التضخم: ومن دون تحول مقنع في السياسة النقدية، قد لا تكون الأسواق مستعدة لمنح بيتكوين تقييماً أعلى بصورة مستدامة.

إذا واصلت البيانات المقبلة إظهار تراجع التضخم وضعف سوق العمل، وأرسل الفيدرالي رسالة تفيد بأن المزيد من التشديد لم يعد مرجحاً، فقد يساعد تراكم الحيتان وانحسار المعروض الضاغط في تحويل مستوى 80 ألف دولار من حاجز إلى منصة انطلاق.

أما إذا ظل احتواء التضخم صعباً أو حافظ صناع السياسة على موقف تقييدي، فقد يقتصر أثر التراكم نفسه على توفير دعم أسفل السوق، من دون خلق طلب كافٍ لتجاوز المقاومة. وفي هذا السيناريو، قد يواصل بيتكوين التحرك صعوداً وهبوطاً دون 80 ألف دولار بينما ينتظر المتداولون تأكيداً أوضح.

رسالة CoinShares، في المحصلة، إيجابية بحذر وليست توقعاً فورياً لموجة صعود: فالأرضية السعرية قد تكون آخذة في التحسن، لكن الموجة الكبيرة التالية لا تزال تعتمد بدرجة أساسية على توقعات السياسة النقدية.